近日，國資委黨委召開擴大會議，要求“以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強做優(yōu)做大”，同期二級市場軍工板塊也出現(xiàn)明顯上漲。

多位公募投資人士對此表示，做強做優(yōu)做大中央軍工企業(yè)對于國防軍隊現(xiàn)代化建設(shè)具有決定性意義，國資委的最新表態(tài)體現(xiàn)出國家戰(zhàn)略和政策層面對于軍工企業(yè)的有力支持。在地緣政治沖突，行業(yè)基本面利好，以及受益于央國企改革的背景下，軍工行業(yè)處于相對高景氣和低估值的階段，將迎來中長期廣闊發(fā)展空間。

國資委表態(tài)釋放積極信號

【資料圖】

國家戰(zhàn)略層面加大對軍工企業(yè)支持

近日，國資委黨委召開擴大會議，圍繞政府工作報告部署要求，研究國資央企貫徹落實措施。會議指出，要努力為提高一體化國家戰(zhàn)略體系和能力多作貢獻，積極服務戰(zhàn)略布局一體融合、戰(zhàn)略資源一體整合、戰(zhàn)略力量一體運用，以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強做優(yōu)做大，指導中央企業(yè)立足自身所能積極支持國防軍隊建設(shè)，助力實現(xiàn)國家戰(zhàn)略能力最大化。

受此消息提振，軍工板塊出現(xiàn)明顯上漲，國瑞科技、久之洋、觀想科技、 恒宇信通、 天秦裝備、中船應急、煉石航空、航發(fā)科技等股票單日漲幅一度超10%，軍工主題基金漲幅也較為明顯。

拉長時間來看，今年軍工板塊表現(xiàn)較為震蕩，中證軍工指數(shù)1月下旬至2月初區(qū)間漲超7%；不過進入三月以來震蕩較為明顯，截至3月24日，今年以來漲幅已經(jīng)收窄到4.2%，而今年漲幅最高的軍工主題基金——創(chuàng)金合信先進裝備，年內(nèi)漲幅已達12.88%。

談及國資委最新表態(tài)釋放的積極信號，國泰中證軍工ETF基金經(jīng)理艾小軍表示，軍工集團及其下屬公司做強做優(yōu)做大，對于國防軍隊現(xiàn)代化建設(shè)具有決定性意義，國資委最新表態(tài)體現(xiàn)出國家戰(zhàn)略和政策層面對于軍工企業(yè)的支持。

在他看來，地緣政治沖突背景下，軍工行業(yè)景氣度有望持續(xù)保持高位。行業(yè)基本面上來看，航空制造、航空發(fā)動機或帶動行業(yè)保持高增長。此外，軍工板塊還將受益于央國企改革，有望從資產(chǎn)整合和股權(quán)激勵兩個方面看到國有軍工上市企業(yè)逐步提升經(jīng)營質(zhì)量，“隨著央國企改革持續(xù)深化，‘提質(zhì)’加速有望進一步提高企業(yè)效率、釋放企業(yè)活力。”

廣發(fā)中證軍工ETF基金經(jīng)理霍華明也表示，軍工央企關(guān)系國家安全，是國防裝備建設(shè)的主力，是先進技術(shù)引領(lǐng)者。經(jīng)過國家多年投入和企業(yè)自身的積累發(fā)展，目前軍工央企正在逐步實現(xiàn)先進裝備與國外代次相當、同臺競技，但對標世界一流企業(yè)，國內(nèi)軍工企業(yè)在收入規(guī)模、利潤率以及軍工裝備出口業(yè)務上依然有較大提升空間。

創(chuàng)金合信先進裝備股票基金經(jīng)理李晗也認為，隨著國際格局和力量對比的加速演變，全球治理體系有望迎來深刻的重塑，中國將面臨挑戰(zhàn)和機遇，中央軍工企業(yè)在這一過程中必將扮演重要的、基礎(chǔ)性的角色，需要不斷增強自身能力、提升自身效率，為國防安全建設(shè)提供支撐，在伴隨國家戰(zhàn)略能力提升的過程中，軍工行業(yè)也將迎來更為廣闊的發(fā)展空間。

“大國博弈下的必選消費”

行業(yè)景氣度有望進入新一輪增長期

從近日A股上市公司年報和一季度預報的披露來看，軍工企業(yè)也處于相對高景氣和低估值的階段。

艾小軍認為，當前軍工行業(yè)景氣度出現(xiàn)切換，2023年有望進入新一輪增長期。主要邏輯包括以下幾個方面：一是宏觀層面，黨的二十大開啟國防建設(shè)新征程，2023年軍費增速或?qū)h(huán)比提升；二是國內(nèi)需求方面，軍工行業(yè)景氣度出現(xiàn)切換，新型號批產(chǎn)有望驅(qū)動產(chǎn)業(yè)進入第二輪擴產(chǎn)周期；三是軍貿(mào)產(chǎn)業(yè)方興未艾，中國軍工產(chǎn)品出海大勢所趨，市占率有望從5%提升到10-15%，打開軍工產(chǎn)業(yè)鏈市場新空間；四是軍工國企改革方面，以做大做強現(xiàn)有上市公司為核心，打造一批旗艦型國企央企，整體上市、股權(quán)激勵大勢所趨，吸收合并、剝離注入多措并舉；五是市場主體方面，中長期資金話語權(quán)逐漸提升，“產(chǎn)業(yè)+資本”同頻共振有望開啟新征途。

