近日，境外資金增持中國資產(chǎn)的步伐再度加快，貝萊德、高盛、摩根大通等全球頂級巨頭跑步入場。數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，11月以來，北上資金終結(jié)連續(xù)2個月的凈流出，連續(xù)2月大幅增持A股，累計凈買入A股878億元。

(資料圖)

除了外資基金通過真金白銀買入A股外，一些外資投行也紛紛在近日表明其“看多中國”的態(tài)度，認(rèn)為中國股市處于低估值區(qū)域，中國經(jīng)濟(jì)也將會有大幅改善，知名外資投行摩根士丹利更是將中國股票在全球新興市場中的評級上調(diào)至“超配”。

外資唱多A股，這背后的原因是什么？是否意味著A股要走出波瀾壯闊的牛市？外資近期流入哪些方向？

近期外資大幅流入，主要?dú)w于：

首先是，我國的防疫政策優(yōu)化調(diào)整，這在2023年會成為中國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要支持因素。

近期相關(guān)會議連續(xù)確認(rèn)政策寬松趨勢，并明確要求注重明年經(jīng)濟(jì)增長和信心的恢復(fù)，在短期和中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復(fù)。

海通證券就指出，穩(wěn)增長政策發(fā)力有望推動A股進(jìn)一步上行。落實到A股基本面，A股營收和盈利增速有望整體上行，預(yù)計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到10%-15%。

其次是，在過去一年時間里，A股、港股的一批核心資產(chǎn)普遍跌幅較大，有的核心資產(chǎn)甚至跌超50%。但這些核心資產(chǎn)的盈利能力以及投資邏輯大多并未發(fā)生明顯的改變，更多的是市場情緒使然，可以認(rèn)為是市場錯殺的表現(xiàn)。

雖然11月以來市場已逐漸修復(fù)并回升，但相比于此前中國的債券和股票市場處于歷史底部區(qū)域。隨著防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，我國基本面的實際和預(yù)期修復(fù)程度對前期快速貶值的人民幣形成強(qiáng)有力的支撐，當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)、美聯(lián)儲加息等方面的擔(dān)憂，都有明顯緩解和改善。

最后是，海外美聯(lián)儲12月議息會議確認(rèn)放緩加息步伐，美國通脹連續(xù)低于預(yù)期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環(huán)境已在改善，將帶動人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

預(yù)計隨著2023年美聯(lián)儲停止加息，美元指數(shù)將趨于下行，而在我國基本面修復(fù)的支撐下人民幣匯率有望走強(qiáng)、北上資金流入A股規(guī)模有望擴(kuò)大，預(yù)計2023年A股增量資金有望達(dá)到1萬億元。

歸根到底，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長是外資青睞中國的根本所在。外資資金的持續(xù)流向成為股票市場走勢的風(fēng)向標(biāo)之一，在外資資金持續(xù)大幅凈流入的背景下，市場行情的走勢自然偏向于多頭。

近期外資在買什么？

從投資方向來看，11月以來，外資流向主要集中在消費(fèi)和金融板塊。興業(yè)證券研報顯示，11月10日至12月7日，北向資金整體主要加倉食品飲料、家用電器、非銀金融和銀行。

資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

其中，配置盤加倉較多的行業(yè)是食品飲料、家用電器和有色金屬等行業(yè)，凈流出電力設(shè)備、煤炭和公用事業(yè)等行業(yè)的金額較高。

如海外最大中國股票基金——摩根基金-中國A股機(jī)遇基金，其在11月大舉出手加倉貴州茅臺，還分別增持了寧德時代、邁瑞醫(yī)療和中國平安。

還有貝萊德iShares MSCI China ETF自12月以來仍在加倉中國公司，前20大重倉股中有17只獲得不同程度加倉。貴州茅臺是該ETF前20大重倉股中唯一一只A股，12月以來獲其加倉3900股。

高盛則在近期的研報中表示，2023年中國的家庭消費(fèi)將反彈，且這一趨勢很可能成為2023年資產(chǎn)價格的主要驅(qū)動力。預(yù)計中國的大宗商品尤其是能源需求會增加，人民幣兌美元將走強(qiáng)。

外資青睞消費(fèi)等白馬股，或是由于其業(yè)績增長是最確定的，也是最值得大家長期持有的。現(xiàn)在我國已經(jīng)成為世界上最大的消費(fèi)市場。所以只要能夠做到消費(fèi)一個領(lǐng)域的龍頭，都能獲得比較好的盈利增長。

再加上過去幾年，受疫情等因素的影響，居民收入預(yù)期不確定性放大，收入波動加劇直接打擊消費(fèi)者信心，使其傾向于提高儲蓄比例，延后釋放消費(fèi)需求，影響了消費(fèi)升級的進(jìn)程。

伴隨著防控措施的優(yōu)化，消費(fèi)場景的制約有望明顯降低，進(jìn)一步減少對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，有利于提升居民的收入、消費(fèi)的能力和意愿。

如何看待后續(xù)外資流向？

總得來說，金融對外開放是我國持續(xù)推進(jìn)的改革之一，未來我國對外開放的腳步不會停下，外資持續(xù)流入的趨勢也不會發(fā)生改變。作為重要的增量資金，外資對我國資本市場的影響也會進(jìn)一步增強(qiáng)。

一方面，我國資本市場對外開放，投資中國從無門到大門敞開，使得全球資本具備投資A股的可能性。隨著國內(nèi)基本面持續(xù)修復(fù)、中美基本面的差距有望收窄，外資后續(xù)將回歸常態(tài)化配置。

另一方面，我國相對美股具有獨(dú)立性、外資在A股占比仍偏低。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，A股外資占比僅4.1%，遠(yuǎn)不及美國和日本等國家和地區(qū)股市的外資持股占比。

在總體看好中國市場的同時，摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅還給出三點(diǎn)建議：

第一，在整體中國股票資產(chǎn)布局里，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增持離岸資產(chǎn)；第二，在疫后重啟的大框架下，要多關(guān)注直接受惠于重啟的股票；第三，從中長期的布局看，相信政策自上而下會支持長期結(jié)構(gòu)性的發(fā)展機(jī)會，包括綠色經(jīng)濟(jì)、高端制造、自動化、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也包括面向廣大人民群眾的消費(fèi)增長。

具體到行業(yè)，王瀅建議增持消費(fèi)和零售，尤其是耐用消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，都是疫情后重啟的主要獲益者。對于銀行、房地產(chǎn)板塊，她建議不要過多介入，短期看相關(guān)企業(yè)的盈利還會有一定壓力。

關(guān)鍵詞： 坐好扶穩(wěn)