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（原標(biāo)題：【BT金融分析師】小牛電動(dòng)銷(xiāo)售疲軟，分析師稱(chēng)海外對(duì)兩輪電動(dòng)車(chē)需求并不明朗）

小牛電動(dòng)的股價(jià)今年迄今下跌了6%。盡管該公司在蓬勃發(fā)展的電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，但疫情的影響和歐洲銷(xiāo)售疲軟導(dǎo)致其銷(xiāo)售持續(xù)下降，在我個(gè)人看來(lái)，這可能會(huì)對(duì)該公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，大宗商品（鋰）價(jià)格的上漲也產(chǎn)生了額外的影響。我認(rèn)為，目前小牛電動(dòng)的基本面與買(mǎi)入該股將帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并不匹配，所以我認(rèn)為現(xiàn)在不是做多該股的最佳時(shí)機(jī)。

在2022年第四季度，該公司繼續(xù)面臨拋售壓力。因此，小牛電動(dòng)總銷(xiāo)量同比下降42%，至138279輛。降幅最大的是中國(guó)市場(chǎng)，銷(xiāo)量同比下降42%，至118065輛。中國(guó)的銷(xiāo)售受到了疫情的負(fù)面影響，導(dǎo)致了商店客流量的減少。根據(jù)該公司管理層的言論，隨著2023年疫情的緩解，該公司一線城市的銷(xiāo)售有望復(fù)蘇。

此外，當(dāng)季小牛電動(dòng)海外銷(xiāo)量同比下降39%，至20214臺(tái)。銷(xiāo)售減少的原因是，該公司在歐洲的主要合作伙伴正在進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，導(dǎo)致銷(xiāo)售推遲，此外海外消費(fèi)者對(duì)兩輪電動(dòng)車(chē)需求并不明朗。

我對(duì)該公司的預(yù)測(cè)是基于其歷史業(yè)績(jī)、管理層預(yù)期和我個(gè)人的預(yù)期。

我相信在2023年，由于疫情的緩解和歐洲訂單的正常化，小牛電動(dòng)在中國(guó)和歐洲的銷(xiāo)售將不斷復(fù)蘇。因此，我預(yù)測(cè)，在強(qiáng)勁的歷史基礎(chǔ)上，2023年小牛電動(dòng)在中國(guó)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)將達(dá)到40%，2026年將逐漸下降至10%。在海外銷(xiāo)售方面，我預(yù)計(jì)小牛電動(dòng)2023年將增長(zhǎng)30%，到2026年將逐漸下降至10%。

此外，我預(yù)計(jì)2023年和2024年小牛電動(dòng)在所有市場(chǎng)的每收入將繼續(xù)增長(zhǎng)5%，到2025年和2026年將下降到3%。

作者：Eugenio Catone

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章?！俊綛T財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

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