（原標(biāo)題：亞朵(NASDAQ:ATAT)上市后首份成績(jī)單：緊抓高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇，穩(wěn)健穿越行業(yè)周期）

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2022年疫情陰霾籠罩的環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜嚴(yán)峻，商旅實(shí)質(zhì)性需求減少。在這種趨勢(shì)下，新開(kāi)酒店受到?jīng)_擊、存量酒店也開(kāi)始減少，整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了一輪殘酷洗牌。

但隨著疫情影響基本消退，消費(fèi)者商旅出行頻率、意愿大大增加，疊加年底行業(yè)利好政策持續(xù)升級(jí)加碼，板塊悲觀情緒逐步被消化。2023年開(kāi)始，酒店行業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵復(fù)蘇期。

率先抓住復(fù)蘇機(jī)遇“回血”的企業(yè)，將能在行業(yè)洗牌之后贏在起跑線。而如何能夠在激烈的紅海市場(chǎng)中脫穎而出？亞朵(NASDAQ:ATAT)給出答案是：找準(zhǔn)品牌定位、打造差異化商業(yè)模式。

最近正值財(cái)報(bào)季，亞朵集團(tuán)發(fā)布2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)，面對(duì)過(guò)去一年復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司的年度表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，充分驗(yàn)證了其穿越周期的價(jià)值底色，為行業(yè)提供了一個(gè)不錯(cuò)的參考范本。

如今利空出盡，亞朵終于走進(jìn)春天？不妨就從亞朵集團(tuán)這份成績(jī)單出發(fā)，進(jìn)一步探討其背后的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值。

一、營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)凸顯

翻閱亞朵集團(tuán)的這份財(cái)報(bào)，穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)成為復(fù)雜內(nèi)外部環(huán)境中，公司展現(xiàn)的一大亮點(diǎn)所在。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，亞朵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.63億元，同比增長(zhǎng)5.4%，近四年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下調(diào)整后的EBITDA為4.24億元，同比大增85.6%，連續(xù)四年保持盈利。相對(duì)于行業(yè)內(nèi)各家公司普遍經(jīng)營(yíng)困難的情況下，亞朵集團(tuán)的這份成績(jī)已經(jīng)頗為難得。

值得一提的是，2022年，亞朵集團(tuán)在業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升的同時(shí)，酒店網(wǎng)絡(luò)也呈逆勢(shì)穩(wěn)健擴(kuò)張狀態(tài)。過(guò)去一年，亞朵新開(kāi)店191家。截至2022年12月31日，亞朵在營(yíng)酒店數(shù)量為932家，較2021年增加25%，擁有10.8萬(wàn)間在營(yíng)客房，較2021年同樣增加25%；正在籌建中的酒店數(shù)量達(dá)363家。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，伴隨著行業(yè)復(fù)蘇，已經(jīng)鋪開(kāi)網(wǎng)絡(luò)的亞朵集團(tuán)更能形成規(guī)模效應(yīng)，放大長(zhǎng)期價(jià)值。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，亞朵集團(tuán)的表現(xiàn)也要優(yōu)于行業(yè)平均。剔除受疫情影響而暫時(shí)關(guān)閉或征用的酒店，亞朵2022年的OCC（平均入住率）為63%，同期ADR(平均每日房?jī)r(jià))已恢復(fù)至391.2元，RevPAR(平均可出租客房收入)也已達(dá)260.7元，恢復(fù)至2019年約80%的水平，恢復(fù)度處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

在筆者看來(lái)，亞朵集團(tuán)在2022年穩(wěn)住業(yè)務(wù)基本盤(pán)很重要的一點(diǎn)便是得益于其堅(jiān)持“體驗(yàn)派”的優(yōu)異發(fā)展戰(zhàn)略，以及對(duì)行業(yè)趨勢(shì)與外部市場(chǎng)環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)把控，事實(shí)也證明了亞朵集團(tuán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有較強(qiáng)的復(fù)蘇能力和抗壓能力。

眼下，隨著后疫情時(shí)代的到來(lái)，社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回歸正軌，出行和住宿需求反彈，亞朵集團(tuán)也將面臨良好的外部環(huán)境，后續(xù)不論是在業(yè)績(jī)的確定性還是成長(zhǎng)性上都將具備看點(diǎn)。

二、多重優(yōu)勢(shì)加深競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河

在經(jīng)歷2022年行業(yè)的深度洗牌之后，新一年酒店市場(chǎng)不論是從市場(chǎng)供需、政策變化還是市場(chǎng)預(yù)期各方面均出現(xiàn)了積極的變化，站在當(dāng)下來(lái)看，未來(lái)資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)或?qū)⒏鼘?zhuān)注于具有核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，能夠穿越周期的企業(yè)。

