（原標題：嗶哩嗶哩（BILI.US/9626.HK）：挖掘高質量用戶價值，Q4凈虧損同比顯著縮窄29%）

2023年財報季來了。北京時間3月2日（美東時間3月2日），嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下簡稱“B站”）公布了截至2022年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告。財報顯示，2022財年B站總營收同比增長13%，達219億元人民幣，其中第四季度營收達 61.4億元人民幣，同比增長6%。

B站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿表示：“第四季度，我們實現了日均活躍用戶數高速增長，同時毛利率進一步提升至20.3%，并顯著收窄虧損。我們關注用戶的高質量增長，第四季度社區(qū)日均活躍用戶比例從去年同期的26.6%增長至28.5%，反映了用戶粘性的進一步提升。面對去年宏觀環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，我們主動調整戰(zhàn)略以適應市場變化，專注提升公司經營能力，持續(xù)降本增效，加速商業(yè)化進程。2023年，在推動社區(qū)健康成長的同時，我們將更加聚焦核心業(yè)務，嚴格控制成本，繼續(xù)向盈虧平衡的目標邁進?！?/p>

(資料圖)

增發(fā)新股+回購可轉債“組合拳”，這波操作真香

今年年初，B站進行了中概股第一筆融資。反映出市場對中概股投資信心的逐漸回歸，現階段能融到錢是一個積極信號。B站作為今年ADR中概新股發(fā)行融資“首單”，融資總額達4億美元，已然不算少了。所以，市場依然是看好B站未來的發(fā)展。

對于B站而言，在交易完成后，將減輕潛在的債務負擔，也將令公司資產負債表顯得更加健康。另外，未來公司可以更加專注業(yè)務發(fā)展，輕裝上陣，不會因短期債務壓力導致動作走形，這對于內容平臺很重要。而這些公司經營層面的積極變化，將進一步強化與市場預期之間的反身性。

據了解，B站以折扣價回購了票面價值9.32億美元的可轉債——公司分別于去年10月、12月回購了0.54億美元、4.93億美元，合計5.47億美元（包括2026年12月到期及2027年到期的可轉債），算上此次一共9.32億美元，有好事者粗略算了一下，包括現金收益和節(jié)約的利息就共計2億美元?？紤]4.1億美元新股發(fā)行融資額，實際現金支出3.4億美元，也就是說，通過發(fā)行新股，僅靠3.4億美元的實際現金支出，就解決了9.32億美元的債務。

B站的此番操作，真是相當妙，說不定之后也會成為其他中概股“抄作業(yè)”的范本。

但對于大多數的投資者來說，高拋低吸是最為熟知的市場邏輯，所以，對于B站此舉的第一反應往往是高位增發(fā)，這顯然是慣性認知，實際上，不論是從增發(fā)價對比現價以及B站現在所處的歷史分位水平，都稱不上是高位。長期來看，或許是底部區(qū)域。

多重積極因素加持，港股科技公司投資環(huán)境回暖

而就在開年這一輪港股科技牛中，B站的表現也可以說值得關注——差不多2個月時間內，港、美股價格都漲了2倍之多，其中公司美股價格從10美元以下已回升到現時的27美元左右。

顯然，市場依然是非常看好B站的未來。而市場信心之所以顯著回歸，主要原因亦可想而知：

首先，整體外部環(huán)境向好。隨著防疫措施實質優(yōu)化和地產等行業(yè)政策轉向，宏觀經濟全面修復預期升溫，市場風險偏好上升。

由于港股被公認為低估值核心資產的大本營，這兩年受疫情、互聯網監(jiān)管升級以及不斷的海外風險事件等因素影響，更是歷經了持續(xù)近兩年的深度回調，互聯網科技板塊正是這場“大撤退”的中心，所以估值吸引力更加凸顯。

另外，目前海外通脹拐點確立，流動性環(huán)境大概率會趨于寬松，加之國內對于互聯網行業(yè)監(jiān)管趨于常態(tài)化，風險正逐步釋放。

另一方面，B站自身基本面的改善。正如我們此前在《嗶哩嗶哩(BILI.US)：底部反轉新起點確立》所提及的——用戶基本盤仍維持增長，廣告等核心業(yè)務回暖顯著，減虧開始顯現成效，且商業(yè)化推進進入新階段。一言以蔽之，公司經營拐點將近。

此外，去年12月以來，《中國奇譚》等多部高人氣和優(yōu)質國漫劇集相繼在B站獨家開播，還有年度跨年晚會等幾個營銷事件爆點，持續(xù)助推公司股價的上行。

尾聲

2022年最艱難的時刻已經過去，中國股市面臨的各方面壓力逐步改善，隨著經濟發(fā)展成為明年國內的主要宏觀目標，經濟復蘇周期展開，將支撐資本市場持續(xù)走強。另外，2023年海外加息大概率會放緩甚至停止，整體市場環(huán)境將更有利于中概股企業(yè)的發(fā)展。

同時，B站在過去幾個季度持續(xù)在降本增效和商業(yè)化上進行努力，去年三季度降本增效已取得有顯著效果，商業(yè)化也逐漸走上正軌，并增強了基建設施和效果廣告能力。所以，在內外各種積極因素的加持下，2023年B站的潛力大概率也將更加可觀。

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