（原標(biāo)題：凱石基金：4月股市或持續(xù)震蕩 結(jié)構(gòu)性行情再度演繹）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，4月6日，凱石基金發(fā)布4月投資展望。該基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)或持續(xù)震蕩。短期來(lái)看，市場(chǎng)如此前所預(yù)料那般繼續(xù)調(diào)整，且行業(yè)層面漲跌不一，呈現(xiàn)出明顯的分化局面，結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹。中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)壓力和地緣摩擦仍在持續(xù)，市場(chǎng)或維持震蕩，行業(yè)盈利能力強(qiáng)和政策導(dǎo)向利好的板塊將是中長(zhǎng)期市場(chǎng)有相對(duì)收益的方向，尤其是經(jīng)過(guò)調(diào)整后估值相對(duì)合理的行業(yè)和個(gè)股。

債市：收益率上行幅度有限

(資料圖片)

短期來(lái)看，股票市場(chǎng)的持續(xù)震蕩讓債市持續(xù)回暖，但資金面呈現(xiàn)出整體寬松和局部收斂的特征，債市空間難超預(yù)期。從中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面修復(fù)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，收益率上行幅度有限，債券的配置需求仍然較強(qiáng)，無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂。

投資環(huán)境回顧

經(jīng)濟(jì)面：1—2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降，下階段將逐步回升

1—2月份，受量?jī)r(jià)等多因素影響，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降22.9%。但隨著工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，用電需求有所增加，發(fā)電量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)電力行業(yè)1—2月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.1%，延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。采礦業(yè)受上年基數(shù)較高影響，利潤(rùn)同比下降0.1%，從兩年平均看，利潤(rùn)兩年平均增長(zhǎng)52.2%，企業(yè)盈利狀況仍好于下游行業(yè)。有色金屬礦、油氣開(kāi)采、非金屬礦行業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)30.3%、8.6%、1.2%。下階段，隨著生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)正常，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，產(chǎn)銷銜接水平提高，基數(shù)效應(yīng)影響減弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將逐步回升。

資金面：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作愈發(fā)靈活，北上資金小幅流入

3月27日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2550億元逆回購(gòu)操作，在操作規(guī)模上較上周有所增長(zhǎng)。中標(biāo)利率為2%，與此前持平。年內(nèi)央行實(shí)施的首次全面降準(zhǔn)也在3月27日正式落地，向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期資金約6000億元。隨著數(shù)千億元資金流向市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)資金面整體呈現(xiàn)偏寬松走勢(shì)。

兩融余額保持穩(wěn)定，北上資金小幅流入。兩融余額方面，截至3月30號(hào)，兩融余額為16102.77億元。南北向資金方面，北上資金近一周凈流入85.56億元;南下資金近一周凈流出184.55億元。

政策面：工信部重點(diǎn)開(kāi)展9項(xiàng)服務(wù)助力中小企業(yè)發(fā)展

工信部近日印發(fā)通知，組織開(kāi)展2023年“一起益企”中小企業(yè)服務(wù)行動(dòng)，從政策入企服務(wù)、創(chuàng)業(yè)培育服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)、數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型服務(wù)、育才引才服務(wù)、管理提升服務(wù)、投融資服務(wù)、市場(chǎng)開(kāi)拓服務(wù)和權(quán)益保護(hù)服務(wù)等9方面，助力中小企業(yè)提振信心，加快復(fù)蘇。工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，工信部鼓勵(lì)各地結(jié)合實(shí)際，創(chuàng)新服務(wù)方式，推動(dòng)服務(wù)力量和服務(wù)資源下沉到園區(qū)、集群和企業(yè)，面對(duì)面為企業(yè)提供個(gè)性化、精準(zhǔn)化的服務(wù)。

國(guó)際面：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將維持量化緊縮計(jì)劃不變

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為43.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為56.4%;到6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為5.7%，維持利率不變的概率為45.3%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為49.0%。美聯(lián)儲(chǔ)本輪緊縮周期的累計(jì)加息幅度已經(jīng)創(chuàng)下了自1980年代以來(lái)之最。美聯(lián)儲(chǔ)表示，央行將維持量化緊縮計(jì)劃不變，預(yù)計(jì)年底利率達(dá)到5.1%附近。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)至少還要加息1次25BP。

全球股市上漲，黃金原油區(qū)間震蕩。近一周，全球多數(shù)股市連續(xù)上漲。美股方面：道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)的漲跌幅分別為+1.90%、+1.19%和+2.00%。黃金方面，近一周COMEX黃金下跌1.33%，報(bào)收1996.7美元。原油方面，近一周原油持續(xù)走高，ICE布油上漲3.14%，報(bào)收78.56美元。

匯率面：人民幣指數(shù)下跌、美元指數(shù)小幅上漲

人民幣指數(shù)下跌，美元指數(shù)小幅上漲。截至3月30日，美元兌人民幣即期匯率報(bào)收6.8719，美元兌離岸人民幣匯率報(bào)收6.8750，上周(3月23日)二者分別報(bào)收6.8680和6.8298。近一周人民幣指數(shù)下跌0.53%，報(bào)收121.21點(diǎn)，美元指數(shù)近一周上漲0.05%，報(bào)收102.20。

A股市場(chǎng)面：市場(chǎng)區(qū)間震蕩，行業(yè)漲跌不一

市場(chǎng)區(qū)間震蕩，中小板指表現(xiàn)亮眼。近一周，A股區(qū)間震蕩，周內(nèi)觸及高點(diǎn)3282.98。具體來(lái)看，近一周上證綜指、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-0.77%、-0.01%、+1.05%、+0.93%。

行業(yè)漲跌不一，家電板塊表現(xiàn)亮眼。近一周行業(yè)漲跌不一，31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中22個(gè)收漲，綜合表現(xiàn)亮眼。具體來(lái)看表現(xiàn)，家用電器(3.55%)、美容護(hù)理(3.46%)、社會(huì)服務(wù)(2.61%)表現(xiàn)相對(duì)較好，建筑裝飾(-5.48%)、通信(-4.74%)、國(guó)防軍工(-4.11%)表現(xiàn)相對(duì)較差。

債券市場(chǎng)面：利率債供給維持平穩(wěn)，收益率低位窄幅震蕩

一級(jí)市場(chǎng)方面，利率債供給維持平穩(wěn)。近一周共發(fā)行利率債(不包括地方政府債)27只合計(jì)3709.60億元，其中國(guó)債3只合計(jì)1510.00億元，政策性銀行債84只合計(jì)1992.10億元，央行票據(jù)1只，規(guī)模為50億元，地方政府債發(fā)行略回升，單周發(fā)行1992.10億元。

二級(jí)市場(chǎng)方面，收益率低位窄幅震蕩。近一周，利率債收益率窄幅震蕩，信用債收益率小幅下降。利率債方面：1年期國(guó)債上行0.5BP至2.2728%，10年期國(guó)債下行0.49BP至2.8603%;1年期國(guó)開(kāi)債下行4.20BP至2.4170%，10年期國(guó)開(kāi)債上行1.35BP至3.0325%。信用債方面：1年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行1.40BP至2.7891%，10年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.89BP至3.5310%;1年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行1.40BP至2.9003%，10年期AA級(jí)企業(yè)債收益下行2.89BP至3.8905%。

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