在筆者看來(lái)，亞朵集團(tuán)在行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

其一，“中國(guó)體驗(yàn)，兩千好店”戰(zhàn)略賦能高質(zhì)量發(fā)展。

長(zhǎng)期以來(lái)，亞朵集團(tuán)就一直高度專(zhuān)注產(chǎn)品力的打造，憑借高質(zhì)量的服務(wù)和安心的體驗(yàn)在客戶體驗(yàn)層面創(chuàng)造差異化，持續(xù)獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，取得了良好的口碑和較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。

在2023年初，亞朵集團(tuán)更是發(fā)布了“中國(guó)體驗(yàn)，兩千好店”的新三年發(fā)展戰(zhàn)略，將在2025年底前開(kāi)設(shè)2000家高品質(zhì)酒店，進(jìn)一步升級(jí)愉悅、舒適且個(gè)性化的生活方式體驗(yàn)。

面對(duì)行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，亞朵集團(tuán)敢于打破陳規(guī)，在用戶體驗(yàn)上區(qū)別于傳統(tǒng)酒店，打造差異化，充分激發(fā)公司的發(fā)展?jié)摿?。由此看?lái)，在體驗(yàn)與規(guī)模的雙引擎發(fā)展規(guī)劃的指導(dǎo)和驅(qū)動(dòng)下，亞朵集團(tuán)成為“中國(guó)體驗(yàn)”行業(yè)標(biāo)桿的路徑也變得清晰可見(jiàn)。

其二，打造“酒店業(yè)務(wù)+場(chǎng)景零售”獨(dú)特商業(yè)模式，夯實(shí)第二增長(zhǎng)曲線。

除了對(duì)酒店業(yè)務(wù)的重點(diǎn)關(guān)注，亞朵集團(tuán)在長(zhǎng)期發(fā)展中高度重視對(duì)場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的深耕，形成酒店業(yè)務(wù)+場(chǎng)景零售結(jié)合的獨(dú)特商業(yè)模式，在為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)住宿體驗(yàn)的同時(shí)，將產(chǎn)品融入酒店設(shè)計(jì)，滿足客戶的購(gòu)物需求，再通過(guò)線上線下大范圍觸達(dá)客戶群體反哺住宿業(yè)務(wù)，形成增長(zhǎng)的良性循環(huán)，成為公司的第二增長(zhǎng)曲線。通過(guò)這一策略，亞朵更深入挖掘市場(chǎng)價(jià)值，在行業(yè)中形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

近年來(lái)，其場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的GMV呈現(xiàn)不斷提升的趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2022年，亞朵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)GMV達(dá)3.24億元，同比增長(zhǎng)42%，線上第三方平臺(tái)貢獻(xiàn)GMV同比增長(zhǎng)71%。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)的布局奠定了亞朵中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的確定性。不難預(yù)期到伴隨著后續(xù)場(chǎng)景零售的持續(xù)發(fā)展，亞朵的企業(yè)價(jià)值也將有望不斷迎來(lái)釋放。

其三，品牌矩陣布局完善，全方面覆蓋消費(fèi)群體。

在品牌矩陣上，亞朵集團(tuán)也已經(jīng)建立了成熟的品牌組合和品牌形象，滿足不同客戶的需求。

公司建立了多元化的酒店品牌組合，A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店、輕居六大住宿品牌，橫跨豪華、高端、中高端、中端四個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，全方面覆蓋了不同消費(fèi)區(qū)間的客戶群體。

就在近日，亞朵集團(tuán)旗下年輕商旅酒店品牌輕居推出輕居3.0版本，聚焦年輕商旅群體，目標(biāo)成為亞朵集團(tuán)的第二個(gè)千店品牌。

隨著新世代消費(fèi)群體的崛起、商旅需求的攀升，中端酒店市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)，亞朵此時(shí)發(fā)力中端酒店賽道，打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和投資模型，有望取得良好表現(xiàn)，迎來(lái)加速成長(zhǎng)期。

結(jié)語(yǔ)

回顧亞朵集團(tuán)2022年的整體表現(xiàn)，在行業(yè)波動(dòng)劇烈的大背景下，公司成功赴美上市，并交出了穩(wěn)健向好的成績(jī)單，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展變化，率先復(fù)蘇并進(jìn)行下一步擴(kuò)張和布局，夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，充分驗(yàn)證了公司的經(jīng)營(yíng)韌性和穿越周期的能力。

此外伴隨著疫情的退散，公司基于目前已建立起的一套圍繞生活方式品牌的生態(tài)系統(tǒng)疊加擴(kuò)張預(yù)期，亞朵有望獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)。

不難看出，隨著整個(gè)板塊的修復(fù)預(yù)期以及公司布局下強(qiáng)勁的內(nèi)生動(dòng)力，其基本面與估值的共振或還將有望帶給市場(chǎng)持續(xù)的驚喜。

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