4月10日，素有“金針菇大戶”之稱的眾興菌業(yè)披露2023年一季報，第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比增長27.60%；歸母凈利潤1.98億元，同比增長1298.75%。

(相關資料圖)

這份成績單可謂是相當亮眼。該盈利數據不僅創(chuàng)下公司單季度凈利潤的歷史新高，還遠超去年全年盈利水平。財報顯示，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為1.58億元。那眾興菌業(yè)是依靠什么業(yè)績大增？這份高增長能否持續(xù)？

金針菇價格上漲催升業(yè)績

眾興菌業(yè)是專業(yè)從事各類食用菌研發(fā)、工廠化培植與銷售的國家重點龍頭企業(yè)，主要產品為金針菇和雙孢菇鮮品。

說白了，就是一家種金針菇的，產品主要面向餐飲、單位食堂等B端客戶。因此普通消費者很少知道眾興菌業(yè)所擁有的“羲皇”、“女媧”這兩個品牌。

2022年財報顯示，眾興菌業(yè)金針菇產品實現(xiàn)營收10.65億元，占總營收的54.07%；雙孢菇實現(xiàn)營收9.05億元，占總營收的45.93%。

從眾興菌業(yè)今年一季報來看，最大的亮點就是整體毛利率高達43.23%，比上年同期的26.74%增長了61.66%，而這主要是受益于金針菇超預期上漲。

2020年至2022年上半年，受疫情等因素影響，金針菇價格一直比較低迷。2021年全年金針菇批發(fā)價均價為6.26元/公斤，相比2020年批發(fā)價均價的6.9元/公斤，同比下降9.31%。

自2022年下半年以來，金針菇價格明顯回暖，且高價格區(qū)間持續(xù)時間較長，行業(yè)整體盈利較多。進入2023年，金針菇的價格持續(xù)上漲。

數據顯示，今年1月份和2月份，蘭州地區(qū)金針菇采購均價分別為11.04元/公斤和10.34元/公斤，與去年7月份的4.84元/公斤相比，漲幅分別達128.1%和113.64%。

與此同時，金針菇消費需求也在逐漸回暖，公司產品銷量增加。金針菇主要適用于火鍋等消費，因此需求最旺盛的季節(jié)是每年的第四季度天氣寒冷的時候，每年11月到次年2月會出現(xiàn)明顯的價格峰值。

由此可以看出，眾興菌業(yè)一季度“超常發(fā)揮”，主要是受益于金針菇價格的超預期上漲，疊加需求的回升。受此消息影響，眾興菌業(yè)今日一字漲停。

高增長能否持續(xù)？

顯而易見，眾興菌業(yè)的業(yè)績能否高增取決于金針菇的供需關系和價格，那我們來看一下金針菇價格后續(xù)是否還能高企。

先從需求端來看，金針菇本身就有季節(jié)性，每年3-6月由于氣候轉暖、節(jié)假日較少，麻辣燙、火鍋的消費者相對較少，再加上春夏之際新鮮蔬菜品類豐富，故每年3-6月金針菇大多會出現(xiàn)價格低谷。

因此在每年的二三季度，金針菇企業(yè)的利潤就會被打壓，甚至常常出現(xiàn)虧損。如2022年二季度，眾興菌業(yè)的歸母凈利潤便出現(xiàn)虧損3419萬；再如龍頭企業(yè)雪榕生物，2022年二季度同樣出現(xiàn)虧損1.008億。

從供給端來看，近年來隨著良好的市場前景吸引著風險投資、大量資本涉足食用菌行業(yè)，新的生產廠商不斷出現(xiàn)，原有生產廠商產能擴充，增加了市場食用菌產品總供給量。

金針菇和大多數農產品一樣，種植并不困難，周期也較短，甚至有農戶在自己家就可以種植金針菇，且對于絕大多數消費者來說，各種品牌的金針菇口感差別不大。因此行業(yè)門檻較低，行業(yè)價格透明且利潤率較低，競爭一直很激烈。

2014年至今，出現(xiàn)了“農戶到工廠”、“小工廠到大工廠”兩次洗牌，目前正處在第二次洗牌的延伸期，即“大工廠”到“全國性產業(yè)集群”階段。目前食用菌行業(yè)主要有雪榕生物、眾興菌業(yè)、華綠生物和萬辰生物四家上市企業(yè)。

中郵證券研報顯示，2021年金針菇工廠化率已達57.38%。2020年至2022年上半年行業(yè)調整明顯，眾多小企業(yè)難以維持而退出市場，而大企業(yè)則趁勢提升產能。

伴隨食用菌工廠化栽培產能的不斷釋放，未來國內食用菌市場的競爭更加激烈，食用菌產品銷售價格存在下降風險。

話說回來，眾興菌業(yè)的一季季度因金針菇價格上漲導致業(yè)績大增，但隨著需求進入淡季及食用菌工廠化栽培產能的不斷釋放，公司的業(yè)績高增長或難以持續(xù)。

熱衷于理財

更值得一提的是，眾興菌業(yè)并不安于主業(yè)，而是癡迷于理財。其2022年的投資活動現(xiàn)金流出較2021年增加95.34%，主要系購買理財產品較2021年有所增加影響。

遺憾的是，公司投資理財并未討到好。如公司參股的聯(lián)營企業(yè)，2015年至2021年的7年一直在虧損，虧損金額分別為40.49萬元、33.93萬元、210.51萬元、400.03萬元、1310.95萬元、1507.35萬元、649.67萬元。

忙于斥巨資進行投資理財的眾興菌業(yè)并非閑錢很多，事實恰恰相反，公司債務很多。截至今年一季度末，公司負債高達35.62億元，其中長期債務17.48億元，而公司卻又將12億元購買理財產品。

3月21日，眾興菌業(yè)在披露年報之余也發(fā)布了一份關于使用部分閑置自有資金進行委托理財的公告，擬使用不超過12億元買理財。

這一做法也讓眾興菌業(yè)備受廣大投資者所詬病，畢竟一家上市公司不可能將投資理財當成自己的“主業(yè)”，既非上市公司發(fā)展最優(yōu)解，也違背了投資者意愿，更不利于資本市場資源配置功能的發(fā)揮。

總的來說，眾興菌業(yè)一季度業(yè)績大超預期，主要是得益于金針菇的量價齊升，但這種高增長的業(yè)績往往缺乏可持續(xù)性。

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