“盡管對于市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想說，今年不應(yīng)該太悲觀，”3月18日，睿遠基金創(chuàng)始人陳光明稱，畢竟最近兩年市場表現(xiàn)已經(jīng)非常差，現(xiàn)在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

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陳光明是在出席上海交通大學(xué)校友會金融投資分會與上海交通大學(xué)校友會創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投聯(lián)會聯(lián)合舉辦的“聚·交：共話投資之美”2023年會時作出上述表述的。

但陳光明也提示，目前長期經(jīng)濟增速下降是確定的事實，市場本身能夠提供的內(nèi)在回報率比過去有所降低，潛在風(fēng)險也會高于過往，投資策略也要隨著宏觀環(huán)境變化有所調(diào)整。一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場中存在的潛在風(fēng)險。

不應(yīng)該盲目追求高收益

在談到對今年資本市場的看法時，陳光明首先表示，在現(xiàn)在的環(huán)境下，不應(yīng)該盲目追求高收益，若是過于積極進取，可能會帶來比較明確的副作用。

“在投資方法上，我還是很堅定地認為價值投資這條路沒問題，但是現(xiàn)在外部宏觀環(huán)境顯然已經(jīng)從過去的高速增長變成中高速增長，甚至對于中速增長的持續(xù)時間，大家可能都存在一些分歧，”陳光明坦言，在這樣的情況下，投資人一定要審時度勢，要認清現(xiàn)實，然后降伏其心，不能只按照自己的想法去做，投資策略也要隨著宏觀環(huán)境的變化有所調(diào)整。

針對目前的情況，陳光明給出兩方面的建議：一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場中存在的潛在風(fēng)險?！坝帽容^通俗的話說，就是虧錢太容易，賺錢太難，因此，大家要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進，同時還需要多思考潛在風(fēng)險，畢竟虧了的錢很難在其他地方賺回來，要努力往這個方向調(diào)整。”

投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”

不過，陳光明強調(diào)，他提出要調(diào)低預(yù)期收益率，并不代表自己不看好市場，目前長期經(jīng)濟增速下降是一個確定的事實，市場本身能夠提供的內(nèi)在回報率和或者說增長率肯定會比過去有所降低，潛在風(fēng)險也會高于過往。

“預(yù)測市場尤其是短期市場，是非常困難的，基本屬于算卦，但我可以談?wù)勅绾螐牡讓舆壿媮砜创袌觥！标惞饷髡J為，中國有一批優(yōu)秀的企業(yè)家，也有廣闊的市場，還有非常勤奮的人民，盡管外部環(huán)境比過往復(fù)雜，但從長期來看，這些投資機會及風(fēng)險都會反映到市場的預(yù)期回報之中。

在陳光明看來，投資的關(guān)鍵在于“你是否能夠先人一步”，若是能夠更早地意識到超高收益率、超高增速的成長股日益稀缺，可能就會認為低估值的優(yōu)秀國企前兩年的價格就已經(jīng)低于內(nèi)在價值，因為投資是一個動態(tài)的估值過程，永遠去尋找最佳性價比的過程。

盡管陳光明認為，對于市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但他仍然想說，今年不應(yīng)該太悲觀，畢竟最近兩年市場表現(xiàn)已經(jīng)非常差，尤其是海外的中國資產(chǎn)，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)一度跌超80%，屬于超級大熊市，現(xiàn)在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。

陳光明認為，做投資很多都是源于常識，只是很多人把它復(fù)雜化，可以統(tǒng)計一下，什么樣的企業(yè)能夠提供10年甚至15年以上超過15%的復(fù)合收益率，如果股價持續(xù)下跌是否值得買入；另一方面，再好的公司如果買貴了，也是需要很長時間來消化。有時候尊重常識是非常艱難的一件事情，這也是知易行難所在。

陳光明還舉了一個生動的例子來闡述價值投資，他認為價值投資某種程度上比籃球運動員凌晨4點鐘起床練習(xí)投籃還要艱難。

陳光明說，原因很簡單，籃球運動員可以得到外界的認可，而價值投資可能會沉寂很長一段時間，同時面臨非常大的外在社會壓力，遭遇客戶贖回，承受領(lǐng)導(dǎo)解雇的壓力。

“在不被外界認可的情況下，價值投資要做到知行合一就非常困難，這也是我認為做價值投資永遠是少數(shù)人的原因之一。”陳光明稱。

（文章來源：澎湃新聞）

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