（原標(biāo)題：隱形重倉曝光!睿遠(yuǎn)旗下明星基金“難逃”百億浮虧命運 傅鵬博、趙楓對后市如何看？）

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智通財經(jīng)APP獲悉，3月29日，睿遠(yuǎn)基金旗下3位明星基金經(jīng)理披露2022年年報，共計3只產(chǎn)品(A/C類合并統(tǒng)計)去年凈利潤均為負(fù)值，整體虧超150億元。不過，隨著年報的披露，傅鵬博、趙楓等人的隱形重倉也隨之曝光，其中，睿遠(yuǎn)成長價值對于新宙邦、海吉亞醫(yī)療、博遷新材等個股的持股數(shù)都有增加，趙楓則認(rèn)為，2023年中國經(jīng)濟預(yù)計將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

展望2023年，傅鵬博和朱璘在年報中表示，市場可能會從短期頻繁博弈，轉(zhuǎn)向?qū)ふ夷切┐_實持續(xù)好轉(zhuǎn)的行業(yè)和賽道不那么擁擠的產(chǎn)業(yè)。趙楓則表示，低估值、成長確定的標(biāo)的可能會成為今年重點配置的方向。

虧損“在劫難逃”，明星產(chǎn)品隱形重倉浮出水面

具體來看，2022年，傅鵬博、朱璘聯(lián)合管理的旗下睿遠(yuǎn)成長價值、趙楓在管的睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有分別虧損了115.19億元、32.77億元，期末可供分配利潤分別為87.02億元、28.58億元;饒剛、侯振新在管的偏債混基睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有，去年虧損6.52億元，但期末可供分配利潤為-6.52億元。

從凈值表現(xiàn)看，2022年，睿遠(yuǎn)成長價值、睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有凈值分別跌超30%，19%，均明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。

盡管受內(nèi)外多重因素影響，公募業(yè)績普遍表現(xiàn)不加，但年報中所曝光的隱形重倉仍值得期待。睿遠(yuǎn)成長價值最新披露年報顯示，截至2022年底，該基金共持有個股82只，除了去年4季報已經(jīng)披露的前10大重倉股，在其他的隱形重倉股方面，第11至20名的持股依次為：三諾生物、沃森生物、新宙邦、吉利汽車、國瓷材料、海吉亞醫(yī)療、晉控煤業(yè)、先導(dǎo)智能、博遷新材、夢網(wǎng)科技。據(jù)年報披露，該產(chǎn)品前二十大股票的凈值比例，上半年超過70%，下半年該比例提高到77%左右。

該基金對于新宙邦、海吉亞醫(yī)療、博遷新材、晉控煤業(yè)、夢網(wǎng)科技的持股數(shù)都有增加，而對于三諾生物、沃森生物、吉利汽車、國瓷材料、先導(dǎo)智能的持股數(shù)有所下降。

另一方面，趙楓旗下睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有的三大重配行業(yè)依次為：制造業(yè);金融業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，占基金資產(chǎn)凈值分別為41.73%、3.24%、2.8%。據(jù)年報，其隱形重倉股依次為：偉明環(huán)保、新宙邦、騰訊控股、吉利汽車、中信證券、華峰化學(xué)、國瓷材料、東方財富、泰和新材、貴州茅臺。

此外，2022年睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有累計買入最多的前五只個股分別為碧桂園服務(wù)、寧德時代、美團(tuán)-W、中國中免、騰訊控股。其中騰訊控股遭遇了該基金的大幅買入和賣出，2022年累計買入金額為5.17億元，累計賣出金額為5.05億元。而該基金2022年中報顯示，其持倉明細(xì)中并無騰訊控股，2022年上半年累計賣出騰訊控股3.69億元。截至2022年末，該基金持有騰訊控股119.75萬股。

趙楓看好兩大機會，傅鵬博跟蹤重要變量

這幾位明星基金經(jīng)理也在年報中陳述了自身的運作邏輯。

睿遠(yuǎn)成長價值2022年年報指出，能源安全是近兩年的投資主題，而發(fā)展新能源是能源綠色轉(zhuǎn)型的必由之路，睿遠(yuǎn)成長價值在組合搭建中兼顧了新型和傳統(tǒng)能源的公司。

年報中，傅鵬博直言，投資人需要更加緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)變化和產(chǎn)品技術(shù)迭代，在挖掘新產(chǎn)業(yè)的投資機會時，需要客觀評估已有持倉的風(fēng)險，“動態(tài)和審慎調(diào)整”是組合獲取超額收益和控制回撤的基石。A股的中小市值公司數(shù)量眾多，自下而上“翻轉(zhuǎn)頭”式的尋找那些能“長大”的機會。

對于2023年，傅鵬博提到，地產(chǎn)銷售的邊際修復(fù)，消費尤其是接觸式服務(wù)業(yè)持續(xù)的恢復(fù)，以及出口的邊際變化，都是跟蹤的重要變量。海外方面，總需求收縮趨緩，供應(yīng)鏈沖擊消退，歐洲能源危機緩和，但美國勞資緊張與通脹居高并存，央行貨幣政策仍然可能帶來壓力。

在2022年四季報中，趙楓提到全球政經(jīng)形勢變化對投資的挑戰(zhàn)。并且，展望2023年，他認(rèn)為，中國經(jīng)濟預(yù)計將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。政策已經(jīng)把促進(jìn)內(nèi)需和經(jīng)濟增長放在首要位置，我們預(yù)計經(jīng)濟的下行風(fēng)險已大幅下降，但復(fù)蘇過程可能仍然存在波折，一些長短期因素會持續(xù)對經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程帶來不確定性，政策及其給予的信心可以托底經(jīng)濟，但經(jīng)濟復(fù)蘇的強度和節(jié)奏仍需觀察。在這樣的外部環(huán)境下，股票市場總體上可能以結(jié)構(gòu)性機會為主，足夠的安全邊際仍然非常重要，對成長的確定性要求也會較高，低估值、成長確定的標(biāo)的可能會成為今年投資者重點配置的方向。

綜合考量多種因素后，趙楓認(rèn)為有兩類投資機會是值得重視的：

一是經(jīng)營穩(wěn)定、低估值、高自由現(xiàn)金流、高分紅的公司很可能成為資產(chǎn)配置的重要方向，這批公司雖然利潤增速不高，但疊加分紅后，投資回報仍然能夠達(dá)到二位數(shù)，將成為未來較有吸引力的投資標(biāo)的;

二是能夠創(chuàng)造第二或第三增長曲線的公司，這其中有些公司具備了平臺化能力，可以基于其現(xiàn)有的能力持續(xù)孵化新的業(yè)務(wù)條線;也有些公司大力開拓海外藍(lán)海市場，尤其是在一些新的品類上，中國企業(yè)可以更快地打開海外市場，從而帶來超越行業(yè)平均的增長水平。此外，如果我們能夠正視大部分行業(yè)的周期屬性趨強，通過產(chǎn)業(yè)研究把握供求關(guān)系的周期變化，賺取均值回歸帶來的投資回報可能也會是未來超額收益的重要來源。

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