昨日，滬指盤(pán)中窄幅震蕩，午后小幅拉升逼近3400點(diǎn)；深成指翻紅，科創(chuàng)50指數(shù)弱勢(shì)下探跌近1%；兩日成交額扔維持在萬(wàn)億上方，北向資金凈買(mǎi)入超20億元。截至收盤(pán)，滬指漲0.23%報(bào)3393.33點(diǎn)，深成指微漲0.04%報(bào)11860.4點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.14%報(bào)2431.1點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.9%，上證50指數(shù)漲0.42%；兩市合計(jì)成交10600億元，北向資金凈買(mǎi)入22.64億元。

對(duì)于后市，財(cái)信證券認(rèn)為，第二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道，預(yù)計(jì)中國(guó)資產(chǎn)走勢(shì)將好于海外。但二季度市場(chǎng)風(fēng)格大概率切換，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)；東吳證券認(rèn)為，生產(chǎn)和需求兩端均回暖，需求恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現(xiàn)，因此利率難言存在趨勢(shì)性下行機(jī)會(huì)；中原證券認(rèn)為，未來(lái)股指總體預(yù)計(jì)將維持震蕩上揚(yáng)格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

財(cái)信證券：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

【資料圖】

第二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道，預(yù)計(jì)中國(guó)資產(chǎn)走勢(shì)將好于海外。但二季度市場(chǎng)風(fēng)格大概率切換，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：(1)中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績(jī)走弱、退市風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，在 2023 年將出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)。短暫回落后，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊又將迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。(2)低估值的成長(zhǎng)板塊。例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的生物醫(yī)藥、新能源板塊。(3)金、銀等貴金屬。后續(xù) 10 年期美債實(shí)際收益率上行空間很小，黃金、白銀仍然具備配置價(jià)值，特別是在金銀比價(jià)維持較高的情況下，白銀的價(jià)格彈性更大。(4)疫后消費(fèi)復(fù)蘇板塊。2023 年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，線下消費(fèi)和服務(wù)板塊有望迎來(lái)復(fù)蘇，如社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸、食品飲料板塊。

東吳證券：經(jīng)濟(jì)回暖，利率難因政策刺激下行

2023年4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年一季度GDP和3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2023年一季度GDP當(dāng)季同比4.5%，前值2022年四季度2.9%；2023年3月規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比3.9%，前值1-2月累計(jì)增長(zhǎng)2.4%；2023年3月社零當(dāng)月同比10.6%，前值1-2月累計(jì)增長(zhǎng)3.5%；2023年1-3月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比達(dá)5.1%，基建投資累計(jì)同比達(dá)11%，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比分別下降1.1%和5.8%。觀點(diǎn)：生產(chǎn)和需求兩端均回暖，需求恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁。若根據(jù)2018-2022年(除去疫情影響的2020年)各季度GDP占比來(lái)推斷，一季度4.5%的GDP當(dāng)季同比意味著全年GDP將達(dá)到6.5%，為實(shí)現(xiàn)全年5%的GDP目標(biāo)創(chuàng)造了好的起點(diǎn)。對(duì)于債市而言，略顯“割裂”的各項(xiàng)數(shù)據(jù)需要時(shí)間來(lái)去偽存真，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程是確定的，降息等總量貨幣政策刺激難現(xiàn)，因此利率難言存在趨勢(shì)性下行機(jī)會(huì)。

中原證券：一季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布，A股穩(wěn)步上揚(yáng)

