證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2022年11月25日的一周，滬深300指數(shù)下跌0.68%，申萬食品飲料指數(shù)下跌3.59%，其中來伊份單周漲超10%。個(gè)股漲跌幅來看，本周股價(jià)漲幅最大的5只個(gè)股為均瑤健康、中葡股份、來伊份、金種子酒、李子園。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

(資料圖)

光大證券本周觀點(diǎn)：白酒搭臺(tái)，食品唱戲或許存在可能性。歷經(jīng)近兩年的估值壓縮以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)的預(yù)期，有望推動(dòng)白酒板塊的估值企穩(wěn)，而明年疫后修復(fù)則是核心變量。我們認(rèn)為疫后復(fù)蘇的邏輯是，人的流動(dòng)帶來經(jīng)濟(jì)行為的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)行為的恢復(fù)帶來產(chǎn)出的增加，產(chǎn)出的增加帶來消費(fèi)升級(jí)和意愿的全面提升。白酒的受益邏輯第一層是消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，但是全面的消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)意愿的重新提升則相對(duì)滯后。但是，受益于人口恢復(fù)流動(dòng)的線下沖動(dòng)型消費(fèi)，以及基于門店運(yùn)營(yíng)的供應(yīng)鏈則具有受益邏輯。因此，我們會(huì)繼續(xù)挖掘采取門店模式經(jīng)營(yíng)、擁有大B渠道資源的公司。與此同時(shí)，在上兩輪白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期中，具備提價(jià)能力、需求穩(wěn)健、市場(chǎng)格局在優(yōu)化的低估值龍頭也充分受益于白酒板塊的資金溢出效應(yīng)，這也是后期值得跟蹤的一條主線。

安信證券本周建議：在防控優(yōu)化催化下，復(fù)蘇預(yù)期逐漸抬頭，以關(guān)注度低、位置低標(biāo)的上漲為特征，板塊已經(jīng)經(jīng)歷了整體性修復(fù)機(jī)會(huì)，后續(xù)則重點(diǎn)圍繞基本面展開。短期新增或有反復(fù)，參考海外或有居家消費(fèi)受益邏輯，此類標(biāo)的存在短期交易型機(jī)會(huì)，如預(yù)制菜、休閑零食等板塊；而我們認(rèn)為復(fù)蘇終將到來，行業(yè)明后年乃至中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期也將修復(fù)調(diào)整，對(duì)于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，從中長(zhǎng)期維度看都是好的配置機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：(1)白酒，業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)但估值較低標(biāo)的，如今世緣、山西汾酒、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)等，同時(shí)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低、調(diào)整較多標(biāo)的，如舍得酒業(yè)、金種子酒、伊力特、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊等重點(diǎn)關(guān)注；(2)啤酒，高端化邏輯仍在延續(xù)，板塊具有強(qiáng)阿爾法，推薦燕京啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒；(3)大眾品困境反轉(zhuǎn)邏輯正在演繹，重點(diǎn)推薦供給端出清、復(fù)蘇彈性大的餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的，如重點(diǎn)推薦絕味食品、天潤(rùn)乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪?zhàn)拥龋ㄗh關(guān)注甘源食品、勁仔食品。

宏觀事件

(1)事關(guān)食品接觸容器安全的3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布

新華社消息，記者11月24日從市場(chǎng)監(jiān)管總局舉行的“標(biāo)準(zhǔn)提升高品質(zhì)生活”專題新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布事關(guān)食品接觸容器安全的3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布實(shí)施將有助于加強(qiáng)食品接觸容器材料質(zhì)量監(jiān)測(cè)。在食品金屬容器產(chǎn)品規(guī)格質(zhì)量方面，《食品容器用涂覆鍍錫或鍍鉻薄鋼板質(zhì)量通則》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)食品包裝容器新材料、新工藝快速發(fā)展應(yīng)用，從生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸、貯存和使用等全環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升行業(yè)的質(zhì)量控制水平。抗性測(cè)試和腐蝕測(cè)試是保障食品金屬容器質(zhì)量最關(guān)鍵的兩類應(yīng)用評(píng)價(jià)指標(biāo)，《食品金屬容器內(nèi)壁涂覆層抗酸性、抗硫性、抗鹽性的測(cè)定》和《食品金屬容器內(nèi)壁涂覆層耐蝕力和致密性的測(cè)定 電化學(xué)法》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)填補(bǔ)了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)缺失的空白，進(jìn)一步保障食品金屬容器質(zhì)量安全。

