（原標(biāo)題：【BT金融分析師】Snap正面臨現(xiàn)金短缺問題，分析師稱沒有任何利好消息提振）

社交媒體公司Snap目前正面臨現(xiàn)金短缺，這使得該公司與時(shí)間賽跑，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利能力。不幸的是，盡管Snapchat已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)成熟的社交媒體網(wǎng)絡(luò)，但最近卻沒有什么值得關(guān)注的進(jìn)展。與此同時(shí)，該公司收入增長緩慢，資產(chǎn)負(fù)債表一直在走弱。鑒于這些事實(shí)，我看空Snap股票。

收入增長緩慢

【資料圖】

Snap的核心問題可以歸結(jié)為：收入增長減速加上成本上升。這讓Snap陷入了一個(gè)難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的困境。

舉例來說，當(dāng)Snap在2017年上市時(shí)，該公司被視為一家具有巨大高速增長潛力的公司。然而，Snap的勢頭一直在下降。特別是2016年、2017年和2018年，該公司的收入增長分別為589.5%、103.6%和43.1%。雖然由于疫情期間該平臺有所改善，其增長在2020年和2021年有所反彈，但此后Snap就失去了這種增長勢頭。

2022年，該公司報(bào)告的收入增長率為11.8%，為有史以來最低。在最近的第四季度財(cái)報(bào)中，Snap的收入增長僅為0.14%，是該公司歷史上表現(xiàn)最差的一次。

然而，Snap不斷上漲的費(fèi)用與這一趨勢并不一致。以研發(fā)成本為例，過去兩年這一數(shù)字幾乎翻了一番。特別是去年，Snap研發(fā)成本增長了31.3%，達(dá)到21億美元。

在收入難以增長的時(shí)候，Snap管理層為什么要大幅增加研發(fā)支出？而這21億美元約占Snap全年總收入的45.7%。

這尤其令人費(fèi)解，因?yàn)镾nap在目前的狀態(tài)下應(yīng)該優(yōu)先考慮如何實(shí)現(xiàn)盈利。但相反，該公司沒有控制成本，導(dǎo)致虧損擴(kuò)大。該公司2022年凈虧損14.3億美元，為五年來最多，明顯超過了2021年4.88億美元虧損。

因此，該公司總是需要更多現(xiàn)金也就不足為奇了。事實(shí)上，Snap目前的現(xiàn)金頭寸為39.4億美元，較2022年第一季度的約50億美元相比顯著下降。華爾街普遍預(yù)計(jì)，該公司今年將再虧損約10.8億美元，盡管較去年的14.3億美元有所改善，但仍是巨額虧損。

Snap可能需要籌集更多資金

在這種虧損速度下，沒有明顯的實(shí)現(xiàn)盈利的路徑，Snap需要再次融資。然而，在目前的環(huán)境下，通過債務(wù)或股票來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)幾乎是災(zāi)難性的。

盡管承擔(dān)更多債務(wù)可以暫時(shí)緩解壓力，但將導(dǎo)致長期的痛苦。Snap的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到42億美元，比去年增長了近60%，因?yàn)樵摴静坏貌辉俅卫脗鶆?wù)來保持其現(xiàn)金頭寸在適當(dāng)?shù)乃健?/p>

在利率上升的環(huán)境下，承擔(dān)更多債務(wù)可以增加Snap當(dāng)前的流動性，但高昂的利息支出將影響該公司未來幾年實(shí)現(xiàn)正凈利潤。

或者，如果Snap發(fā)行更多股票，投資者就會對該公司失去信心，因?yàn)檫@嚴(yán)重稀釋股東權(quán)益。自2017年以來，由于過度的股權(quán)激勵，Snap的股票數(shù)量激增了近37%。事實(shí)上，該公司股權(quán)激勵增長了27%。

總的來說，以Snap目前的價(jià)格水平發(fā)行更多股票將導(dǎo)致股權(quán)稀釋，并對股價(jià)構(gòu)成重大壓力。

分析師觀點(diǎn)

再來看看華爾街，Snap獲得了“持有”的一致評級，這是基于過去三個(gè)月獲得的4個(gè)買入、17個(gè)持有和3個(gè)賣出得出的。每股10.63美元的Snap平均目標(biāo)價(jià)意味著，未來12個(gè)月該股有2.3%的下行空間。

結(jié)論

盡管Snap的股價(jià)已經(jīng)從2021年的歷史高位下跌了約86%，但該股似乎仍面臨巨大的下行風(fēng)險(xiǎn)。該公司的收入增長已經(jīng)完全停滯，同時(shí)虧損正在擴(kuò)大，分析師預(yù)計(jì)2023年該公司將再次出現(xiàn)大幅虧損。

這表明，該公司需要現(xiàn)金注入，而籌集資金的措施會導(dǎo)致其股東權(quán)益進(jìn)一步被稀釋。鑒于Snap管理層沒有提出明確戰(zhàn)略來扭轉(zhuǎn)這一頹勢，我認(rèn)為Snap的股票不會有太大改觀。

作者：Nikolaos Sismanis

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