近日，復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任、國家傳染病醫(yī)學(xué)中心主任張文宏在演講中提及，應(yīng)警惕高齡老人的“沉默性缺氧”。“如果缺氧短時間內(nèi)不能得到糾正，病人很容易進展到危重癥肺炎。”張文宏強調(diào)，一定要將發(fā)現(xiàn)重癥風(fēng)險的關(guān)口往前推，建議有條件的單位可以給每個有老年人的家庭送一個脈搏血氧儀。

這一講話，使近期本就緊俏的血氧儀更加搶手。數(shù)據(jù)顯示，近一個月內(nèi)血氧儀搜索指數(shù)日均值為8956，環(huán)比增長47%，同比增長223802% 。在淘寶、京東等電商平臺搜索血氧儀，絕大部分已無現(xiàn)貨，而即便有現(xiàn)貨，進一步問詢客服也會被告知發(fā)貨時間要到2023年，個別品牌甚至發(fā)貨時間已經(jīng)排到了1月底。

(相關(guān)資料圖)

血氧儀的斷貨，也讓人們把目光聚焦到了家庭呼吸解決方案上，隨著相關(guān)知識的普及，會有越來越多的家庭意識到在家備齊全套設(shè)備的重要性。

疫情影響+老齡化趨勢 家庭呼吸領(lǐng)域空間廣闊

疫情出現(xiàn)廣泛傳播的當(dāng)下，三甲醫(yī)院普遍出現(xiàn)了排隊掛號的情況，特別是部分醫(yī)院發(fā)熱門診排隊更是長達數(shù)小時，在這種情況下去醫(yī)院排長隊等待診療不僅費心費力，更是大幅度增加了交叉感染的風(fēng)險。此外部分情況比較嚴(yán)重的患者還可能在排隊過程中貽誤最佳的治療時機。

有專家建議。老人若患有基礎(chǔ)疾病或免疫功能低下，可以備一臺制氧機。基礎(chǔ)疾病指的是一系列慢性疾病，如高血壓、高血脂、糖尿病類“三高”疾病，還有既往發(fā)生過并且需要長期藥物治療的疾病，包括冠心病、腦血管疾病等。另外，腫瘤類疾病、慢性腎病以及肝病也可以算做基礎(chǔ)疾病。如果需要購買制氧機，這之前需要備一臺血氧儀配合使用，如果顯示血氧確實低于93%，可以進行吸氧。 ”

此外，家用呼吸設(shè)備的邏輯還不只在于新冠肺炎爆發(fā)后的需求，從更長遠的角度看，隨著我國老齡化程度加深，居家養(yǎng)老人數(shù)迅速增加，制氧機作為一款生活質(zhì)量的改善用醫(yī)療器械，需求量也會持續(xù)增加。目前，我國60歲以上的老人已超過1.3億，占總?cè)丝诘?0%以上。到本世紀(jì)中葉，老年人口將超過4億。而合理濃度下的吸氧對于緩解老年人心腦血管疾病、呼吸系統(tǒng)疾病具有一定的效果，采用即插即用的家用制氧機可以保證老年人每天能吸到充足的氧氣，從而一定程度上改善新陳代謝。因此，作為一種改善性消費，制氧機的消費額預(yù)計在未來數(shù)十年都將呈持續(xù)增長態(tài)勢。

從制氧機的需求量看，也可以明顯看出其需求量的增長不止來源于新冠肺炎疫情背景下單純防疫的用途。在新冠肺炎爆發(fā)前的幾年，制氧機的增速就已經(jīng)保持在30%-70%之間。

隨著未來疫情管控逐漸放開，以及老齡人口的不斷增加，預(yù)計越來越多家中有患有基礎(chǔ)病成員的家庭會考慮在家中配置血氧儀+制氧機的組合。其中血氧儀預(yù)計需求量更大，但產(chǎn)品單價一般在100-300元，市場空間相對有限，而制氧機的使用壽命僅有3-5年，更換周期較短，而其單價一般在1000-5000元不等，市場空間比較廣闊。從目前的增長趨勢看，制氧機達到1000萬臺的年需求也指日可待。家用呼吸機目前市場仍處于起步階段，但隨著患慢阻肺等疾病的人群逐漸增加(40歲以上發(fā)病率已超10%)，盡早使用呼吸機，不僅能夠改善慢阻肺患者生活質(zhì)量，還有利于減少急性發(fā)作的次數(shù)，降低每年的住院次數(shù)。在合理的參數(shù)和模式下，呼吸機沒有副作用和依賴性，能夠協(xié)助患者正常呼吸。

監(jiān)測+制氧+呼吸機 業(yè)績扭轉(zhuǎn)可期

在A股上市公司中，康泰醫(yī)學(xué)、可孚醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等企業(yè)都有血氧儀生產(chǎn)，而魚躍醫(yī)療同時在血氧儀、家用制氧、家用無創(chuàng)呼吸機等市場占據(jù)頭部位置。在家庭呼吸解決方案領(lǐng)域，魚躍可謂是佼佼者。在血氧儀領(lǐng)域，近期魚躍醫(yī)療的產(chǎn)品拿下了京東超70%的份額，而在制氧機領(lǐng)域，自2006年起，魚躍醫(yī)療始終保持國內(nèi)制氧機市場占有率第一，在家用呼吸機領(lǐng)域也和怡和嘉業(yè)一起占據(jù)了市場的絕大部分份額。

然而，魚躍醫(yī)療的短期業(yè)績表現(xiàn)，卻不太盡如人意，在經(jīng)歷了2020年營收利潤的大幅增長后，2021和22年魚躍醫(yī)療的增長陷入了停滯。其中扣非凈利指標(biāo)方面，魚躍醫(yī)療已連續(xù)六個月為負值，營業(yè)收入在半年報、三季報也出現(xiàn)了小幅度的下滑。

不過，挖掘其中的原因，可以發(fā)現(xiàn)2020年公司海外呼吸機、制氧儀的訂單同比暴增，去除海外訂單這一疫情擾動因素，常規(guī)業(yè)務(wù)增長仍較為明顯。而21、22年國內(nèi)的嚴(yán)格防疫政策反而影響了公司的國內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)，去掉這些短期因素影響，可以發(fā)現(xiàn)魚躍醫(yī)療在相關(guān)品類的常規(guī)業(yè)務(wù)方面依舊穩(wěn)定增長，隨著疫情管控的放開，公司的業(yè)務(wù)將逐漸恢復(fù)常態(tài)，后續(xù)的穩(wěn)定增長可期。

除了呼吸系統(tǒng)的布局，2021年5月收購凱立特后，魚躍醫(yī)療開始加碼布局CGM(血糖監(jiān)測)市場。糖尿病作為最常見的基礎(chǔ)疾病之一，近年來發(fā)病率增加，診療率有待進一步提升，與血氧儀的邏輯類似，老齡化程度的不斷增加，將推動持續(xù)糖尿病監(jiān)測市場規(guī)模增加，魚躍醫(yī)療也有望從中受益。

整體來看，作為國內(nèi)呼吸系統(tǒng)監(jiān)測、治療領(lǐng)域的綜合性龍頭企業(yè)，魚躍醫(yī)療短期內(nèi)受到了一定的業(yè)績擾動影響，但老齡化的趨勢不會改變，人們對于更高質(zhì)量生活的追求也不會改變，短期新冠肺炎帶來的一波業(yè)績放量加上長期的銷量增加的邏輯基礎(chǔ)上，魚躍醫(yī)療有望擺脫短期的業(yè)績困境，重新走上增長的快車道。

關(guān)鍵詞： 魚躍醫(yī)療