（原標(biāo)題：【BT金融分析師】富途控股被指仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，分析師稱(chēng)其客戶(hù)或轉(zhuǎn)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）

我給予富途控股的投資評(píng)級(jí)為“持有”。

(資料圖片僅供參考)

我在2022年10月的一篇文章中就表示過(guò)，富途控股需要時(shí)間才能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)的多樣化?？紤]到潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)和同行的估值，富途控股的股票估值目前較為合理。因此我給予該股“持有”評(píng)級(jí)。

富途控股的股價(jià)已從2023年1月3日創(chuàng)下的三個(gè)月低點(diǎn)37.84美元大幅上漲29%，截至2023年3月8日，該股收于48.67美元。

此前，由于投資者的擔(dān)憂(yōu)，富途控股的股價(jià)暴跌。截至2022年12月29日，該公司的股價(jià)從58.91美元下跌了31%，在2022年12月30日交易日結(jié)束時(shí)收于40.65美元。富途控股的股價(jià)此前的大幅下跌表明，市場(chǎng)黨史預(yù)計(jì)富途可能會(huì)失去大量中國(guó)內(nèi)地的客戶(hù)。

但現(xiàn)在看來(lái)，情況似乎比投資者預(yù)期的要好。

值得注意的是，雖然富圖控股的股價(jià)已經(jīng)從今年1月初37.84美元低點(diǎn)強(qiáng)勁反彈，但目前該股股價(jià)仍比2022年12月29日58.91美元的股價(jià)低17%。這意味著投資者仍然擔(dān)心富途控股的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素是，該公司目前的中國(guó)內(nèi)地客戶(hù)仍可能轉(zhuǎn)向其他券商。3月初，《金融時(shí)報(bào)》的一篇文章指出，“像富途控股這樣的跨境券商沒(méi)有獲得提供海外投資服務(wù)的許可。”這意味著，中國(guó)內(nèi)地投資者可能會(huì)考慮通過(guò)香港本地券商進(jìn)行交易。換句話(huà)說(shuō)，即使富途控股目前獲批可以進(jìn)行交易活動(dòng)，其中也會(huì)有一些客戶(hù)可為了穩(wěn)妥起見(jiàn)，轉(zhuǎn)而選擇香港金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行海外投資。

此前我在2022年3月15日的文章中曾表示，“基于遠(yuǎn)期市盈率估值指標(biāo)，相對(duì)于同行來(lái)說(shuō)，富途控股目前的交易價(jià)格有大幅折扣?！钡F(xiàn)在，我認(rèn)為情況已經(jīng)不同了。

根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)富途控股的估值為：未來(lái)12個(gè)月常態(tài)化市盈率為16.1倍。這與Interactive Brokers Group和嘉信理財(cái)（Schwab Corporation）的遠(yuǎn)期市盈率大致相當(dāng)，這兩家公司分別為15.7倍和17.2倍。

因此，現(xiàn)在我認(rèn)為富途控股目前估值較為合理。

作者：Matthew Smith

【BT財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷?！颈疚臑锽T財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章。】

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