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觀點：3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%，制造業(yè)保持擴張態(tài)勢的同時，PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月站上榮枯線。而這也預示著經(jīng)濟復蘇進一步向好，基本面的支撐和提振下，市場或已經(jīng)進入復蘇期，對股市整體帶來刺激。

根據(jù)統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%，比上月下降0.7個百分點，高于臨界點，制造業(yè)保持擴張態(tài)勢。雖然相比上個月同比回落，但仍在榮枯線上方。至此，連續(xù)3個月以來，經(jīng)濟先行指標都在回暖，也預示著我們的經(jīng)濟復蘇進一步明朗。而經(jīng)濟周期對股市周期有很大的影響作用。尤其是在經(jīng)濟復蘇期，對于股市來說，也是相對比較好的配置的時期。

首先，從經(jīng)濟角度，經(jīng)濟下行壓力出現(xiàn)明顯的緩解。在去年四季度政策持續(xù)推進和落地下，經(jīng)濟最困難時期已經(jīng)過去。自去年12月PMI見底之后，今年前三個月迎來階段性的反彈，2月還創(chuàng)下階段新高。盡管3月有所回落，但整體相對穩(wěn)定。其次，從政策角度，整體保持相對寬松。剛剛的降準，既給市場釋放流動性，又體現(xiàn)出政策對市場的呵護，即在當前經(jīng)濟復蘇但仍有不穩(wěn)的可能下，整體仍保持相對寬松。當然，相比去年以來的持續(xù)性寬松，今年寬松增量是在逐步放緩的。

因此，當前經(jīng)濟的回升以及政策的寬松，對股市資產(chǎn)相對有利。一方面，經(jīng)濟衰退擔憂基本排除，社融也迎來了反彈，宏觀面向好發(fā)展趨勢明顯；另一方面，市場也從此前的絕對低估修復到相對低估。而具體的表現(xiàn)上，也從去年10月底的周期性底部迎來連續(xù)的回升，指數(shù)也從階段的2800多點上行至當前的3200多點，并且站穩(wěn)年線。

不過，需要注意的是在經(jīng)濟復蘇過程中的反復性。我們今年全國經(jīng)濟增長的目標是在5%左右，這個目標是市場預期的下限，也或預示著全年強復蘇的預期減弱。而這個過程中，就需要留意經(jīng)濟的反復，甚至還有再次回落的可能。而在整體向好的基礎上，經(jīng)濟可能的反復對于股市的影響也需要留意。比如一季度看，整體經(jīng)濟復蘇良好，但這里更多的還是政策的強刺激，一旦政策放緩，經(jīng)濟回歸正常的周期規(guī)律，是否會繼續(xù)向好表現(xiàn)，或許還得拭目以待。

回到股市當中，去年四季度以來的上漲，基本在今年春節(jié)之后告一段段落。此后更多的還是政策催化下的結構性行情。而后期市場想要繼續(xù)上行，仍需基本面更多的支撐和提振。但在此過程中，也需謹防階段修復行情尾聲以及財報季之際，市場波動的加大。

總結一下：隨著經(jīng)濟先行指標持續(xù)回升至榮枯線上方，經(jīng)濟復蘇向好的趨勢逐步明顯，對股市形成直接的利好提振，市場中期向好的趨勢延續(xù)。但階段也需留意修復性行情的尾聲以及財報季來臨下的多方兌現(xiàn)需求。建議投資者整體保持觀望，耐心等待市場新的方向和風向選擇后再做新的定奪。而在此期間，可重點以業(yè)績主線為主，輕指數(shù)重個股，博弈結構性行情下的可能機會。

(作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

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