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近期，游戲板塊持續(xù)回暖，相關(guān)主題ETF漲幅也尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內(nèi)平均回報達(dá)44.38%，不僅領(lǐng)漲ETF產(chǎn)品，還有4只產(chǎn)品霸榜年內(nèi)回報前四位。多位業(yè)內(nèi)人士表示，游戲板塊近期大幅上漲，除政策環(huán)境企穩(wěn)、游戲版號的發(fā)放重啟并趨于常態(tài)化外，也離不開GPT-4、文心一言等諸多AI領(lǐng)域應(yīng)用的迅速發(fā)布，這一方面讓大家看到了科技發(fā)展的空間和方向，另一方面也打開了市場對于“游戲+AI”行業(yè)的想象空間。

信達(dá)證券研報認(rèn)為。隨著AI技術(shù)的發(fā)展，其在游戲領(lǐng)域的應(yīng)用有望更加廣泛。(1)大幅縮減研發(fā)成本。如在二維游戲原畫的制作時間上，有了AI的幫助，可以節(jié)省的時間成本較為可觀；AIGC在游戲制作中還可以完成劇情設(shè)計、背景音效、角色配音、場景搭建等一系列工作。游戲的研發(fā)成本涉及到研發(fā)時間、成員成本、團(tuán)隊規(guī)模等，AI輔助有望縮短研發(fā)周期，降低研發(fā)成本。目前，市場上已經(jīng)有許多游戲?qū)I技術(shù)運用于游戲的制作當(dāng)中，如育碧2021年推出的《看門狗：軍團(tuán)》使用自研的alive群體AI系統(tǒng)，使用AI制作了大量游戲內(nèi)互動場景。(2)加速精品化進(jìn)程。游戲創(chuàng)新對用戶體驗較為重要，但游戲的精品化對美術(shù)、音頻、建模、文案創(chuàng)作、交互設(shè)計等方面均提出了較高要求，如果AI技術(shù)能夠應(yīng)用到游戲制作中，可以突破人工研發(fā)在創(chuàng)新性上的瓶頸，更好的推動游戲精品化進(jìn)程。(3)催生全新游戲品類。如，微軟推出的游戲《Microsoft Flight Simulator》是由AI制作，訓(xùn)練AI將二維衛(wèi)星圖像生成一個逼真的三維世界。目前國內(nèi)外多家游戲公司均在布局游戲領(lǐng)域的生成式AI，未來由AI參與制作的游戲有望陸續(xù)誕生。

投資建議：我們重點提示2023年基本面看好版號供給常態(tài)化帶來的行業(yè)β修復(fù)，隨著AI技術(shù)的發(fā)展，游戲公司可通過人工智能提升玩家沉浸度和游戲內(nèi)容豐富度，重點關(guān)注低估值游戲板塊(16x估值中樞，已較2月底估值中樞15x有所上漲)。重點看好港股【騰訊控股(我們預(yù)計游戲業(yè)務(wù)22Q4筑底，23年版號逐漸常態(tài)化、有望低基數(shù)反彈，《黎明覺醒：生機》已上線，《合金彈頭:覺醒》已確定4月28日上線，詳見本組2022年10月11日發(fā)布的70頁深度報告《騰訊控股：優(yōu)質(zhì)的生態(tài)，進(jìn)擊的巨人》)、網(wǎng)易-S(本次相關(guān)版號《勁舞團(tuán)：全民派對》、《逆水寒手游》定檔6月30日)、嗶哩嗶哩(賽馬娘國服獲版號，已入港股通)、金山軟件】；A股【三七互娛(2019年推出智能投放“量子-天機”系統(tǒng))、愷英網(wǎng)絡(luò)(產(chǎn)品儲備豐富)、吉比特(高分紅)、名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、昆侖萬維、奧飛娛樂】。

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