2月以來，盡管A股震蕩盤整，但市場多頭力量仍占據(jù)上風。Choice數(shù)據(jù)顯示，3月2日，滬深300股指期貨(IF)和上證50股指期貨(IH)均呈現(xiàn)升水狀態(tài)。拉長周期來看，去年四季度以來，四大股指期貨大多數(shù)時間處于升水狀態(tài)。與此同時，最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，超四成私募3月有加倉計劃。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著經(jīng)濟復蘇，做多情緒將逐步升溫，股指期貨升水狀態(tài)有望持續(xù)，受益于對沖成本下降的量化中性策略性價比逐步凸顯。

四大期指多處于升水狀態(tài)

(資料圖片)

Choice數(shù)據(jù)顯示，昨日IF主力連續(xù)合約收報4126.6點，滬深300指數(shù)報4117.74點，期指較現(xiàn)指升水8.86點；IH主力連續(xù)合約升水6.7點。

拉長周期來看，鳴石基金表示，去年四季度以來，多頭交易日趨活躍，四大股指期貨貼水逐漸收斂，并在近3個月來的多數(shù)時間內(nèi)處于升水狀態(tài)。

煜德投資多策略基金經(jīng)理趙宏旭分析稱，股指期貨升水代表期貨市場價格高于現(xiàn)貨市場價格，而四大期指主力合約升水則意味著多頭力量強于空頭力量，部分資金可能正在逢低布局。

蒙璽投資也表示，經(jīng)濟修復預期有所回暖，資金對于未來指數(shù)的表現(xiàn)較為樂觀。同時，去年四季度以來，在成交相對低迷的情況下，統(tǒng)計套利類策略的套利空間被壓縮，部分市場中性策略進行了平倉，也造成了股指期貨貼水收縮甚至升水。

做多力量占據(jù)上風

除了股指期貨升水外，資金的相對樂觀情緒在其他數(shù)據(jù)中也可窺得端倪。

私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前44%接受調(diào)查的基金經(jīng)理打算3月加倉，32%的基金經(jīng)理打算維持倉位不變，僅有24%的基金經(jīng)理打算減倉。

另外，在2月13日至2月17日，也就是今年以來市場調(diào)整最為顯著的一周，百億級股票私募倉位指數(shù)小幅增長0.12個百分點至75.79%。好買倉位測算周報顯示，同期公募基金整體也小幅加倉，其中普通股票型基金倉位升至91.06%，偏股混合型基金倉位升至87.89%。

源樂晟資產(chǎn)認為，市場短期震蕩盤整或正是投資布局的良機。目前市場并未對上市公司盈利給予充分預期，滬深300指數(shù)股息率也處于2010年以來的較高水平，對后續(xù)市場表現(xiàn)預期相對樂觀。

量化中性策略成本降低

在做多情緒主導下，量化中性策略迎來了對沖成本的下降，配置價值愈發(fā)凸顯。

第三方平臺最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月有業(yè)績記錄的633只市場中性策略產(chǎn)品整體收益為1.17%，其中529只基金實現(xiàn)正收益，占比高達83.57%。

鳴石基金表示，當股指期貨呈現(xiàn)升水狀態(tài)時，量化對沖策略的對沖成本將有所降低，從而直接增厚產(chǎn)品收益。目前公司的中性策略如滬深300指數(shù)對沖產(chǎn)品、中證500指數(shù)對沖產(chǎn)品一直處于開放狀態(tài)，后續(xù)還將發(fā)行量化對沖策略產(chǎn)品。

上海證券報記者采訪獲悉，除了鳴石基金，多家量化私募旗下中性策略產(chǎn)品“開門迎客”。2月上旬，因諾資產(chǎn)發(fā)布公告稱，結(jié)合目前的市場基差環(huán)境，公司決定自2月15日重啟中性產(chǎn)品線募集工作；蒙璽投資旗下中性策略產(chǎn)品也處于打開申購狀態(tài)，并且后續(xù)將發(fā)行相關(guān)新產(chǎn)品。

蒙璽投資坦言，股指期貨貼水是中性策略的成本端，股指期貨貼水持續(xù)收縮或者升水，降低了中性策略的成本，對投資者來說，僅需要付出0至5%的年化成本即可對沖市場整體風險，因此，當前中性策略的投資性價比愈發(fā)凸顯。

（文章來源：上海證券報）

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