（原標(biāo)題：【BT金融分析師】麥當(dāng)勞2022年四季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，分析師稱其估值似乎已經(jīng)失控）

麥當(dāng)勞在2022年第四季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，分析師稱其估值似乎已經(jīng)失控。

(資料圖片僅供參考)

麥當(dāng)勞是一家特許經(jīng)營企業(yè)，其業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張。麥當(dāng)勞不向顧客出售快餐，而是從特許經(jīng)營商那里賺取特許權(quán)使用費(fèi)。該公司有著強(qiáng)大的商業(yè)模式以及快速增長的趨勢。

我認(rèn)為，早些年這只股票值得買入。自2005年3月以來，麥當(dāng)勞股價(jià)大幅上漲，平均年回報(bào)率為15.4%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率為9.0%。但該股的波動率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。然而現(xiàn)在，我認(rèn)為該股的估值似乎已經(jīng)失控。

強(qiáng)勁的業(yè)績

得益于價(jià)格上漲和顧客數(shù)量增加，麥當(dāng)勞在2022年第四季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，全球同店銷售額增長了12.6%。除中國市場外的國際可比銷售額也有所增長。展望未來，超過30位分析師預(yù)計(jì)麥當(dāng)勞的營收將以中等個(gè)位數(shù)的復(fù)合年增長率增長，非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下每股收益將以高個(gè)位數(shù)的復(fù)合年增長率增長。

股利和股票回購

麥當(dāng)勞已將其每股股息從2012年的2.87美元增長到2022年的5.66美元(年增長率為7.0%)。該公司的遠(yuǎn)期股息為6.08美元，股息收益率為2.3%。然而，與3個(gè)月期美國政府債券4.7%的收益率相比，該股股息收益率相當(dāng)?shù)汀?/p>

除了派發(fā)股息外，麥當(dāng)勞還在回購股票?；刭徆善睍黾用抗晒上⒑兔抗墒找妗４送?，由于流通股減少，對股票的需求將增加。

在過去四年里，麥當(dāng)勞總共向股東返還了345億美元，同時(shí)產(chǎn)生了272億美元的自由現(xiàn)金流。所以，股票回購減少了該公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金。

2022年麥當(dāng)勞的凈債務(wù)為333億美元，自由現(xiàn)金流為55億美元(凈債務(wù)與自由現(xiàn)金流之比為6)，我認(rèn)為凈債務(wù)有點(diǎn)偏高。當(dāng)麥當(dāng)勞以更高的利率對其債務(wù)進(jìn)行再融資時(shí)，問題可能就會出現(xiàn)。

麥當(dāng)勞顯然被高估了

1990年，麥當(dāng)勞的市盈率只有10倍，但在接下來的幾年里，這一數(shù)據(jù)大幅上升。在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到頂峰時(shí)，麥當(dāng)勞的市盈率極高，超過40倍。隨后該公司股價(jià)暴跌。2003年，該公司股價(jià)從48美元的高點(diǎn)暴跌至12.8美元。所有人都在恐慌中拋售，而當(dāng)其市盈率達(dá)到13時(shí)，情況再次轉(zhuǎn)變。目前，該公司的市盈率為32，高于31的三年平均水平。近年來，由于低利率造成了嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，三年市盈率的平均值也大幅上升。

從整體市場來看，麥當(dāng)勞股票顯然被高估了，與歷史數(shù)據(jù)相比也是如此。

展望未來，分析師們預(yù)計(jì)，未來幾年該公司的盈利將以較高的個(gè)位數(shù)增長。預(yù)計(jì)2025年麥當(dāng)勞市盈率僅為21。由于美聯(lián)儲加息，我預(yù)計(jì)10年期美國國債收益率將進(jìn)一步上升。投資者應(yīng)該考慮一下，是愿意投資收益率固定的政府債券，還是投資收益率較低但利潤上升的麥當(dāng)勞？

在這個(gè)價(jià)格水平上，我認(rèn)為麥當(dāng)勞的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)似乎失控了。因此我建議等一個(gè)更好的買入時(shí)機(jī)。

結(jié)論

快餐經(jīng)營商麥當(dāng)勞以美味的薯?xiàng)l和漢堡而聞名。該公司有著強(qiáng)大的商業(yè)模式，同時(shí)增長強(qiáng)勁，股價(jià)也迅速上漲。與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相比，麥當(dāng)勞的回報(bào)率較高，波動性更低，因此可以長期持有。第四季度財(cái)報(bào)顯示，麥當(dāng)勞營業(yè)收入強(qiáng)勁增長，分析師對未來的盈利潛力也持樂觀態(tài)度。麥當(dāng)勞管理層對股東十分友好，該公司有著良好股息記錄，也會回購股票。對收入型和成長型投資者來說，該股是都有價(jià)值的。

然而，由于麥當(dāng)勞股票市盈率高達(dá)32倍，我認(rèn)為該股相當(dāng)昂貴，而其2025年的預(yù)期市盈率看起來更為合理。因此，我建議等待一個(gè)更好的買入時(shí)機(jī)。

作者：Yannick Frey

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$麥當(dāng)勞(NYSE|MCD)$

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