4月9日晚間，A股券商公司的首份一季度業(yè)績快報正式“出爐”。東方證券發(fā)布公告稱，2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，同比增長41.93%，歸母凈利潤14.28億元，同比增長高達525.67%。

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受此消息影響，東方證券早盤大幅高開，隨后一度漲超7%，收盤有所回落，但仍收漲3.24%。

銷售+交易業(yè)務雙雙增長 業(yè)績創(chuàng)近六個季度新高

在這份一季報的業(yè)績預告中，東方證券對于凈利同比大增的解釋是，銷售及交易業(yè)務雙雙增長，子公司凈利潤同比增長。

需要說明的一點是，盡管2023年一季度凈利同比2022年一季度大增525%，十分靚麗，但與2022年較低的基數(shù)也有一定的關(guān)系，相較于2021年一季度，東方證券2023一季度的凈利增長46.43%，兩年復合增長率為21%。

然而，即便是兩年21%的復合增長率，對于東方證券來說也是一個不錯的成績，超出了市場大多數(shù)機構(gòu)的預期。且這份一季報的凈利潤還傳出了六個季度以來的新高。加入以理想狀態(tài)計算，東方證券能夠保持14.28億元的單季度凈利直到年底的話，其23年的年度凈利潤將達到57億元，這將成為公司歷史第二高凈利，僅次于2015年大牛市行情的73.25億元。

事實上，東方證券一季度業(yè)績的增長，除了受益于傳統(tǒng)的券商經(jīng)紀業(yè)務外，還與公司自身較高比例的自營業(yè)務有關(guān)，國信證券針對東方證券的研報指出，公司作為高自營彈性券商，截至2022年末，交易性金融資產(chǎn)中股票規(guī)模為42億，對公允價值影響顯著。2023年一季度，隨著指數(shù)回暖，公司抓住權(quán)益市場回暖機遇，自營業(yè)務收入貢獻了大量的業(yè)績彈性。

此外，東方證券的優(yōu)勢還在于公司的資管業(yè)務。在基金界規(guī)?？壳暗膮R添富基金，就是東方證券旗下子公司，盈利能力優(yōu)秀。截至2022年末，匯添富基金非貨幣理財公募基金規(guī)模為5302.25億元，排名行業(yè)前列。

全面注冊制背景下 券商有望持續(xù)受益

除了一季報預喜的東方證券外，整個證券板塊在全面注冊制的背景下，都有望持續(xù)受益。

4月10日，是東方證券發(fā)布一季度業(yè)績快報后的首個交易日，同時也是首批10家主板注冊制新股同時上市的日子，從首日收盤情況看，10家新股漲幅均超過40%，其中N中電港漲幅更是超過200%，顯示出了市場對于全面注冊制發(fā)行的高度認可。

在全面注冊制市場反響正面的大背景下，今后優(yōu)質(zhì)新股的發(fā)行全面提速的可能性大。而券商中一項主要的收入來源就是證券發(fā)行的保薦業(yè)務，預計未來隨著新股發(fā)行的加速，A股的券商公司也有望受益于該部分業(yè)務的放量。

而另一方面，伴隨著全面注冊制的到來，以及市場逐漸步入震蕩上行期，兩市的成交量也呈逐步放大的態(tài)勢。相較于2022年10月市場交投低迷的時期，近一周兩市總成交量已從6000億元左右放大至1.2萬億元左右，實現(xiàn)翻倍，而交投的活躍，對于券商來說是最直接受益的。

此外，短期消息來看。4月7日晚間，中國結(jié)算宣布，在2022年4月已將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎上，擬正式啟動股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，本次實現(xiàn)股票類業(yè)務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。調(diào)低股票類業(yè)務結(jié)算備付金的比例，類似于銀行業(yè)降低“存款準備金率”，釋放了積極的政策信號。

針對證券行業(yè)的4月的投資策略，國海證券發(fā)布研報稱，此前央行超預期降準意在呵護我國經(jīng)濟企穩(wěn)恢復，預計后續(xù)在流動性方面還將保持寬松；業(yè)績方面，預計23Q1券商板塊業(yè)績有望在低基數(shù)下實現(xiàn)高速增長。估值方面，券商指數(shù)當前PB僅為1.40倍，處于6.39%分位數(shù)的歷史低位，這一估值水平并未反映板塊后續(xù)基本面、政策的同步改善，建議積極配置券商板塊。個股方面推薦財富管理賽道的領(lǐng)跑券商東方財富，建議關(guān)注各項業(yè)務全面發(fā)展的龍頭券商中信證券和業(yè)績彈性更大的東方證券。

長期來看。在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，除了互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)及運營商以外，券商龍頭在金融數(shù)據(jù)與客戶流量領(lǐng)域同樣有著很大的優(yōu)勢。未來頭部券商若挖掘到這些日常金融數(shù)據(jù)的變現(xiàn)渠道，有望開啟新的增長曲線。此外，T+0預期的存在，也為未來券商的業(yè)績提供了更多的想象空間。在估值處于歷史低位、全面注冊制到來等多重因素疊加的大背景下，整個券商板塊，也存在著業(yè)績與股價戴維斯雙擊的可能性。

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