3月15日，新能源板塊開盤終迎反彈行情，可是讓投資者沒有想到的是，這段上漲持續(xù)時間僅持續(xù)了半小時不到便戛然而止。

究竟什么原因使新能源相關的光伏、鋰電池、風電板塊從曾經(jīng)的“香餑餑”，變成如今食之無味棄之可惜的“雞肋”？新能源板塊還能“王者歸來”嗎？本文將詳細解析。

增量資金不足造成了股市的蹺蹺板效應

(資料圖片僅供參考)

目前A股的增量資金現(xiàn)狀遠不如2019年的情況。2019年公募基金作為主力之一倉位僅有不到70%還有加倉的空間，而2022年主動偏股型基金倉位由上季度的86.4%升至87.7%，為2005年以來新高；偏股混合型基金倉位由86%升至87.4%，靈活配置型基金的股票倉位由70.8%升至75%。可以說公募的加倉空間幾乎沒有，新能源作為前兩年熱炒的板塊已被機構重倉，不具有繼續(xù)上漲的動力。

從四季度的機構動向來看，公募基金正將重倉的電力設備為代表的新能源資金轉向其它未被重倉的新板塊，比如通信、傳媒、非銀、化工、建材、銀行、公共事業(yè)、建筑、煤炭等等。去年沒被機構重倉的板塊變成了今年熱炒的香餑餑，這種現(xiàn)象何時能結束只能等待新能源板塊的籌碼結構得到進一步的優(yōu)化，或者居民存款在今年逐步轉為投資需求帶來新的增量資金。

盡管新能源如今的表現(xiàn)還不容樂觀，但是有一些變量已經(jīng)開始悄悄反轉。前段時間的《敦促新能源等投降書》大火，這個熱點從一定程度上可以表明市場對于新能源板塊的態(tài)度已大幅降溫。

新能源汽車、光伏以及風電的價格戰(zhàn)進一步降低了市場對于該板塊的盈利預期，新能源板塊已從“神壇”跌落，但是真正的“情緒冰點”大概率還未到來，相信在不久的未來將會“王者歸來”。

氫能等新技術路徑將成市場“新寵”

3月15日，新能源中有一個分支非常強勢地走出了上漲趨勢。氫燃料電池板塊震蕩走高，紐威股份漲停，帶動科威爾、光智科技、昇輝科技、安泰科技、德固特等跟隨走強。

氫能源作為新能源中0-1過程的“最強音”一直以來都被機構所忽視，因此該細分領域的籌碼結構相比其它新能源賽道更加好，增量資金確定。

綠氫是利用光伏、風電以及太陽能等可再生能源發(fā)電來實現(xiàn)電解水制氫，一方面，它的生產(chǎn)過程可以實現(xiàn)零碳排放，另一方面，它還可以利用其大規(guī)模、長周期、長距離等儲能優(yōu)勢，有效地解決可再生能源消納問題。

在綠氫下游，短期空間來自于化工領域中對灰氫的替代，長期增量空間來自于交通領域、天然氣加氫、煉鋼用氫，這對工業(yè)、交通領域的減碳起到了助力作用，是全球第四次能源革命的重要載體。

21年，全球純氫產(chǎn)量約為7000萬噸，其中綠氫所占比例不到0.1%,23-24年，全球風能和氫能綜合開發(fā)項目密集開工，預計25年，綠氫所占比例將達到2%,2030年，綠氫所占比例將達到30%，產(chǎn)量將超過3000萬噸。氫能源產(chǎn)業(yè)十年快速增長周期已經(jīng)開始。

電解水制氫工藝以堿性為主，適于規(guī)?；猩a(chǎn)，質子交換膜工藝則可作為小規(guī)模、分散生產(chǎn)的補充。目前，每小時1000標方堿性電解槽的總成本約為一千萬噸，設備約為九百萬噸，其中電解槽所占的比例超過了50%。到2030年，全球的綠氫比例將達到30%左右，需要25000臺以上的電解槽，市場規(guī)模將超過1500億。

電解槽的核心指標是單線產(chǎn)能、耗電量等，主要取決于電極(鎳絲網(wǎng)噴涂)、隔膜、流場設計等因素，各企業(yè)的指標相差不大，但實際運行的穩(wěn)定性卻相差很大，目前新進電解槽廠商近100家，積淀深的第一梯隊718、競立、大陸，和技術進步快且資源豐富的新進入者隆基綠能、陽光電源、華電重工、億利潔能、昇輝科技等將具有較大的業(yè)績彈性。同時 PPS隔膜的成本在電解槽中占到了15-20%的份額，未來有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

氫能 10 年高增產(chǎn)業(yè)周期已明確，設備先行，東吳證券認為可適當關注綠氫制造的電解槽設備：隆基綠能、陽光電源、華電重工、昇輝科技、科威爾、億利潔能等。

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