（原標題："吵起來了"！中信證券：增量資金3月進場，中信建投：行情進入魚尾階段，賣方現(xiàn)多空分歧）

賣方對市場的走勢出現(xiàn)了一些分歧。

眼下，不少券商通過召開春季策略會，或者發(fā)布報告等形式，表達了對A股下一階段走勢的看法與觀點。券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，券商策略分析師們的觀點有些差異還挺大。

(資料圖)

有的券商持樂觀態(tài)度。中信證券稱，預計A股將迎來“轉(zhuǎn)折之年”，增量資金或?qū)⒃?月集中增配A股。瑞銀證券稱，兩會結(jié)束之后市場又將重拾上升趨勢。

有的券商持謹慎態(tài)度。中信建投稱A股的春季行情已經(jīng)進入較難賺錢的魚尾階段。西部證券策略團隊認為，跨年行情已經(jīng)完美謝幕。

增量資金在3月集中入場

中信證券《行情接力賽》春季策略會觀點認為，2023年全球風險或?qū)⒂瓉?ldquo;大緩和”，目前A股的估值仍有修復空間，機構(gòu)重倉股估值也不高，預計A股將迎來“轉(zhuǎn)折之年”。

中信證券表示，展望3月和二季度，預計兩會前后增量資金將逐步形成共識并集中入場。一方面，年初以來市場依次經(jīng)歷外資回補和內(nèi)資接力，后續(xù)主旋律是增量資金入場。隨著市場在兩會前后對政策和經(jīng)濟的中期趨勢形成更一致共識，預計增量資金或?qū)⒃?月集中增配A股。

另一方面，大小風格分化程度已經(jīng)達到階段性高位，中大盤成長成為新洼地。今年以來市值下沉成為一個持續(xù)占優(yōu)的風格趨勢，隨著存量調(diào)倉結(jié)束，增量資金的流入預計會逐步填平中大盤成長的相對估值洼地。

3月7日，瑞銀證券舉行了“兩會”專題媒體電話會。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對今年A股市場持樂觀態(tài)度。首先是盈利方面。通過GDP擬合非金融板塊的收入增速，包括PPI、CPI、利率等一系列的利潤率相關的指標，瑞銀認為2023年A股盈利增長能達到15%或者更高的水平。其次是估值方面。由于疫情影響，加上房地產(chǎn)下行，2022年估值有所調(diào)整，但今年這兩個因素都出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復蘇，房地產(chǎn)企穩(wěn)反彈，疊加政策層面的繼續(xù)寬松，今年估值層面會有一定的修復。

“15%的盈利增長，加上一部分的估值修復，可以帶來不錯的市場回報。這種短期市場的盤整會給到投資者非常好的布局機會。”孟磊認為，“兩會結(jié)束之后市場又將重拾上升趨勢。”瑞銀總結(jié)了過去十年A股市場在兩會前、兩會期間、兩會后的表現(xiàn)：一般來說，短線呈現(xiàn)先漲、后平、再漲的趨勢。

國泰君安策略首席分析師方奕也堅決看多2023年A股市場。節(jié)奏上先價值后成長，2023年前期的機會來自過去兩年過度定價經(jīng)濟風險和深度調(diào)整的價值股。擴內(nèi)需和疫后復蘇的預期下，價值股有望帶來困境反轉(zhuǎn)行情，主要在消費、地產(chǎn)鏈和金融。后期的機會則是圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點在設備、材料。

開源證券策略首席分析師張弛認為，站在當下，A股滿足歷屆持續(xù)性較長的“春季躁動”年份的共性特征。一方面，A股基本面在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下，試圖提前兌現(xiàn)向好的財報預期；另一方面，估值在低通脹、低利率環(huán)境下，借風險偏好及剩余流動性回升之力，亦將走出底部明顯擴張的態(tài)勢。

春季行情進入魚尾階段

有的券商對A股持樂觀的態(tài)度，當然也有券商持略偏謹慎的態(tài)度。

中信建投陳果認為，春季行情正進入難賺錢的魚尾階段。歷史經(jīng)驗規(guī)律顯示的兩會前及兩會期間行情相對低迷。同時，當前美國延續(xù)韌性的家庭消費支出下PCE超預期回升，市場對于美聯(lián)儲的緊縮預期得以強化，美元、美債的連續(xù)走強也扭轉(zhuǎn)了人民幣升值趨勢，外資結(jié)束連續(xù)14周凈買入。此外，地緣政治風險與城投債波動對投資者情緒周期的影響同樣值得警惕，從多方面因素綜合評估，本輪春季行情正進入難賺錢的魚尾階段。

西部證券策略團隊認為，跨年行情完美謝幕。春節(jié)之后，市場進入以政策預期為主導的跨年行情的第三階段。一方面，隨著節(jié)后流動性相對充裕，資金價格處于低位，信貸加速投放，主導市場的資金由外資逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閮扇?；另一方面，隨著兩會開幕，市場政策預期不斷升溫，催化主題投資機會。隨著2月以來各地地產(chǎn)政策逐步推進，以及近期各部委數(shù)字經(jīng)濟和國企改革政策的快速推進，此前提出的三大政策主題得到全面驗證。

西部證券稱，當下來看，隨著催化跨年行情的三大因素均得到兌現(xiàn)，跨年行情迎來完美謝幕。從流動性來看，隨著經(jīng)濟預期快速修復，央行表態(tài)“堅持正常的貨幣政策，保持正利率和向上的收益率曲線，不大水漫灌、不大收大放”，市場利率逐步向政策利率收斂，權(quán)益市場配置資金重新成為市場主導，市場也將回歸基本面。

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