主要觀點

(相關(guān)資料圖)

近期市場觸底反彈后A股震蕩偏強，各板塊輪動表現(xiàn)，上周醫(yī)藥、傳媒、計算機、電子等超跌成長性板塊大幅反彈。人民幣從貶值到升值，北向資金大幅凈流入，大幅加倉前期拋售的消費等價值股。上周受貨幣緊縮等影響，債券市場波動加大，大量銀行理財產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品凈值下跌大，擔心的固收+產(chǎn)品減權(quán)益并沒有出現(xiàn)，權(quán)益市場情緒整體平穩(wěn)，性價比進一步提升。經(jīng)濟企穩(wěn)、資金需求增加等信號，都預示著權(quán)益市場的回暖，債券不一定步入熊市，股票大概率迎接結(jié)構(gòu)性牛市。

多重利好因素疊加影響下，市場的結(jié)構(gòu)性行情，將繼續(xù)增強投資者信心，匯聚賺錢效應。市場快速反彈后，有望步入驗證期，表現(xiàn)以震蕩為主，短暫的猶豫后，我們認為會繼續(xù)強勢反彈，持續(xù)至明年1月。

從行業(yè)上看，我們?nèi)詧猿智捌谟^點，此次反彈主要為兩條主線：將以消費復蘇類行業(yè)為主，食品飲料、醫(yī)藥等估值低確定性高的品種。其中醫(yī)藥是市場普遍認可的行業(yè)，認為持續(xù)的時間和空間均客觀，消費涉及中產(chǎn)階級的產(chǎn)品扔有待驗證，但我們認為低估值和確定成長的品種仍有上漲空間。二是政策顯著邊際改善的主線，包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、傳媒、信創(chuàng)、軍工等符合政策預期的行業(yè)。特別是地產(chǎn)建材、傳媒教育等，典型的困境反轉(zhuǎn)，未來行情的空間和時間都值得期待。

數(shù)據(jù)指標回顧

上周，A股各指數(shù)漲多跌少，其中領(lǐng)漲的是上證50，跌幅靠前的是創(chuàng)業(yè)板指；行業(yè)指數(shù)漲跌參半，漲幅靠前行業(yè)為醫(yī)藥生物、傳媒、計算機，跌幅靠前行業(yè)是煤炭、有色金屬、電氣設備。

近一周機構(gòu)合計調(diào)研頻次繼續(xù)有所回落，機構(gòu)調(diào)研熱度仍維持較中高位。近一周機構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為吉貝爾、橫店東磁、諾誠健華等，前十公司所屬行業(yè)相對分散，為醫(yī)藥、機械設備、軟件、消費等行業(yè)；機構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為電氣部件與設備、工業(yè)機械、建筑產(chǎn)品。

Q3十大機構(gòu)重倉個股中，上周長江電力、招商銀行上漲；寧德時代、中國神華等下跌。重倉行業(yè)中，上周醫(yī)藥生物、非銀金融漲幅靠前。

北向資金近一周凈流入322.83億元；流入行業(yè)集中在食品飲料、非銀金融、家用電器，流出行業(yè)靠前為基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、國防軍工。

滬深兩市最新兩融余額15774.78億元，近期基本持平。融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、煤炭、銀行。

美股三大指數(shù)全部下跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.01%，標普500下跌0.7%，納斯達克指數(shù)下跌1.57%。從行業(yè)來看，漲幅靠前的是必需消費，跌幅靠前的是非必需消費。

上周市場回顧

上周，A股各指數(shù)漲多跌少，其中領(lǐng)漲的是上證50，跌幅靠前的是創(chuàng)業(yè)板指。本月以來，A股各指數(shù)全部收漲，其中領(lǐng)漲的是上證50，漲幅較小的是科創(chuàng)50.今年以來各指數(shù)全部收跌，其中跌幅較小的是上證綜指，領(lǐng)跌的是創(chuàng)業(yè)板指。

上周各行業(yè)指數(shù)漲跌參半，漲幅靠前行業(yè)為醫(yī)藥生物、傳媒、計算機，跌幅靠前行業(yè)是煤炭、有色金屬、電氣設備。各行業(yè)指數(shù)月度漲多跌少，領(lǐng)漲的行業(yè)是傳媒、建筑材料、食品飲料，跌幅靠前的行業(yè)是國防軍工、煤炭、通信。

