【資料圖】

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議落地，加息25個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)，也預(yù)示著加息基本接近尾聲，未來(lái)全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯仍會(huì)重新回歸基本面，但降息還為時(shí)尚早。國(guó)內(nèi)政策和資金面相對(duì)積極，對(duì)指數(shù)短期有提振作用。不過(guò)，海外潛在干擾以及國(guó)內(nèi)基本面提振仍需時(shí)日，在修復(fù)性行情尾聲之際，仍需謹(jǐn)防市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)向以及重心走低的可能。

本周，隨著創(chuàng)業(yè)板的率先企穩(wěn)反彈，各大寬基指數(shù)迎來(lái)全線反彈，而回顧市場(chǎng)的全線回升，實(shí)際上有幾個(gè)核心的因素：

一方面，海外干擾暫時(shí)平息。銀行等金融系統(tǒng)的擔(dān)憂甚至一度的恐慌，是此前指數(shù)調(diào)整加速的導(dǎo)火索，但隨著這個(gè)因素的暫時(shí)平息，市場(chǎng)情緒回升。而美聯(lián)儲(chǔ)加息落地之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期升溫，對(duì)市場(chǎng)也帶來(lái)側(cè)面提振；另一方面，國(guó)內(nèi)政策提振。上周末央行宣布將降準(zhǔn)，給市場(chǎng)帶來(lái)利好預(yù)期。降準(zhǔn)預(yù)示著釋放流動(dòng)性，同時(shí)也表明當(dāng)前政策仍保持積極，對(duì)市場(chǎng)的刺激不言而喻；此外，近期資金面迎來(lái)共振。海外銀行風(fēng)波以及指數(shù)調(diào)整中，北向資金連續(xù)9個(gè)交易日凈買入，而國(guó)內(nèi)新發(fā)基金回暖，近期場(chǎng)內(nèi)成交也不斷逼近和突破萬(wàn)億，對(duì)指數(shù)的回升起到了積極的帶動(dòng)作用。

不過(guò)，我們說(shuō)這些因素在短期給市場(chǎng)帶來(lái)提振的同時(shí)，實(shí)際上也存在階段性的不確定，疊加市場(chǎng)階段修復(fù)行情的尾聲，要謹(jǐn)防指數(shù)的沖高回落甚至重心的再次走低。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)不遠(yuǎn)了，但降息或?yàn)闀r(shí)尚早。而歐美銀行風(fēng)波雖然暫時(shí)平息，但潛在可能的風(fēng)險(xiǎn)仍對(duì)市場(chǎng)有隱患。FOMC委員的點(diǎn)陣圖預(yù)期的終端利率仍在5.00%-5.25%，反映出委員們傾向于5月再加息一次。而鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示在通脹緩慢下降的情況下，年內(nèi)不會(huì)降息。這預(yù)示著，下半年之后，美聯(lián)儲(chǔ)或停止加息，但何時(shí)降息，可能還需關(guān)注通脹和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但整體或有所滯后。當(dāng)然，近期風(fēng)波平息的銀行事件，或仍有發(fā)酵的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)干擾；其次，國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)和落地下，基本面的全線回升仍需等待；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，但政策推動(dòng)和落地下，整體的回升強(qiáng)度還不夠，仍需時(shí)間等待。這期間，以市場(chǎng)整體的估值修復(fù)以及政策提振行情為主，但這種行情上行空間有限，更多的在逐步向基本面轉(zhuǎn)向的行情過(guò)程中，或有沖高回落的可能；第三，市場(chǎng)階段性上行后，存在結(jié)構(gòu)調(diào)整以及風(fēng)格轉(zhuǎn)化的需求。去年四季度以來(lái)，偏價(jià)值的大盤股引領(lǐng)市場(chǎng)，但更多的還是政策刺激下的機(jī)會(huì)的凸顯。而經(jīng)歷幾個(gè)月的上漲之后，隨著估值整體的回升，修復(fù)性行情迎來(lái)尾聲。隨著財(cái)報(bào)季的來(lái)臨以及降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的良好預(yù)期，一些調(diào)整較為充分的科技股或得到資金的青睞，從而引發(fā)資金調(diào)倉(cāng)換股，進(jìn)行可能高低切換。

因此，在對(duì)市場(chǎng)中期保持樂(lè)觀的基礎(chǔ)上，我們維持短期回升，但波段可能沖高回落以及重心走低的觀點(diǎn)。在市場(chǎng)階段修復(fù)行情的尾聲之際，如沒(méi)有更多因素和利好提振，A股新的行情概率不大。相反，還要謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)調(diào)整需求以及修復(fù)行情尾聲之際市場(chǎng)波動(dòng)的加大。投資者可考慮指數(shù)回升中逢高減持，做好階段觀望的準(zhǔn)備。

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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