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觀點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)下，復(fù)蘇或已經(jīng)拉開序幕。隨著政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)所趨。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，指數(shù)高位震蕩，基本面支撐以及流動(dòng)性提振下，市場(chǎng)仍階段新高的基礎(chǔ)。但階段修復(fù)行情接近尾聲以及短期多方干擾下，謹(jǐn)防指數(shù)重心走低。

隔夜中概股企穩(wěn)，對(duì)A股市場(chǎng)有情緒提振。今日兩市開盤也是震蕩走高，滬指還一度站上3300點(diǎn)。不過好景不長(zhǎng)，多板塊沖高回落下指數(shù)整體走低翻綠。午后，兩市再度震蕩中迎來(lái)跳水，并創(chuàng)下日內(nèi)新低。盤面上，電力設(shè)備領(lǐng)漲，煤炭、家用電器、石油石化等沖高回落，而多板塊走低下，計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌，傳媒、通信以及美容護(hù)理等跌幅居前。

盡管本周初市場(chǎng)連續(xù)上行，但大背景下，當(dāng)前上行仍有掣肘：一方面，春節(jié)之后市場(chǎng)整體進(jìn)入階段修復(fù)行情的尾聲。這主要是去年四季度上行以來(lái)，市場(chǎng)估值逐步抬升，雖然仍處于相對(duì)低位，但已經(jīng)不能稱之為絕對(duì)低估。而修復(fù)行情以來(lái)，隨著1月金融數(shù)據(jù)的公布以及重要會(huì)議的臨近，修復(fù)以及預(yù)期的上行行情整體進(jìn)入尾聲，并迎來(lái)可能的兌現(xiàn)行情；另一方面，指數(shù)相對(duì)高位震蕩中，雖然資金整體呈現(xiàn)增量，但承接力度不濟(jì)，繼續(xù)上行的動(dòng)力缺失；此外連續(xù)上行后，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫下，也給全球市場(chǎng)和A股帶來(lái)間接干擾。

正是這種掣肘，造成市場(chǎng)當(dāng)前高位的震蕩，但方向和風(fēng)向不明下，整體不確定性在增加。當(dāng)然這里也不用過于擔(dān)憂，畢竟海外影響因素整體放緩，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，流動(dòng)性也保持合理充裕，整體有利于市場(chǎng)的上行。一旦情緒穩(wěn)定，指數(shù)在重要會(huì)議前后仍有繼續(xù)沖高并迎來(lái)階段新高的基礎(chǔ)。但需要留意的是，技術(shù)面的壓力或使得指數(shù)新高后承壓，要謹(jǐn)防指數(shù)整體的沖高回落。

因此，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)震蕩行情完美的反映了市場(chǎng)的現(xiàn)狀，即相對(duì)強(qiáng)勢(shì)震蕩說明市場(chǎng)整體向好的本質(zhì)未變。而結(jié)構(gòu)震蕩下，也表明當(dāng)前市場(chǎng)的分歧在逐步加大，風(fēng)格不定下短期進(jìn)入混沌期。這個(gè)期間，短期市場(chǎng)判斷難度較大，整體需要耐心觀望，等待新的變盤信號(hào)出現(xiàn)。

總結(jié)下：去年四季度以來(lái)的上漲，市場(chǎng)進(jìn)入階段修復(fù)的尾聲，隨著1月金融數(shù)據(jù)的公布以及重要會(huì)議的臨近，預(yù)期提振行情也或進(jìn)入兌現(xiàn)期。盡管市場(chǎng)仍有上行基礎(chǔ)，但動(dòng)力表現(xiàn)不足，要謹(jǐn)防指數(shù)階段的沖高回落以及重心走低的可能。操作上，謹(jǐn)慎樂觀，整體持倉(cāng)下可耐心等待市場(chǎng)新的變化。

(作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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