而在估值方面，截至3月24日，中證軍工指數(shù)動態(tài)市盈率為56.52倍，位于歷史分位數(shù)的18.39%。

“前期在降價預期和增值稅擔憂下軍工板塊經(jīng)歷了一輪調(diào)整，目前板塊估值位于歷史低位，具備較高的安全邊際。展望未來，國防安全的保障、‘大國博弈下的必選消費’軍工板塊，仍具有較大的上升空間。”艾小軍稱。

李晗也認為，隨著軍工板塊的震蕩調(diào)整，一部分公司估值已經(jīng)回落到低位，并且這部分公司中不乏核心競爭力較強、競爭結(jié)構(gòu)較優(yōu)、成長性相對較為持續(xù)的優(yōu)質(zhì)標的，并且這部分公司預期相對較低，這些公司未來可能具備較好的投資價值。

霍華明也表示，在國際政治環(huán)境復雜多變的大背景下，國家安全的需求更加受到關(guān)注，全球各國都不約而同地提升了軍費支出，這一變化實際上帶有較強的時代烙印，并非短時間內(nèi)可以改變，這也使得軍工投資的長期邏輯更加扎實。

看好軍貿(mào)突破、軍工信息化等方向

可以借道公募基金布局

針對軍工板塊的細分投資機會，多位公募基金經(jīng)理表示，軍貿(mào)突破方向、軍工信息化、資產(chǎn)證券化等國企改革，是他們關(guān)注的重要方向。

李晗表示，由于軍費一般會伴隨國家經(jīng)濟實力的提升而穩(wěn)定增長，因此從長周期看，軍工行業(yè)整體有望實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的成長。

從長周期看，他主要看好三方面的投資機會：一是具備耗材屬性的細分行業(yè)的需求持續(xù)性較強，市場空間較大，值得重點關(guān)注；二是看好部分進口替代尚未完成的細分領(lǐng)域，這些細分領(lǐng)域因下游產(chǎn)品的增長，增速較快，加上具備因為進口替代率的提升而獲得額外的成長性；三是當前關(guān)注度相對比較低的軍工信息化領(lǐng)域。未來的戰(zhàn)爭正向著信息戰(zhàn)的方向發(fā)展，信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升；同時由于信息技術(shù)更新迭代速度較快，也使得信息化裝備的更新周期較短，因此未來信息化裝備方向也可能有較多的投資機會。

艾小軍也表示，隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)。細分領(lǐng)域，他建議重點關(guān)注軍貿(mào)突破方向，包括大型運輸機、無人機、導彈等相關(guān)產(chǎn)液鏈，以及長期受益的航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈。

霍華明認為資產(chǎn)證券化等國企改革是今年可關(guān)注的方向，今年航空武器裝備龍頭企業(yè)擬借殼上市，若后續(xù)該信息實際落地，這或許是是近年來軍工行業(yè)的一次重磅資本運作。從2021年開始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運作越來越活躍，不僅資產(chǎn)重組提速，同時企業(yè)的股權(quán)激勵推進也明顯提速。

同時，這些基金經(jīng)理也建議，由于軍工行業(yè)的信息披露的特殊性，普通投資者可以借道公募基金布局這一市場。

“業(yè)績對于軍工板塊的投資而言越來越重要，基本面的研究深度和廣度要求也將越來越高。”李晗稱，基民在選擇基金產(chǎn)品的過程中，需要深入研究不同產(chǎn)品的配置思路和投資邏輯，選擇自己認同其投資邏輯、且適合自己風險承受能力的基金產(chǎn)品。

霍華明也表示，今年是國企改革的大年，今年若挑選軍工板塊的基金，不妨選擇包含中小軍工企業(yè)的指數(shù)基金，原因是大集團的重組事件逐漸增多，意味著小公司的上漲可能性會加大。不過，他也提醒道，由于軍工板塊波動較大，投資者需要對此有充分認知，并準確評估個人的收益預期和風險承受能力。

艾小軍也認為，當前軍工板塊呈現(xiàn)高景氣度兼具相對低估值的特點，建議感興趣的投資者重點關(guān)注軍工ETF當前的配置機遇，把握軍工板塊中長期投資機會。投資者應注意板塊波動較大的風險，可以選擇分批投資的方式參與，二級市場投資者在選擇基金時可以選擇規(guī)模和流動性較好的軍工ETF產(chǎn)品。

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