（原標(biāo)題：【BT金融分析師】沃爾沃客車訂單量出現(xiàn)銳降，分析師稱這只占總收入一小部分）

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沃爾沃客車訂單量出現(xiàn)大幅下滑，分析師稱客車只占沃爾沃總收入的一小部分。

沃爾沃集團(tuán)（Volvo）最近發(fā)布了第四季度和2022財(cái)年的財(cái)報(bào)業(yè)績。在我看來，沃爾沃公司是良好管理的典范，該公司在正確的時間預(yù)見到問題，并做出了正確的選擇。

業(yè)績

沃爾沃集團(tuán)是一家瑞典公司。該公司在本季度的亮點(diǎn)是，不包括外匯因素，沃爾沃凈銷售額同比增長31%。

我非常欣賞沃爾沃集團(tuán)將營業(yè)收入業(yè)績放在凈銷售額之后，這表明該公司希望投資者了解其盈利能力。在這種情況下，雖然銷售額穩(wěn)步增長，但沃爾沃的利潤率已經(jīng)趨于平緩，實(shí)際上有輕微下降的趨勢。這并不像其他同行那樣有那么大的損失，但投資者仍然希望看到其利潤率隨著銷量的上升而上升。

2022年全年，沃爾沃的凈銷售額為473億美元(2021年為372億美元)。然而，該公司營業(yè)利潤占總銷售額的百分比略有下降，為50.5億美元，利潤率為10.7%，而2021年報(bào)告的41億美元，利潤率為11%。

總體而言，歐洲仍占沃爾沃總銷售額的40%。與去年相比，該公司在南美增長顯著，這對那些關(guān)注該行業(yè)的人來說并不奇怪(大多數(shù)卡車制造商、建筑和農(nóng)業(yè)設(shè)備制造商都在該地區(qū)實(shí)現(xiàn)了巨大的增長)。

沃爾沃是卡車和建筑設(shè)備電氣化領(lǐng)域的主要參與者。如果按業(yè)務(wù)劃分收入，人們會發(fā)現(xiàn)卡車業(yè)務(wù)對沃爾沃的重要性，該業(yè)務(wù)比建筑設(shè)備更重要，而建筑設(shè)備是該公司的第二大收入來源。

此外，沃爾沃集團(tuán)也顯然有能力制造電動汽車，并且正在提高產(chǎn)量，穩(wěn)步增加訂單。該公司的訂單量增加了一倍多，而交付量幾乎是原來的四倍。

正如大多數(shù)制造企業(yè)那樣，服務(wù)銷售是沃爾沃健康發(fā)展的關(guān)鍵。銷售大型汽車等非必需消費(fèi)品的公司更容易受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。然而，有一種方法可以利用周期的峰值來緩解低谷的影響：配件和輔助收入。事實(shí)上，像沃爾沃這樣的公司認(rèn)為，銷售的每一輛車不僅是當(dāng)前的收入，也是未來的收入來源，因?yàn)檐囕v需要保養(yǎng)和維修。在強(qiáng)勁增長時期，汽車銷量較好，這也為未來的配件和維修收入創(chuàng)造了條件。沃爾沃的服務(wù)銷售正在朝著正確的方向發(fā)展。

沃爾沃最后一個亮點(diǎn)是客車。這是疫情期間受影響最嚴(yán)重的部分，原因顯然與出行需求有關(guān)?，F(xiàn)在，該公司報(bào)告稱，今年該業(yè)務(wù)的凈訂單量增長了70%，達(dá)到1781輛，主要來自北美和南美的長途客車訂單以及歐洲的城市巴士訂單。誠然，客車只占沃爾沃總收入的一小部分，但這仍然是沃爾沃比較成功的業(yè)務(wù)之一。

前景

現(xiàn)在，沃爾沃在歐洲的訂單和交付量似乎比較穩(wěn)定，但人們可能會擔(dān)心該公司在北美的發(fā)展，該地區(qū)的訂單似乎處于下降趨勢。

再來看看建筑設(shè)備，自2021年初的峰值以來，兩個主要市場加上南美洲的訂單都有所下降。我認(rèn)為這在一定程度上是受到許多西方國家在基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出的影響。

此外，我不太擔(dān)心沃爾沃在北美的卡車訂單。根據(jù)美國交通部的數(shù)據(jù)，卡車運(yùn)輸業(yè)為美國GDP貢獻(xiàn)了3595億美元，這是所有貨運(yùn)方式中數(shù)額最大的。

沃爾沃的股票

投資者可能會對沃爾沃的訂單量感到擔(dān)憂。然而，我認(rèn)為從多個角度來看，對沃爾沃卡車的需求不會很快消失。此外，沃爾沃專注于更好地管理其生產(chǎn)，同時保護(hù)其利潤率。這使得該公司在已動用資本回報(bào)率（return on capital employed）方面取得了優(yōu)異的成績，目前這一數(shù)字為27.4%，而2021年為25.3%，2020年為14%。

對于沃爾沃集團(tuán)這樣的資本密集型企業(yè)來說，這是非常積極的管理并取得了很好的成果。這使得該公司能夠有效地利用其生產(chǎn)工廠，能夠在沒有庫存大幅增加的情況下交付新車，從而凍結(jié)流動資金。

估值與結(jié)論

沃爾沃目前的遠(yuǎn)期市盈率為12，遠(yuǎn)期EV/EBITDA為8，這在當(dāng)今市場上并不是很高的指標(biāo)。但沃爾沃集團(tuán)已經(jīng)多次證明，該公司知道如何賺錢和盈利，而且其服務(wù)業(yè)務(wù)正在不斷增長，因此沃爾沃應(yīng)該可以抵御經(jīng)濟(jì)低迷的影響。因此，我給與沃爾沃股票33美元的目標(biāo)價，并認(rèn)為該公司股票將有顯著的上漲空間。

作者：Michele Pagliaro

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺不再放出完整版文章?！俊綛T財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

關(guān)鍵詞： 沃爾沃客車