市場(chǎng)監(jiān)管總局標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)司副司長(zhǎng)魏宏介紹，今年以來，圍繞食品領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展需求，市場(chǎng)監(jiān)管總局已批準(zhǔn)發(fā)布白酒、食用菌罐頭等23項(xiàng)食品及相關(guān)產(chǎn)品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

(2)深圳多措并舉推進(jìn)食品安全

消息，深圳相關(guān)部門近日宣布，正積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+明廚亮灶”覆蓋范圍，打造“安心智慧”食堂，實(shí)現(xiàn)食品采購(gòu)、儲(chǔ)存、制作、配送等全過程信息化管理，實(shí)現(xiàn)后廚食品加工操作過程可視化監(jiān)控；優(yōu)化深圳市食品安全追溯管理系統(tǒng)，逐步拓展追溯環(huán)節(jié)和產(chǎn)品范圍，推進(jìn)電商平臺(tái)、企業(yè)追溯平臺(tái)與政府監(jiān)管平臺(tái)互聯(lián)互通，形成完整追溯鏈條，實(shí)現(xiàn)追溯信息便捷查詢。

同時(shí)，深圳發(fā)揮“食安快線通用版”App平臺(tái)培訓(xùn)考核優(yōu)勢(shì)，利用新技術(shù)、新手段和新模式，通過培訓(xùn)信息化，實(shí)現(xiàn)常態(tài)化、全覆蓋培訓(xùn)考核，實(shí)現(xiàn)培訓(xùn)、考核和現(xiàn)場(chǎng)抽查實(shí)操核驗(yàn)相結(jié)合，進(jìn)一步提升食品安全專業(yè)技能與素質(zhì)。

(3)廣東生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)

南方農(nóng)村報(bào)消息，近日，廣東省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳、廣東省生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合印發(fā)《廣東省生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，這是廣東省首次針對(duì)生豬屠宰行業(yè)發(fā)布發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合實(shí)際情況對(duì)未來5年作出全面部署，明確了指導(dǎo)思想，提出了生豬屠宰行業(yè)發(fā)展的基本原則、發(fā)展目標(biāo)、主要任務(wù)以及保障措施。《規(guī)劃》明確提出四大目標(biāo)，即屠宰產(chǎn)能布局持續(xù)優(yōu)化、行業(yè)發(fā)展質(zhì)量顯著提高、質(zhì)量安全水平顯著提升、屠宰監(jiān)管機(jī)制不斷健全。到2026年，全省生豬年屠宰總量3300萬頭以上，逐步形成布局合理、模式優(yōu)化、數(shù)量適當(dāng)?shù)纳i屠宰行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展格局。

行業(yè)新聞

(1)長(zhǎng)三角消保委聯(lián)盟 發(fā)布預(yù)制菜點(diǎn)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)

揚(yáng)子晚報(bào)消息，江蘇省消保委牽頭組織長(zhǎng)三角三省一市消保委、餐飲行業(yè)協(xié)會(huì)、部分預(yù)制菜龍頭企業(yè)共同起草了《長(zhǎng)三角預(yù)制菜點(diǎn)質(zhì)量及服務(wù)評(píng)價(jià)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，并于11月24日發(fā)布。據(jù)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)制菜點(diǎn)指的是“食品原料經(jīng)預(yù)處理、腌制和調(diào)味、熟制等提前加工形成的半成品或者成品菜點(diǎn)”。按菜點(diǎn)品類可分為預(yù)制冷菜、熱菜、面點(diǎn)小吃；按食用方法可分為開袋即食、加熱即食、簡(jiǎn)烹即食、簡(jiǎn)配即食預(yù)制菜點(diǎn)；按加工程度可分為：凈菜點(diǎn)、半成品、成品菜點(diǎn)；按貯運(yùn)方式，可分為常溫、冷藏、冷凍預(yù)制菜點(diǎn)。團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)從原材料、加工、包裝、標(biāo)簽標(biāo)識(shí)、貯存配送、還原度以及食品安全指標(biāo)等多方面提出了明確要求。

