剛剛過(guò)去的周末，硅谷銀行事件無(wú)疑是海外市場(chǎng)的焦點(diǎn)。面對(duì)可能導(dǎo)致的廣泛影響，多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)要求監(jiān)管部門阻止災(zāi)難發(fā)生。

或許是多方的壓力開(kāi)始奏效，美國(guó)官員當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日表示，硅谷銀行的儲(chǔ)戶將從13日開(kāi)始可以提取他們的存款，美國(guó)政府宣布采取行動(dòng)來(lái)支撐存款并阻止硅谷銀行(SVB)破產(chǎn)帶來(lái)更廣泛的金融影響。

(相關(guān)資料圖)

硅谷銀行閃電破產(chǎn)

而回顧硅谷銀行破產(chǎn)事件，也還令不少投資者感到后怕和意外。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，硅谷銀行宣布破產(chǎn)倒閉。這是美國(guó)歷史上規(guī)模第二大的銀行倒閉事件，也是自2008年美國(guó)金融體系接近崩潰以來(lái)倒閉的最大銀行。

這一消息令華爾街陷入恐慌，金融股持續(xù)暴跌，拖累整個(gè)美股。截止上周五，美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌1.07%，納指跌1.76%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.45%。

其中，銀行股領(lǐng)跌，KBW銀行指數(shù)跌3.91%，本周累跌15.74%，創(chuàng)有記錄以來(lái)最大周跌幅。阿萊恩斯西部銀行跌超20%，第一共和銀行跌逾14%，Silvergate跌超11%。

而就在一天前，硅谷銀行母公司SVB Financial突然宣布了三件事情：低價(jià)出售價(jià)值210億美元的可變現(xiàn)資產(chǎn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌借150億美元資金，以及緊急發(fā)售新股籌資22.5億美元。

同時(shí)宣布三大舉措，明確無(wú)誤指向了同一個(gè)信號(hào)：硅谷銀行的現(xiàn)金流出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。

這使得投資者們立即開(kāi)始拋售硅谷銀行股份，該股股價(jià)當(dāng)天就暴跌了60%。

然而，比股價(jià)暴跌更可怕的是恐慌，擔(dān)心自己存款安全的科技公司們開(kāi)始瘋狂轉(zhuǎn)走自己存在硅谷銀行的存款。

短期內(nèi)出現(xiàn)的擠兌，迅速壓垮了硅谷銀行。

美聯(lián)儲(chǔ)推倒了第一張多米諾骨牌

那么是什么導(dǎo)致其現(xiàn)金流如此緊張呢？

這還要從其業(yè)務(wù)模式說(shuō)起。

截至2022年末，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模為2120億美元，是美國(guó)第16大銀行。該銀行成立于上世紀(jì)80年代初，專注于服務(wù)新興科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。

在降息周期里，上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)推高了硅谷銀行規(guī)模。2020年疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，大量資金流入科創(chuàng)領(lǐng)域，給硅谷銀行帶來(lái)了大量低息存款。該行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模迅速在兩年間大幅擴(kuò)表，年化增速均超過(guò)了70%。

但隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高基準(zhǔn)利率，債券的價(jià)值開(kāi)始下跌。這通常不是問(wèn)題，因?yàn)橄碌粫?huì)導(dǎo)致“未實(shí)現(xiàn)損失”，這種“損失”不計(jì)入銀行在未來(lái)出現(xiàn)低迷時(shí)可以使用的資本緩沖。但是，當(dāng)儲(chǔ)戶變得焦慮并開(kāi)始提款時(shí)，銀行有時(shí)不得不在這些債券到期之前，出售它們以彌補(bǔ)資金外逃。

同時(shí)，伴隨著加息周期，一些科技企業(yè)現(xiàn)金流緊張，紛紛取現(xiàn)。

而硅谷銀行的困境已經(jīng)形成，投資者們更擔(dān)心的是恐慌情緒是不是會(huì)進(jìn)一步蔓延到美國(guó)的其他銀行。

多方聯(lián)合托底

如果出現(xiàn)大面積擠兌，沒(méi)有一家美國(guó)銀行能夠獨(dú)善其身，因此，美國(guó)的監(jiān)管部門必須安撫市場(chǎng)。

北京時(shí)間3月13日早間，趕在亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤之前，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布對(duì)硅谷銀行倒閉事件采取行動(dòng)。從3月13日周一開(kāi)始，儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。

伴隨著美國(guó)監(jiān)管部門的出手，硅谷銀行事件在短期內(nèi)造成的影響可能會(huì)局限在較小的范圍內(nèi)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)的貨幣政策和貿(mào)易政策如果不作出改變，那么硅谷銀行就不會(huì)是最后一個(gè)。

對(duì)A股有何影響

此外，對(duì)于A股投資者而言，關(guān)心的則是相關(guān)事件對(duì)A股有何影響？

華西證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前來(lái)看，硅谷銀行的破產(chǎn)尚未到引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)落地和美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議前，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好較難有明顯的改善，階段性對(duì)增量外資流入產(chǎn)生制約。

對(duì)于A股而言，外圍因素的擾動(dòng)相對(duì)有限。其一，無(wú)論是從估值還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，當(dāng)前A股性價(jià)比相對(duì)合理；其二，近期高頻數(shù)據(jù)陸續(xù)驗(yàn)證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利大概率持續(xù)改善，支撐A股底部區(qū)間。

廣發(fā)證券認(rèn)為，周末發(fā)酵的SVB(硅谷銀行)事件具備一定偶發(fā)性，高利率環(huán)境使SVB資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)暴露，不排除此類點(diǎn)狀式事件再次出現(xiàn)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經(jīng)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將相機(jī)抉擇。海外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊短期釋放后，中資股有望迎來(lái)企穩(wěn)反彈。維持港股走牛市，A股“修復(fù)市”的判斷。

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