3月，北上資金合計(jì)凈買入逾354億元，累計(jì)凈買入連創(chuàng)歷史新高。即使在歐美銀行業(yè)危機(jī)之際，加倉(cāng)資金不減反增。

上周，北上資金凈買入104.64億元，連續(xù)第3周加倉(cāng)A股超百億元，成交量自滬深港通大擴(kuò)容來(lái)連續(xù)4周增加，達(dá)5797億元，為年內(nèi)次高。與此同時(shí)，A股仍處于區(qū)間震蕩模式，是否市場(chǎng)將迎轉(zhuǎn)機(jī)？

目前市場(chǎng)對(duì)此仍存分歧，企業(yè)盈利的復(fù)蘇進(jìn)程和地緣政治局勢(shì)仍是主要觀察點(diǎn)，不過(guò)多個(gè)基金銷售渠道對(duì)記者反饋，銷售情況有所回暖，上周飲料、汽車等行業(yè)都被陸股通資金大幅加倉(cāng)。專業(yè)對(duì)沖基金平臺(tái)PriviumFundManagement董事總經(jīng)理ClaytonHeijman對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“此輪反彈由國(guó)際對(duì)沖基金等‘熱錢’引領(lǐng)，MSCI中國(guó)指數(shù)一度反彈近59%，但近期回調(diào)之際，不少長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)亦有興趣逐步布局。鑒于中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的特殊性，目前更多國(guó)際資金對(duì)于國(guó)內(nèi)的專業(yè)本土投資人亦有濃厚興趣。”

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北向資金加倉(cāng)汽車、半導(dǎo)體、飲料等

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，過(guò)去20日，獲得陸股通資金增持的板塊(根據(jù)增持市值排序)分別為飲料、電子元件、電氣器件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電子設(shè)備制造等。

就上周的情況而言，被北上資金增持的行業(yè)(按增持市值)分別為汽車(31.94億元)，半導(dǎo)體(19.68億元)，飲料(17.24億元)，其他電器設(shè)備(12.46億元)，中藥生產(chǎn)(11.6億元)等。

可見(jiàn)，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的板塊以及前期一些下挫的行業(yè)皆有所反彈。摩根大通方面對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、運(yùn)動(dòng)服飾、餐飲、啤酒有望受益于經(jīng)濟(jì)重啟，家電和部分材料可能會(huì)受益于出口訂單和地產(chǎn)竣工。而對(duì)于汽車整車制造來(lái)說(shuō)，在目前競(jìng)爭(zhēng)加劇的狀態(tài)下，更青睞行業(yè)龍頭，以獲得相對(duì)的韌性。

以食品飲料為例，過(guò)去一周，“A股之王”貴州茅臺(tái)位列增持榜首位，陸股通資金凈買入15.98億元。3月30日晚間，貴州茅臺(tái)交出了2022年成績(jī)單，全年業(yè)績(jī)?cè)俅嗡⑿職v史紀(jì)錄。公司的2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1275.54億元，同比增長(zhǎng)16.53%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)627.16億元，同比增長(zhǎng)19.55%，日賺1.72億元；公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元(含稅)，合計(jì)擬分紅325億元，約為去年凈利潤(rùn)的51.8%，再次刷新公司上市以來(lái)的分紅紀(jì)錄。

當(dāng)下汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)正酣，但上周北上資金卻大幅加倉(cāng)汽車行業(yè)，為本周唯一凈買入超30億元的行業(yè)。其中，北上資金本周斥資4.41億元加倉(cāng)宇通客車3787萬(wàn)股，增持股份占到流通股的1.71%，總持倉(cāng)較上周末大幅提升逾67%。宇通客車上周一度漲停，全周累計(jì)大漲20.65%。當(dāng)周該公司公布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.99億元，同比下降6.17%；凈利潤(rùn)7.59億元，同比增加23.68%。其中，第四季度的業(yè)績(jī)尤為亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.85億元，同比增加14.72%，環(huán)比增加78.92%；凈利潤(rùn)6.28億元，同比增加78.41%，環(huán)比增加220.46%。

此外，比亞迪上周是北上資金增持市值前三大的公司。3月28日晚上，比亞迪公布了自家的2022年全年業(yè)績(jī)。最大的亮點(diǎn)就在于，受益于新能源汽車產(chǎn)品銷量和價(jià)格的雙重提升，使得比亞迪此前增收不增利的標(biāo)簽已經(jīng)徹底成為歷史，全年單車?yán)麧?rùn)逐季度增長(zhǎng)直逼萬(wàn)元大關(guān)，同時(shí)也帶動(dòng)了毛利率的有效提升。該公司全年歸母凈利潤(rùn)166.22億元，同比增長(zhǎng)445.86%，處于此前預(yù)告的中值。其中，比亞迪的2022年第四季度單季度中，歸母凈利潤(rùn)為73.11億元，同比增長(zhǎng)1114.3%，環(huán)比增長(zhǎng)36.32%。不過(guò)，今年2月伯克希爾哈撒韋再次減持比亞迪，持有比亞迪H股的比例已經(jīng)從13.04%降至12.9%。