(2)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速 藥企、乳企布局特醫(yī)食品

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)消息，中國(guó)醫(yī)藥新聞信息協(xié)會(huì)特殊食品分會(huì)成立大會(huì)暨特醫(yī)食品產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)11月19日在北京召開。記者從大會(huì)獲悉，近年來，我國(guó)對(duì)特醫(yī)食品的重視程度越來越高，藥企、乳企等紛紛加入特醫(yī)食品的研發(fā)中，成為特醫(yī)食品行業(yè)創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力。當(dāng)前，已有80余款特醫(yī)食品上市。

特醫(yī)食品即特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，是指為滿足進(jìn)食受限，消化道吸收障礙，代謝紊亂或特定疾病狀態(tài)人群對(duì)營(yíng)養(yǎng)素或膳食的特殊需要，專門加工配制而成的一類配方食品。

(3)監(jiān)管政策再趨嚴(yán)，嬰幼兒奶粉迎新版生產(chǎn)許可審查細(xì)則

新京報(bào)消息，繼嬰幼兒奶粉新國(guó)標(biāo)實(shí)施、二次配方注冊(cè)閘門開啟后，奶粉行業(yè)再次迎來重磅政策文件。近日市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可審查細(xì)則(2022版)》，對(duì)原料管控、追溯要求、風(fēng)險(xiǎn)防控要求等內(nèi)容進(jìn)行了修訂。新版審查細(xì)則增加了自建自控奶源基地的要求，調(diào)整了基粉概念，對(duì)企業(yè)各崗位食品安全負(fù)責(zé)人提出了具體要求。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，《細(xì)則(2022版)》較2013版更為細(xì)化，也更具可操作性，且將食品安全事前風(fēng)險(xiǎn)防控到新高度。盡管一系列監(jiān)管政策提高了嬰幼兒奶粉行業(yè)門檻，但隨著行業(yè)集中度不斷提升，《細(xì)則(2022版)》對(duì)于現(xiàn)有大中奶粉企業(yè)來說并無執(zhí)行難度。

(4)“看球”經(jīng)濟(jì)來了：即時(shí)零售平臺(tái)銷量大增 酒店餐企借勢(shì)營(yíng)銷

證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息，美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，世界杯開賽前三天，平臺(tái)上投影儀的外賣單量同比上漲達(dá)165%；音箱的外賣單量同比上漲超過100%。事實(shí)上，不少球迷已經(jīng)不滿足宅家看球，影音房、看球房受到追捧，訂單量大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，“吃著火鍋看球賽”成為冬季世界杯的一種消費(fèi)新趨勢(shì)。

由于這是世界杯首次在冬季舉辦，且大量賽程集中在北京時(shí)間深夜，因此不少中國(guó)球迷把往年必備的燒烤換成了火鍋。美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，不但火鍋外賣單量明顯上漲，開賽前三日，外賣買電火鍋的單量相比去年同期也上漲達(dá)到160%。海底撈、呷哺呷哺等火鍋上市公司也抓住這一節(jié)點(diǎn)，推出相關(guān)套餐提振業(yè)績(jī)。

公司動(dòng)態(tài)

(1)茅臺(tái)酒連續(xù)兩年銷售收入超千億，成全球最掙錢的烈酒超級(jí)單品

南方都市報(bào)消息，據(jù)11月21日貴州茅臺(tái)披露消息，常年雄踞全球單品銷售第一的茅臺(tái)酒在本年度的含稅銷售收入進(jìn)一步提升，達(dá)1,005.69億元。這是該產(chǎn)品繼2021年打破千億級(jí)天花板后，又次刷新紀(jì)錄，提前40天沖過千億線。有關(guān)人士相信，隨著年底銷售旺季來臨，貴州茅臺(tái)營(yíng)收數(shù)據(jù)還會(huì)持續(xù)上升，不僅體現(xiàn)茅臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力充足，高質(zhì)量發(fā)展登上新臺(tái)階，也給承壓的白酒板塊注入行業(yè)向好的積極信心。另外，在茅臺(tái)酒、茅臺(tái)醬香系列酒產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定提升同時(shí)，貴州茅臺(tái)的產(chǎn)能亦將逐步釋放，這意味著未來將有更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品投放市場(chǎng)。

(2)老干媽“老”了？經(jīng)銷商吐槽一件貨如今只賺兩元

每日經(jīng)濟(jì)新聞消息，不久前，因?yàn)?ldquo;2022貴州民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)”榜單的發(fā)布，老干媽的近況引起各類媒體關(guān)注：2021年，公司營(yíng)收42.01億元，相比2020年54.03億元下滑十多億元，回到了2018年水平，排名則未進(jìn)入貴州省民營(yíng)企業(yè)前十。老干媽在中國(guó)調(diào)味品行業(yè)乃至中國(guó)企業(yè)界，都是“特立獨(dú)行”的龍頭企業(yè)，其商業(yè)模式傳統(tǒng)而踏實(shí)。在20多年的高光之下，這種下滑讓外界頗感驚訝。面對(duì)外界“老干媽老了”的質(zhì)疑，老干媽常務(wù)副總李鑫回應(yīng)媒體稱：“營(yíng)收短暫下滑完全在意料之中，是正常的市場(chǎng)波動(dòng)。”他還透露，今年1~9月，老干媽營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過10%，已恢復(fù)性增長(zhǎng)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾呓詹稍L了老干媽供應(yīng)商、經(jīng)銷商以及貴州當(dāng)?shù)乩贬u行業(yè)人士，探尋老干媽銷售下滑的原因。多位業(yè)內(nèi)人士的大致判斷是，突如其來的新冠疫情一定程度上影響了老干媽的銷售，但去年的下滑背后，自身暴露出的問題也不少。若未來不能很好解決，這些問題或會(huì)制約老干媽發(fā)展的步伐。

(3)酒館“晴雨表”海倫司上半年虧損近億元

由于各地疫情反復(fù)，以線下生意為主的酒館遭受沖擊，多地酒館生意按下暫停鍵，就連頭部連鎖酒館品牌也在承壓。半年報(bào)顯示，今年上半年，海倫司總營(yíng)收為8.74億元，同比僅增長(zhǎng)0.6%；凈虧損達(dá)到3.04億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損9990萬元，擴(kuò)大超12.5倍。而去年同期凈虧損為2484萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為8063萬元。

連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢董事長(zhǎng)文志宏在接受記者采訪時(shí)分析指出，關(guān)于海倫司最近的業(yè)績(jī)以及資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，主要有兩個(gè)方面的原因，一是受疫情的影響，海倫斯的很多門店始終無法持續(xù)正常經(jīng)營(yíng)，比如說北京的很多門店其實(shí)長(zhǎng)期處于停業(yè)狀態(tài)；另一方面，海倫司上市之后擴(kuò)張速度太快，導(dǎo)致疫情之下被打了個(gè)措手不及。

(4)歐福蛋業(yè)12月1日北交所上會(huì)：為聯(lián)合利華、好利來等蛋液、蛋粉供應(yīng)商

挖貝網(wǎng)消息，北交所上市委定于12月1日召開2022年第75次審議會(huì)議，歐福蛋業(yè)(839371)上會(huì)。根據(jù)資料，歐福蛋業(yè)主要從事蛋液、蛋粉以及各類蛋類預(yù)制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品包括蛋液、蛋粉及各類預(yù)制蛋品等，還可以根據(jù)客戶需求定制蛋類產(chǎn)品，主要用于食品加工、餐飲等領(lǐng)域。

據(jù)介紹，公司的客戶包括聯(lián)合利華、億滋、亨氏、百勝集團(tuán)(肯德基)等國(guó)際食品巨頭，85度C、巴黎貝甜、味多美、好利來等烘焙行業(yè)巨頭，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本

關(guān)鍵詞： 食品飲料