（原標(biāo)題：聚焦IPO | 下周將有11只新股啟動申購，網(wǎng)下打新規(guī)則將有新變化）

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紅周刊丨汪佳蕊

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)披露，截至2月17日，即將于下周（2月20日至2月24日）進(jìn)行網(wǎng)上申購的新股共有11只，分別為納睿雷達(dá)、華人健康、金海通、一彬科技、播恩集團(tuán)、四川黃金、綠通科技、聯(lián)合水務(wù)、茂萊光學(xué)、蘇能股份、海通發(fā)展，其中滬市主板有4只，深市主板有3只，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各有2只（詳見附表）。從隸屬行業(yè)來看，在即將申購的11家公司中，所屬行業(yè)類別較為多元，覆蓋了軍工電子、醫(yī)藥商業(yè)、電子元器件、汽車零部件、飼料、貴金屬、海運(yùn)、水務(wù)等諸多概念。

需要提及的是，為適應(yīng)全面注冊制改革需要，中國證券業(yè)協(xié)會近期研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則（征求意見稿）》，為避免棄購情況發(fā)生，征求意見稿對一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與網(wǎng)下打新提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模要求，配售對象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

同時(shí)，征求意見稿還統(tǒng)一了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對私募基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求及網(wǎng)下配售對象投資實(shí)力的要求：要求私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個(gè)季度應(yīng)均為10億元（含）以上，且近3年管理的產(chǎn)品中至少有1只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品；明確除公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者賬戶以外，其他網(wǎng)下配售對象賬戶從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證最近1個(gè)月末總市值應(yīng)不低于6000萬元。

一彬科技股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)需留意

下周即將開啟網(wǎng)上申購的新股中，一彬科技專注于乘用車市場的零部件配套領(lǐng)域，覆蓋傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車上百個(gè)車系，主要產(chǎn)品包括汽車塑料件及金屬件，是一家專業(yè)從事汽車零部件的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

招股書顯示，一彬科技的控股股東為王建華，實(shí)際控制人為王建華、徐姚寧夫婦。截至招股說明書簽署日，王建華直接持有公司52.95%的股權(quán)，通過一彬?qū)崢I(yè)間接持有公司9.55%的股權(quán)，合計(jì)持有公司62.50%的股權(quán)；徐姚寧直接持有公司1.44%的股權(quán)，通過一彬?qū)崢I(yè)間接持有公司4.10%的股權(quán)，合計(jì)持有公司5.54%的股權(quán)。2021年10月，王建華、徐姚寧夫婦與王彬宇簽訂了一致行動協(xié)議。王彬宇系公司實(shí)際控制人王建華、徐姚寧之子，直接持有公司6.01%的股份。王建華、徐姚寧及其一致行動人王彬宇合計(jì)持有公司74.05%的股權(quán)，家族企業(yè)特征較為明顯。

結(jié)合過往案例來看，股權(quán)過于集中可能會為公司治理帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在民營企業(yè)中，若公司實(shí)際控制人為家族企業(yè)，公司的治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)則更為突出，很容易造成“一言堂”的現(xiàn)象發(fā)生，實(shí)控人及其一致行動人也可能利用其表決權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)對公司的發(fā)展戰(zhàn)略和生產(chǎn)經(jīng)營施加重大影響，從而可能侵害到公司及中小股東合法權(quán)益。

值得關(guān)注的是，從今年1月1日起，國家新能源汽車市場推廣補(bǔ)貼正式退出歷史舞臺，車企的成本進(jìn)一步上升。此外，隨著行業(yè)洗牌加速，在“降價(jià)潮”影響下，汽車零部件廠商面臨的挑戰(zhàn)不小。如果新能源汽車市場的發(fā)展不及預(yù)期，或者相關(guān)公司未能開拓足夠的客戶維持在手訂單，恐將面臨前期投入無法達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。

播恩集團(tuán)大量第三方回款引質(zhì)疑

在下周的新股中，播恩集團(tuán)的關(guān)注度也比較高，該公司成立于2006年，公司主要從事飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為豬用飼料。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的營業(yè)收入分別為10.26億元、15.10億元、17.71億元和6.97億元，歸母凈利潤分別為5907.52萬元、9199.72萬元、8995.33萬元和1744.56萬元。播恩集團(tuán)的兩大主營業(yè)務(wù)分別是豬飼料業(yè)務(wù)和禽飼料業(yè)務(wù)，其中超過99%來源于豬飼料銷售，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。

需要指出的是，豬飼料行業(yè)的下游行業(yè)主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)，而疫病是生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。生豬疫病的發(fā)生會導(dǎo)致生豬的死亡，同時(shí)疫病的大規(guī)模發(fā)生容易影響消費(fèi)者心理，造成短期內(nèi)豬肉需求減少，進(jìn)而影響生豬飼料需求。從上游來看，飼料行業(yè)上游的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)也易受自然災(zāi)害的影響，上游農(nóng)作物的歉收會導(dǎo)致公司原材料的采購成本上升，從而對公司利潤造成不利影響。

另外，報(bào)告期內(nèi)，播恩集團(tuán)還一直存在第三方回款的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司的第三方回款金額分別為1.51億元、1.67億元、1.50億元和2712.39萬元，分別占各期銷售回款金額的14.74%、10.78%、8.45%和4.02%。其中，近親屬回款在報(bào)告期各期占比分別為6.44%、5.73%、2.60%和0.04%，同期，客戶股東、法定代表人回款的占比分別為8.02%、5.01%、5.81%和3.96%，可以看出，在第三方回款中，近親屬及客戶股東、法定代表人的回款金額占比較大。

對此，播恩集團(tuán)在招股書中表示，公司客戶中存在大量鄉(xiāng)鎮(zhèn)或農(nóng)村的飼料經(jīng)銷商或養(yǎng)殖戶，多以家庭為經(jīng)營主體，以自然人、個(gè)體工商戶或家庭經(jīng)營的企業(yè)形式與公司建立合作關(guān)系，同時(shí)存在部分朋友或親屬合伙經(jīng)營飼料業(yè)務(wù)的客戶。由于資金分散存儲、支付靈活性和便利性的需要，且客戶不具有嚴(yán)格的管理要求和規(guī)范統(tǒng)一的支付習(xí)慣，客戶在支付貨款時(shí)存在以親屬、合作伙伴、公司型客戶的股東或員工賬戶支付的情形。

然而，第三方回款事關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性問題，是監(jiān)管層關(guān)注的要點(diǎn)之一，大量第三方回款的存在，意味著播恩集團(tuán)財(cái)務(wù)內(nèi)控方面存在漏洞，這一點(diǎn)需要投資者特別注意。

（本文已刊發(fā)于2月18日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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