人妻夜夜爽天天爽三区麻豆AV网站,亚洲AV成人一区二区三区天堂,欧美人与动牲交欧美精品,亚洲AV无码一区东京热久久

每日短訊:民生策略:樂觀信號正在出現 把握彈性最大的方向


(相關資料圖)

國內的焦點:樂觀的信號正在出現

本周,在地產紓困、疫情防控進一步精準優(yōu)化等利好政策落地后,A股市場出現了明顯的上漲。我們在11月6日《風云再起》中指出的“在底部可知、向上空間未知的市場中,任何好的消息可以被放大,但壞的消息影響可能相對有限”的觀點正在得到市場的驗證。本周市場持續(xù)反彈,直接原因是利好政策落地催化下投資者預期的改善。此前在10月23日前后,投資者的預期已降至最低點,而我們轉向樂觀。本周利好政策的落地向投資者傳達出明確的積極信號,穩(wěn)定經濟發(fā)展仍然是最為重要的工作之一,市場預期修復趨勢已經確立。未來基本面的數據驗證將逐步重新具備參考價值。

海外的焦點:緊縮預期的緩和,大逆轉正在孕育

本周美國聯(lián)邦基金期貨市場隱含12月FOMC議息會議加息75bp的概率大幅下降。預期轉變的動力來自于兩方面:第一是通脹增速超預期下行,本周公布的10月美國CPI同比增速下降至8%以下,同時核心CPI同比增速從上個月6.6%的40年高點開始下降;第二是美國勞動力市場出現轉弱跡象,10月美國失業(yè)率開始上升、新增就業(yè)人數回落,同時平均時薪的同比增速也有所下降。過去一段時間全球最大的經濟體在拋售實物庫存的同時,不斷收緊自身貨幣供應,掩蓋了大宗商品供給不足的矛盾。然而低庫存的力量其實一直在累積,一旦美國經濟陷入衰退,貨幣和實物之間的關系將再次逆轉。我們在此前報告中已經復盤,所謂大宗商品下跌的衰退交易,往往發(fā)生在衰退之前,衰退過程中往往沒有衰退交易

彈性最大的方向

第一,在過去一段時間,大宗商品的實物屬性并沒有遭遇過大挑戰(zhàn):體現為下跌更多由遠月預期所驅動,交易者更多為投機性凈多頭的減少為主,金融屬性部分的下跌構成了主要原因。大宗商品價格作為美元的函數,美元一旦走弱后其在低庫存下的反彈可能未來將強于其他金融資產。第二,并非所有大宗商品都是俄烏沖突的受益者,歐洲制造業(yè)的能源短缺一直困擾著有色金屬的需求,6月8日以來由于運輸天然氣的美國自由港發(fā)生爆炸更是造成了以銅為代表的有色金屬的快速下跌,隨著歐洲天然氣儲備進程的持續(xù)取得進展,天然氣價格持續(xù)下行標志著歐洲短期出現能源危機的可能性下降,可能會修復在歐洲受損的有色金屬需求預期。第三,目前來看,即使在經濟下行壓力最大的時期,上游企業(yè)產能利用率的歷史分位數和絕對水平遠高于中下游,中國經濟正在逐步進入復蘇預期階段,新的防控格局下也許會扭轉部分制造長期優(yōu)于消費服務的場景,然而在當下投資者為中下游領域誰可能領銜復蘇爭吵不休時,上游反而有望成為未來彈性最大的方向。

把握彈性最大的方向

當一切美好都發(fā)生時,有色金屬可能是彈性最大的方向,它同時可能是最未被投資者搶跑和博弈的領域。即使不能充分排除不確定性,但它可能同時也成為了年末部分投資者“逆轉大局”的絕佳品種,這反過來也會強化趨勢。當然,中長期我們對 “資源優(yōu)于制造,勞動力優(yōu)于資本,實物優(yōu)于金融資產,重資產優(yōu)于輕資產”的主線應該投去更多目光。維持對于大宗商品對應行業(yè)的年度級別推薦:有色(銅、金、銀、鋁、鉬)、油以及大宗商品運輸、(油運、干散運)、煤炭;國內經濟修復下,代表國內“核心資產”的滬深300會逐步修復,關注:房地產、大煉化、啤酒;成長領域看好元宇宙(傳媒為主)。

風險提示:政策落地效果不及預期,美聯(lián)儲超預期加息。

(文章來源:一凌策略研究)

關鍵詞: