（原標(biāo)題：熱點追蹤 | 拋開炒作看實質(zhì)）

紅周刊 作者 | 苗中杰

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《紅周刊》：因“抗菌毛織物”概念被熱炒，如意集團近期股價翻倍，而公司本周稱公司控股股東及其一致行動人所持上市公司股份目前全部被凍結(jié)，這對公司會有怎樣的影響？

邱諍：近10年以來，如意集團實際控制人通過其控股的山東如意（如意集團大股東）等公司斥資高達近400億元收購了大量國外時尚品牌，但收購之后這些資產(chǎn)的表現(xiàn)并不盡如人意，而上述收購導(dǎo)致山東如意負債規(guī)?？焖偕仙?，且涉及多項重大訴訟、債務(wù)逾期、資產(chǎn)凍結(jié)等情況，同時也形成了對上市公司資金的長期占用。

2021年，如意集團及全資子公司如意新材料將賬面原值為98396.58萬元的部分應(yīng)收賬款、存貨作為置出資產(chǎn)，與大股東關(guān)聯(lián)方萬眾創(chuàng)業(yè)持有的佛山萊卡25.72%股權(quán)進行了置換。置換時佛山萊卡的凈資產(chǎn)僅有36798.63萬元，營業(yè)收入為零且虧損，而其估值高達約38億元，相對應(yīng)的25.72%股權(quán)置換給上市公司的價格高達98396.58萬元。

上市公司置換佛山萊卡部分股權(quán)的價格如此之高，是因為公司稱佛山萊卡控股股東創(chuàng)萊纖維將以土地、廠房、設(shè)備等用于生產(chǎn)經(jīng)營的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)對佛山萊卡進行增資。根據(jù)當(dāng)時的模擬報表，假設(shè)置換時創(chuàng)萊纖維已完成對佛山萊卡的增資，佛山萊卡的凈資產(chǎn)將達93968.84萬元，而其2021年1～9月的凈利潤將達19458.09萬元，同時增資完成后，佛山萊卡每年可實現(xiàn)凈利潤約3億元。上述數(shù)據(jù)聽起來似乎不錯，但在2021年年報和2022年半年報中如意集團并未披露佛山萊卡的盈利情況，即使在2022年半年度業(yè)績預(yù)增公告中，公司也沒有提及任何佛山萊卡的因素。

從如意集團2022年三季報來看，公司在資產(chǎn)減值損失和信用減值損失基本與上年同期持平的情況下，利潤總額較上年增長約5757萬元。而數(shù)據(jù)顯示，1～9月如意集團在毛利潤增長約3659萬元的情況下，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)等四項費用合計減少2800余萬元，上述數(shù)據(jù)可以看出，公司98396.58萬元置入的佛山萊卡股權(quán)（權(quán)益法核算），并未為公司帶來投資收益。而公司2022年7月的一則公告顯示，實際上佛山萊卡控股股東創(chuàng)萊纖維并未按照《增資協(xié)議》以及《股東會決議》、《章程修正案》的履約事項、履約方式、履約時限、履約條件等履行實繳實物出資的義務(wù)，導(dǎo)致佛山萊卡至今未能注入資產(chǎn)。

從占用上市公司資產(chǎn)，到將“變臉”資產(chǎn)置換給上市公司，如意集團的實際控制人及其關(guān)聯(lián)方對上市公司的影響一直是負面的，而此次導(dǎo)致如意集團股價大漲的抗菌毛織物在公司公告中很少提及，15年前公司招股說明書里曾提及一項“抗菌毛織物的開發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)”的非專利技術(shù)；2020年公司產(chǎn)品中提及羊毛襯衣系列中有一款“抗菌護膚羊毛襯衣”；2021年年報中研發(fā)投入中披露了正在研發(fā)的“抗菌抗病毒可機洗毛精紡面料的開發(fā)與研制”項目處于小試階段。無論從公司實際控制人的角度，還是抗菌毛織物前景的角度來看，都不足以支撐公司目前的股價。

《紅周刊》：陸家嘴公告稱，擬以發(fā)行股份方式購買陸家嘴集團持有的昌邑公司100%股權(quán)、東袤公司30%股權(quán)，擬以支付現(xiàn)金方式購買前灘投資持有的耀龍公司60%股權(quán)、企榮公司100%股權(quán)。通過本次交易，陸家嘴集團將位于陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)和前灘國際商務(wù)區(qū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，如何看公司此次資產(chǎn)重組？

邱諍：2022年半年報顯示，房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入占陸家嘴的主營業(yè)務(wù)收入比例約為25%左右，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例較高的是房地產(chǎn)租賃、物業(yè)管理和酒店業(yè)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)銷售收入雖然占公司主營業(yè)務(wù)收入比例不高，但該項收入的毛利率超過60%，遠超房地產(chǎn)類上市公司平均20%左右的毛利率。2022年1～9月，公司住宅物業(yè)銷售簽約面積1.83萬平方米，同比下降70%；合同銷售金額7.23億元，同比下降83%，這也直接導(dǎo)致了公司凈利潤的明顯下滑。

此次擬注入上市公司的昌邑公司、東袤公司、耀龍公司和企榮公司，除企榮公司2022年1～9月實現(xiàn)營業(yè)收入0.28億元外，其余公司2020年至今的收入均為零。雖然收入為零，但四家公司持有的地產(chǎn)項目均位于上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)及前灘國際商務(wù)區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢較為明顯，用地面積分別為37090平方米、151934平方米、63804平方米和18533平方米，合計271361平方米；規(guī)劃計容面積分別為121656平方米、369934平方米、358933平方米和96372平方米，合計946896平方米。在獲得上述四家公司的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)土地儲備后，公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入及利潤有望大幅增長。

（本文已刊發(fā)于12月17日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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