（原標(biāo)題：鉬價(jià)創(chuàng)17年新高!緊平衡格局有望延續(xù)）

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隨著鉬市場(chǎng)供不應(yīng)求局面持續(xù)，支持國(guó)內(nèi)外價(jià)格連創(chuàng)新高。

國(guó)內(nèi)方面，1月29日，河南欒川地區(qū)一礦山企業(yè)競(jìng)標(biāo)銷售鉬精礦，其中47%以上品位鉬精礦480噸，加權(quán)平均價(jià)為5278元/噸度(現(xiàn)款)，50%品位120噸，加權(quán)平均5413噸/噸度，綜合加權(quán)5305元/噸度，再創(chuàng)新高。

國(guó)外方面，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，春節(jié)期間(1.20-1.27)，歐洲鉬鐵均價(jià)由82美元/磅鉬上漲至86.5美元/磅鉬(折合國(guó)內(nèi)價(jià)39.79萬(wàn)元/基噸，而節(jié)前國(guó)內(nèi)鉬鐵均價(jià)僅30.25萬(wàn)元/基噸)，漲幅5.5%，歐洲鉬鐵均價(jià)較1月11日低點(diǎn)已上漲22.7%。

截至1月30日，據(jù)大宗原材料網(wǎng)站億覽網(wǎng)披露，鉬精礦價(jià)格重回2005年10月5450元的高點(diǎn)。自2015年11月至今，國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格已上漲6.78倍。

東吳證券表示，受疫情、限電影響，國(guó)內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量有所下滑，國(guó)外礦山減產(chǎn)幅度較大，導(dǎo)致2022年三季度鉬庫(kù)存大幅下滑。近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，驅(qū)動(dòng)鉬價(jià)大漲。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，鉬是一種銀白色的可塑性金屬，具有高熔點(diǎn)、高強(qiáng)度、高彈性系數(shù)等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)，用來(lái)提高鋼的強(qiáng)度、彈性限度、抗磨性及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。

展望后市，華泰證券認(rèn)為，2023-2025年鉬市或延續(xù)短缺之勢(shì)，存在繼續(xù)推升鉬價(jià)的可能性。

從供給端來(lái)看，2023-2025年全球供應(yīng)較2021年新增或不超過(guò)1.5萬(wàn)噸。

2017-2021年全球鉬產(chǎn)量較為平穩(wěn)，保持在26萬(wàn)噸左右水平，2021年產(chǎn)量26.37萬(wàn)噸。中國(guó)為鉬第一大供應(yīng)國(guó)，2021年供應(yīng)占比38%，另外北美與南美占比22%/31%。2022年受到海外銅礦減產(chǎn)、鉬品位下降等影響，預(yù)計(jì)鉬產(chǎn)量24.68萬(wàn)噸。

2023-2025年海內(nèi)外鉬礦確定新增產(chǎn)能較少，其中國(guó)內(nèi)增量主要由大黑山鉬礦及季德鉬礦貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)較2021年新增產(chǎn)量1.1萬(wàn)噸;海外鉬礦多為銅伴生礦，新增產(chǎn)能被銅礦減產(chǎn)計(jì)劃、鉬入選品位下降抵消，預(yù)計(jì)較2021年新增產(chǎn)量0.1萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2023-2025年全球鉬產(chǎn)量26.77/27.37/27.57萬(wàn)噸，較2021年新增不超過(guò)1.5萬(wàn)噸。

從需求端來(lái)看，2023-2025年全球需求或小幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)或延續(xù)供應(yīng)短缺之勢(shì)。

2015-2021年全球鉬消費(fèi)量小幅增長(zhǎng)，2016-2021年6年CAGR3.1%，2021年達(dá)27.72萬(wàn)噸。中國(guó)為全球最大鉬消費(fèi)國(guó)，2021年消費(fèi)占比40%。2021年全球79%的鉬應(yīng)用于鋼鐵領(lǐng)域，13%/8%應(yīng)用于化學(xué)品/金屬及合金領(lǐng)域。

隨著下游不銹鋼、工程鋼、工具鋼需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-2025年全球鉬消費(fèi)量28.28、29.18、30.01、31.00萬(wàn)噸，4年CAGR3.1%。2022-2025年鉬供需兩端皆未出現(xiàn)明顯變化，市場(chǎng)或延續(xù)短缺狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023-2025年存在供應(yīng)缺口2.41、2.64、3.43萬(wàn)噸。

從歷史來(lái)看，復(fù)盤2008年至今的鉬價(jià)，發(fā)現(xiàn)鉬周期屬性強(qiáng)，價(jià)格由供需主導(dǎo)。2008-2015年期間，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球制造業(yè)萎縮，鉬供給進(jìn)入過(guò)剩階段，鉬價(jià)開始下行;2016年至今，鉬價(jià)長(zhǎng)期低位下，產(chǎn)能產(chǎn)量出清完畢，鉬需求重新上漲，供給由過(guò)剩轉(zhuǎn)短缺，鉬價(jià)開始上行。

此外，在成本端，900~1000元/噸度或?yàn)殂f精礦成本支撐位置。國(guó)內(nèi)主要鉬礦企業(yè)金鉬股份于 2016Q3 扭虧為盈，當(dāng)季鉬精礦價(jià)格約 900 元/噸度。另外，據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè) 2015 年年報(bào)，2015 年末鉬市處于周期底部，鉬精礦均價(jià)最低跌至 700 元/噸度以下，部分鉬礦山停產(chǎn)。

民生證券指出，近年來(lái)全球及國(guó)內(nèi)鉬供需格局偏緊，2021年國(guó)內(nèi)供需缺口為0.9萬(wàn)金屬噸。展望未來(lái)，在供應(yīng)端保持穩(wěn)定，而需求量持續(xù)提升背景下，緊平衡格局有望延續(xù)。鉬資源供需矛盾有望支撐鉬價(jià)持續(xù)上行，建議重點(diǎn)關(guān)注金鉬股份、洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)。

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