（原標(biāo)題：【BT金融分析師】360數(shù)科開始轉(zhuǎn)向輕資本模式，分析師稱其最糟糕的時期已經(jīng)過去）

【資料圖】

我給予360數(shù)科的股票評級是“持有”。在我看來，積極的進(jìn)展已被反映在該公司的股價中，360數(shù)科的貸款屬于資本密集型服務(wù)。我認(rèn)為，在不久的將來，360數(shù)科的股價仍將保持區(qū)間波動，在中期該公司將繼續(xù)轉(zhuǎn)向輕資本模式。

在過去兩年中，360數(shù)科的股票估值倍數(shù)大幅壓縮，但該股最近幾個月出現(xiàn)了不錯的回升。

根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，2021年2月16日，360數(shù)科未來12個月遠(yuǎn)期市盈率為8.3倍。這是自2018年12月在納斯達(dá)克上市以來，該公司的最高市盈率估值倍數(shù)。2022年10月24日，該公司未來12個月遠(yuǎn)期市盈率為2.3倍，這是其近兩年的低谷。

在過去兩年，360數(shù)科的估值下降，恰逢對金融科技行業(yè)的監(jiān)管加強。但有跡象表明，就監(jiān)管影響而言，360數(shù)科等金融科技公司最糟糕的時期已經(jīng)過去。據(jù)《環(huán)球時報》報道，14家金融平臺的業(yè)務(wù)整改已經(jīng)結(jié)束。

360數(shù)科在其2022年第三季度業(yè)績發(fā)布會上透露，截至去年9月，該公司已完成了大部分整改，并得到了積極反饋”。

現(xiàn)在來啊看，360數(shù)科的股價在過去三個月的表現(xiàn)良好。自2022年11月底以來，360數(shù)科的股價上漲了+39.6%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了-3.2%。截至2023年3月1日，市場對360數(shù)科未來12個月的普遍遠(yuǎn)期市銷率和市盈率估值分別為1.3倍和4.8倍，高于去年10月底的水平。

這表明，積極的進(jìn)展已經(jīng)反映在360數(shù)科目前的股價和估值倍數(shù)中。該公司需要新的催化劑來推動其當(dāng)前估值倍數(shù)進(jìn)一步擴大。

自2018年以來，360數(shù)科采取了轉(zhuǎn)向輕資本運營模式的重要舉措。這意味著在過去幾年里，該公司努力從資本密集型服務(wù)轉(zhuǎn)向輕資本產(chǎn)品。這還表明，360數(shù)科的收入結(jié)構(gòu)將向更好的方向發(fā)展，并減少對利息費用的依賴，同時該公司將增加咨詢和技術(shù)解決方案等相關(guān)費用。

在輕資本模式下，該公司的杠桿率從2018年底的9.7倍大幅下降到2022年第三季度末的3.8倍。這表明該公司在向輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中取得了不錯的進(jìn)展。

作者：Michele Pagliaro

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