行業(yè)資金上周醫(yī)藥生物(申萬)行業(yè)凈流入靠前，凈流出最多的是電子(申萬)。

機構(gòu)調(diào)研情況

近一周機構(gòu)合計調(diào)研頻次繼續(xù)有所回落，機構(gòu)調(diào)研熱度仍維持較中高位。

近一周機構(gòu)調(diào)研頻次最高的公司為吉貝爾、橫店東磁、諾誠健華等，前十公司所屬行業(yè)相對分散，為醫(yī)藥、機械設備、軟件、消費等行業(yè)；機構(gòu)調(diào)研頻次前三的行業(yè)為電氣部件與設備、工業(yè)機械、建筑產(chǎn)品。

機構(gòu)三季報重倉股表現(xiàn)

2022年Q3十大機構(gòu)重倉個股中，上周長江電力、招商銀行上漲；寧德時代、中國神華等下跌。

重倉行業(yè)中，上周醫(yī)藥生物、非銀金融漲幅靠前。

北向資金流動

北向資金近一周凈流入322.83億元，南向資金近一周凈流入29.37億元。

近一周北向資金流入行業(yè)集中在食品飲料、非銀金融、家用電器，流出行業(yè)靠前為基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、國防軍工。

兩融資金動向

滬深兩市最新兩融余額15774.78億元，近期基本持平。

本周融資買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、煤炭、銀行，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是電力設備、電子、國防軍工。

近一周融資凈買入額靠前的個股有：貴州茅臺、東方財富、以嶺藥業(yè)；融券凈賣出額靠前的個股為：中國平安、隆基綠能、聯(lián)影醫(yī)療。

美國股市情況

美股三大指數(shù)全部下跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.01%，標普500下跌0.7%，納斯達克指數(shù)下跌1.57%。

從行業(yè)來看，漲幅靠前的是必需消費，跌幅靠前的是非必需消費。

一周漲幅靠前的中概股有MERCURITY FINTECH、宜人金科、FREIGHT TECHNOLOGIES、荔枝、高途集團。

主要觀點與風險提示

近期市場觸底反彈后A股震蕩偏強，各板塊輪動表現(xiàn)，上周醫(yī)藥、傳媒、計算機、電子等超跌成長性板塊大幅反彈。人民幣從貶值到升值，北向資金大幅凈流入，大幅加倉前期拋售的消費等價值股。上周受貨幣緊縮等影響，債券市場波動加大，大量銀行理財產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品凈值下跌大，擔心的固收+產(chǎn)品減權(quán)益并沒有出現(xiàn)，權(quán)益市場情緒整體平穩(wěn)，性價比進一步提升。經(jīng)濟企穩(wěn)、資金需求增加等信號，都預示著權(quán)益市場的回暖，債券不一定步入熊市，股票大概率迎接結(jié)構(gòu)性牛市。

多重利好因素疊加影響下，市場的結(jié)構(gòu)性行情，將繼續(xù)增強投資者信心，匯聚賺錢效應。市場快速反彈后，有望步入驗證期，表現(xiàn)以震蕩為主，短暫的猶豫后，我們認為會繼續(xù)強勢反彈，持續(xù)至明年1月。

從行業(yè)上看，我們?nèi)詧猿智捌谟^點，此次反彈主要為兩條主線：將以消費復蘇類行業(yè)為主，食品飲料、醫(yī)藥等估值低確定性高的品種。其中醫(yī)藥是市場普遍認可的行業(yè)，認為持續(xù)的時間和空間均客觀，消費涉及中產(chǎn)階級的產(chǎn)品扔有待驗證，但我們認為低估值和確定成長的品種仍有上漲空間。二是政策顯著邊際改善的主線，包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、傳媒、信創(chuàng)、軍工等符合政策預期的行業(yè)。特別是地產(chǎn)建材、傳媒教育等，典型的困境反轉(zhuǎn)，未來行情的空間和時間都值得期待。

風險提示：疫情反復不利因素、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響，上市公司盈利情況不及預期等。

（文章來源：中郵證券）

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