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（原標(biāo)題：財(cái)報(bào)金選|云中馬增收不增利，凈利潤同比減少16%！盈利能力下降，業(yè)績波動較大？）

【長話短說】

增收不增利，凈利潤下降主要原因是受到了原油價(jià)格波動、行業(yè)周期性和經(jīng)濟(jì)下行的影響。

近年來的業(yè)績并不穩(wěn)定，波動較大。毛利率逐年下滑，盈利能力下降。原材料價(jià)格不穩(wěn)定，紡織纖維采購價(jià)格與石油掛鉤，呈現(xiàn)較高的波動性。

“家族”色彩濃厚，是一家典型的家族企業(yè)。股東多為實(shí)際控制人親屬，絕大部分股權(quán)都在實(shí)際控制人及其家屬手中。

【詳細(xì)全文】

4月17日晚間，云中馬發(fā)布年度業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，公司2022年?duì)I業(yè)收入約18.89億元，同比增加10.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.01億元，同比減少16%。

增收不增利，云中馬在財(cái)報(bào)中表示，凈利潤下降主要原因是受到了原油價(jià)格波動、行業(yè)周期性和經(jīng)濟(jì)下行的影響。事實(shí)上，云中馬近年來的業(yè)績并不穩(wěn)定，波動較大。

據(jù)統(tǒng)計(jì)2018-2022年，公司營業(yè)收入分別為15.23億元、16.51億元、11.3億元、17.1億元、18.89億元；凈利潤分別為5663.31萬元、9230.62萬元、1.07億元、1.2億元、1.01億元。云中馬的營收在2020年時出現(xiàn)過大幅度下滑，凈利潤在2018年到2021年持續(xù)增長，但增速卻明顯放緩，直到2022年公司的凈利潤已近出現(xiàn)下滑。

值得一提的是，云中馬凈利潤中還有一部分來自政府補(bǔ)助等。據(jù)公司招股書顯示，2018年-2020年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的各類政府補(bǔ)貼及手續(xù)費(fèi)返還等金額分別為77.84萬元、515.19萬元、2070.95萬元，占當(dāng)期凈利潤分別為1.37%、5.58%、19.43%。

2022年，云中馬與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為1503.11萬元、代扣個人所得稅手續(xù)費(fèi)返還25.45萬元。有市場人士認(rèn)為，若各類政府補(bǔ)貼及手續(xù)費(fèi)返還出現(xiàn)波動，云中馬凈利情況還會出現(xiàn)更明顯的波動。

云中馬盈利能力下降還體現(xiàn)在毛利率的逐年下滑上。2019-2022年，公司毛利率分別為16.18%、14.82%、14.38%、9.04%。相較于2019年，公司的毛利率已經(jīng)下降了44.13%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，云中馬目前主要產(chǎn)品為針織革基布，根據(jù)編織工藝的不同可以分為經(jīng)編革基布和緯編革基布兩個系列。2022年，公司兩個系列的產(chǎn)品在營收上都有所增長，但是毛利率都有所下滑。具體來看，經(jīng)編產(chǎn)品的營業(yè)收入較去年同期增長11.49%，毛利率較去年同期下降5.74個百分點(diǎn)，主要是拓展市場，銷量增加，但售價(jià)下降。緯編產(chǎn)品的營業(yè)收入較去年同期增長6.11%，主要是緯編產(chǎn)品訂單增加。

從市場開拓方面來看，云中馬目前現(xiàn)有的客戶主要集中于浙江省和福建省。2022 年度總計(jì)銷售14.77萬噸，其中福建地區(qū)占比43.64%；浙江地區(qū)占比42.22%；安徽地區(qū)占比5.72%；廣東地區(qū)占比3.04%；江西、江蘇及其他地區(qū)占比5.38%。

隨著下游需求的不斷增長，云中馬未來將繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品銷售區(qū)域，積極向江 蘇、廣東地區(qū)及國內(nèi)外其他區(qū)域拓展。

需要注意的是，云中馬所在的紡織行業(yè)是勞動密集型企業(yè)。人口紅利正在逐漸消失，勞動力成本的上升，必然會對公司的經(jīng)營業(yè)績影響很大。公司還面臨著主要原材料價(jià)格不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，紡織纖維采購價(jià)格與石油掛鉤，呈現(xiàn)較高的波動性。

云中馬“家族”色彩濃厚，是一家典型的家族企業(yè)。招股書顯示，云中馬股東多為實(shí)際控制人親屬，也就是說，公司絕大部分股權(quán)都在實(shí)際控制人葉福忠及其家屬手中。股權(quán)集中是一把雙刃劍，既能大大提高決策的效率，也可能因?yàn)榇蠊蓶|權(quán)力得不到牽制，決策過程缺乏民主而陷入內(nèi)控混亂的情況。

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