A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向周期股。

2月20日，滬指漲2.06%，深成指漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.28%，A股集體上行，超3900只個股上漲。A股市場風(fēng)格迅速發(fā)生轉(zhuǎn)變，從成長股行情轉(zhuǎn)為大盤藍籌行情，其中大盤股集中的中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)單日漲幅分別為2.58%和2.45%，好于小盤股集中的中證1000指數(shù)的1.32%漲幅。

全天來看，市場格外強勢，資金搶籌明顯，多達20個申萬行業(yè)獲主力資金凈流入，其中非銀金融行業(yè)獲得主力搶籌31.94億元，食品飲料、銀行、計算機、建設(shè)裝飾等主力資金凈流入居前，均超10億元。

(資料圖片)

近年來冷門的金融、基建、通信、家具家電等權(quán)重板塊集體走高，周期板塊表現(xiàn)強勢。個股來看，大塊頭公司領(lǐng)漲，如中國電信漲停，科大訊飛大漲9%，三一重工、中金公司等漲幅在8%左右。而此前市場關(guān)注度極高的成長板塊整體表現(xiàn)不及周期板塊，鋰電池板塊表現(xiàn)較差，其中千億市值的億緯鋰能大跌5.66%。

公募基金產(chǎn)品凈值紛紛迎來上漲，如博時國證龍頭家電ETF、中歐紅利優(yōu)享A、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、前海開源滬港深樂享生活、廣發(fā)中證全指建筑材料A、華夏中證基建ETF、易方達中證全指建筑材料ETF等近300只基金單日漲幅超3%。

A股緣何突然大漲？上漲空間有多大？機構(gòu)又看好哪些板塊？

政策改革帶來風(fēng)險偏好提升推動A股反彈

2月以來，A股震蕩下行，前幾日回調(diào)幅度相對較大，博時基金認為，短期內(nèi)釋放了一定的風(fēng)險，在國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)修復(fù)的預(yù)期下，市場重回上漲走勢。中歐基金則認為，市場短期快速調(diào)整后為后期向上走勢預(yù)留了一定空間。

從消息面來看，中歐基金認為，上周末國內(nèi)全面注冊制政策出臺速度超出市場預(yù)期，顯示出監(jiān)管層對于市場制度層面措施的大力關(guān)注，從而刺激市場再度走強。

恒生前?；鹬笖?shù)及量化投資部總經(jīng)理楊偉也認為，市場上漲主要源于政策改革下帶來的風(fēng)險偏好提升和高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶來的對盈利增長的樂觀預(yù)期。一是A股正式邁入全面注冊制時代。全面注冊制改革有助于強化資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，充分發(fā)揮資本市場在資源配置方面的作用，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，在推動居民資產(chǎn)配置加速轉(zhuǎn)型等方面具有積極意義。二是包括開工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量等供給側(cè)高頻數(shù)據(jù)普遍繼續(xù)改善，如近兩周全國30城商品房成交面積環(huán)比增速均在兩位數(shù)以上，大城市地鐵客流量已連續(xù)3周維持在3億人次以上。

具體行業(yè)來看，建筑材料、家用電器和非銀金融漲幅居前。中歐基金認為，部分建材價格近期有所修復(fù)，國內(nèi)多部門推進保交樓，預(yù)計保交付下上半年竣工需求逐步釋放，加之政策頻出刺激需求，年后復(fù)工裝修需求已有逐步釋放，部分城市在政策刺激下樓市有逐步升溫跡象，在國內(nèi)保增長的大背景下，相關(guān)行業(yè)仍具備較好的估值優(yōu)勢和政策預(yù)期差。

從資金角度看，博時基金分析，盡管2月北向資金呈現(xiàn)波動的走勢，但總體依然是凈流入，外資的走勢暫未轉(zhuǎn)向，也為A股上行提供了一定的支撐。

北向資金當日合計凈買入金額達60.04億元。截至2月20日，北向資金2月累計凈買入金額達226.09億元；北向資金今年以來累計凈買入金額達1638.99億元，大幅超過北向資金2022年全年累計凈買入金額的900.20億元。其中，今年1月北向資金累計凈流入達1412億元，創(chuàng)港股通開通以來的歷史新高。楊偉認為，北向資金持續(xù)凈流入顯示出外資對中國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的信心。

機構(gòu)：短期仍以“波動”為主基調(diào)，看好周期行業(yè)

A股后市如何走？多家基金公司認為市場基調(diào)仍以“波動”為主。

如中歐基金分析，國內(nèi)投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏仍存在一定分歧。復(fù)蘇在去年四季度后逐漸成為市場關(guān)注的核心，預(yù)計經(jīng)歷一波“復(fù)蘇”行情后，一些反映經(jīng)濟走勢的高頻指標對市場短期表現(xiàn)的指向性將增強。而在經(jīng)濟的復(fù)蘇趨勢和幅度得到多數(shù)投資者認同之前，A股的波動率可能將持續(xù)偏高。

博時基金則認為，1月的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)都顯示，當前我國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢不變，但信貸數(shù)據(jù)表明，當前企業(yè)的融資需求有所修復(fù)、居民的信心仍有待恢復(fù)，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍處于數(shù)據(jù)驗證期，A股市場情緒整體偏脆弱，容易放大部分不利因素的影響，近期A股市場指數(shù)層面波動有所加大。

不過，博時基金認為，階段性的波動不影響其中長期向好的走勢，A股未來的機會仍將大于風(fēng)險，或可逢低加倉。從海外層面來看，未來幾個月美聯(lián)儲大概率將繼續(xù)加息，但加息周期已逐步進入尾聲，后續(xù)對A股的影響也將逐步減弱，未來A股走勢更多還是由國內(nèi)因素決定。

楊偉也認為A股市場有望在波動中震蕩前行，由于美聯(lián)儲持續(xù)加息、俄烏沖突等國際地緣政治風(fēng)險等不確定因素的影響，可能還會對A股市場的風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定的擾動，但是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇、國內(nèi)金融市場流動性有望繼續(xù)保持寬松預(yù)期、隨著國內(nèi)包括房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等在內(nèi)的行業(yè)政策的調(diào)整和優(yōu)化等積極因素的存在，市場情緒有望得到一定的修復(fù)。

在過去兩年時間里，公募基金等機構(gòu)的行業(yè)配置集中度已至偏高的位置，中歐基金從估值角度分析，滬深300當前的靜態(tài)PE仍處于過去五年的均值之下，市場大概率并未走完估值修復(fù)的進程。

具體市場的主線有哪些？在“穩(wěn)增長”的大背景下，博時基金認為，可適當關(guān)注新老基建相關(guān)板塊的機會。

從資金青睞程度來看，中歐基金認為，未來偏周期類行業(yè)，尤其是受抑制需求恢復(fù)較快的領(lǐng)域有望獲得更多資金青睞。預(yù)計復(fù)蘇仍是國內(nèi)經(jīng)濟中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機會。經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)，因此短期的市場調(diào)整將貢獻較好的年內(nèi)再配置機會。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的非銀金融和地產(chǎn)鏈消費、投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、線下娛樂和白酒等。

（文章來源：券商中國）

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