震蕩后國(guó)際機(jī)構(gòu)看好市場(chǎng)復(fù)蘇

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的多家國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)股市存在上行動(dòng)能。

摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑日前對(duì)記者表示，“中國(guó)股票或在4~5月出現(xiàn)反彈。進(jìn)入4月，宏觀數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)期公司發(fā)布的指引或使市場(chǎng)更加關(guān)注中國(guó)的增長(zhǎng)和盈利復(fù)蘇。經(jīng)過(guò)三年的盈利下行周期后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在疫情后正在恢復(fù)，中國(guó)股票處于盈利周期底部反轉(zhuǎn)向上階段。”

目前，市場(chǎng)一致預(yù)期預(yù)測(cè)MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI亞洲(除日本之外)指數(shù)、MSCI全球指數(shù)的每股收益分別同比增長(zhǎng)15%、2%、0.6%。

然而，市場(chǎng)仍持觀望態(tài)度，春節(jié)后A股市場(chǎng)總體呈弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)，行業(yè)輪動(dòng)加速。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)記者表示，投資者的擔(dān)憂主要集中在以下兩個(gè)方面——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的階段可能已過(guò)，且調(diào)研顯示全國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏并不均勻；場(chǎng)外資金流入股市的節(jié)奏放緩。

但孟磊也表示，即便在經(jīng)歷去年底和今年初的反彈后，目前滬深300的靜態(tài)市盈率僅為12倍，仍低于2017年以來(lái)的均值0.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。在基準(zhǔn)情景下，瑞銀預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及下游利潤(rùn)率改善將帶動(dòng)滬深300指數(shù)的每股盈利增速在2023年回升至15%，疊加估值回升有望為市場(chǎng)帶來(lái)可觀的上行空間。

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，一些正面因素正在不斷累積。高盛在研報(bào)中提及，阿里巴巴宣布擬分拆成六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，每個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)都獨(dú)立運(yùn)營(yíng)并有上市的可能。隨后京東也宣布計(jì)劃在香港上市兩個(gè)子公司。

瑞銀亦認(rèn)為多個(gè)正面因素已在積聚——PMI、信貸增速和房地產(chǎn)銷售等領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均繼續(xù)反彈；3月地鐵客運(yùn)量和交通擁堵指數(shù)均較1~2月進(jìn)一步反彈，遠(yuǎn)超2019年同期水平；市場(chǎng)對(duì)A股盈利增速一致預(yù)期不斷上調(diào)；2月底以來(lái)公募新發(fā)基金已經(jīng)出現(xiàn)邊際改善，而北向資金有望持續(xù)凈流入；宏觀政策保持支持基調(diào)，央行降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)甚至早于市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步加大。

上周公布的中國(guó)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9，顯示實(shí)體復(fù)蘇仍有待強(qiáng)化，但略高于市場(chǎng)預(yù)期的51.6，且仍在榮枯線上。非制造業(yè)PMI進(jìn)一步走高至58.2，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自2011年5月以來(lái)新高，也明顯優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的55，可見(jiàn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)跑復(fù)蘇。

行業(yè)配置上，基于分析師的評(píng)估，摩根大通優(yōu)選那些可能實(shí)現(xiàn)每股收益增長(zhǎng)環(huán)比改善的板塊，包括消費(fèi)、工業(yè)、材料、通信。具體來(lái)看，建議超配工業(yè)(在制造資本支出尚未回升的情況下，優(yōu)先選擇復(fù)蘇受益標(biāo)的)、可選消費(fèi)(零售、汽車、耐用消費(fèi)品、服裝)、通信(互聯(lián)網(wǎng)媒體、電信)和材料(化工、水泥、有色)。在房地產(chǎn)方面，現(xiàn)有政策不變/沒(méi)有超強(qiáng)刺激措施或使2023年新開(kāi)工和合同銷售數(shù)字維持低位，而地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)利用這段時(shí)間來(lái)自我調(diào)整和消化二級(jí)市場(chǎng)庫(kù)存。

在投資主題上，瑞銀則繼續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控和高股息個(gè)股。具體而言，該機(jī)構(gòu)建議超配休閑服務(wù)、家用電器、食品飲料、醫(yī)藥、自動(dòng)化和計(jì)算機(jī)，并低配銀行、能源、材料、紡織和農(nóng)林牧漁。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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