周二 A 股市場(chǎng)低開(kāi)高走、小幅震蕩上漲，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布信息，一季度 GDP 同比增長(zhǎng) 4.5%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好，提振兩市股指早盤(pán)穩(wěn)步上揚(yáng)，盤(pán)中金融、消費(fèi)、資源以及通信設(shè)備等行業(yè)輪番領(lǐng)漲；半導(dǎo)體、軟件、互聯(lián)網(wǎng)以及工程建設(shè)等行業(yè)震蕩走低，滬指全天基本圍繞 3386 點(diǎn)窄幅波動(dòng)，距離3400 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為 14.18 倍、37.73 倍，處于近三年中位數(shù)以下水平，市場(chǎng)估值依然處于較低區(qū)域，適合中長(zhǎng)期布局。兩市周二成交量 10600億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)區(qū)域。3 月 PMI 為 51.9%，比上月下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能依然存在，由于 3 月中、小型企業(yè)景氣度回落幅度比較明顯，需要一定積極政策提振需求，鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的態(tài)勢(shì)。隨著政策落實(shí)到位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)盈利增速下降幅度有望收窄。近期行業(yè)板塊呈現(xiàn)較強(qiáng)的二八效應(yīng)，北向資金連續(xù) 3 周凈流入，場(chǎng)內(nèi)融資資金明顯回升，資金活躍度明顯所有回升。海外銀行業(yè)危機(jī)得到各方及時(shí)處理，對(duì)市場(chǎng)的影響有所降低。未來(lái)股指總體預(yù)計(jì)將維持震蕩上揚(yáng)格局，同時(shí)仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者保持六成倉(cāng)位，短線關(guān)注金融、新能源、半導(dǎo)體、通信服務(wù)以及資源等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)海證券：生產(chǎn)生活持續(xù)恢復(fù)，電力生產(chǎn)增速加快

國(guó)家能源局及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布 2023 年 3 月全社會(huì)用電量及能源生產(chǎn)數(shù)據(jù)：2023 年 3 月：全社會(huì)用電量累計(jì) 21203 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 3.6%，其中 3 月用電量 7369 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.9%；發(fā)電量 7173 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.1%；原煤產(chǎn)量 4.2 億噸，同比增長(zhǎng) 4.3%；天然氣產(chǎn)量 205億立方米，同比增長(zhǎng) 4.0%。行業(yè)方面，2023 年 1-3 月發(fā)電量小于全社會(huì)用電量，電力供需整體呈現(xiàn)“緊平衡”狀態(tài)。后續(xù)隨生產(chǎn)生活需求恢復(fù)，“緊平衡”格局或?qū)⒕S持。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦華能?chē)?guó)際、大唐發(fā)電、中國(guó)電力、國(guó)電電力，建議關(guān)注有望盈利改善的火電標(biāo)的華電國(guó)際、粵電力 A、寶新能源、上海電力、福能股份、華潤(rùn)電力、申能股份；綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α⒓螡尚履?、廣宇發(fā)展、吉電股份、金開(kāi)新能、節(jié)能風(fēng)電、太陽(yáng)能、中閩能源；水電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的中國(guó)核電。

山西證券：3月煤炭供給持續(xù)放緩，需求強(qiáng)勁復(fù)蘇

1-3 月原煤同比增速繼續(xù)放緩。2023 年 1-3 月，原煤累計(jì)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)11.51 億噸，同比增6.4%，增速較 2022 年同期明顯下降。1-3 月進(jìn)口量同比大幅增加，3 月繼續(xù)維持高增。2023 年 1-3 月，煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)1.02億噸，同比增 96.49%；3 月單月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口量 4117 萬(wàn)噸，同比增 150.73%，環(huán)比增41.14%。預(yù)計(jì) 3-5 月份煤炭?jī)r(jià)格博弈加劇，4 月財(cái)報(bào)季或?yàn)橹饕灰滓兀P(guān)注幾類(lèi)標(biāo)的。第一，央企國(guó)企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭中國(guó)神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或?qū)⑹芤妗５诙?，高分紅預(yù)期，冀中能源、盤(pán)江股份、陜西煤業(yè)。第三，在 3-5 月的市場(chǎng)環(huán)境下，山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、平煤股份等高彈性標(biāo)的把握波段是關(guān)鍵。第四，一季報(bào)超預(yù)期關(guān)注淮北礦業(yè)和恒源煤電。

平安證券：銷(xiāo)售竣工改善明顯，投資開(kāi)工延續(xù)筑底

樓市熱度延續(xù)下，3月地產(chǎn)銷(xiāo)售、到位資金轉(zhuǎn)正，竣工亦明顯增長(zhǎng)，全年銷(xiāo)售、竣工增長(zhǎng)可期。同時(shí)，投資開(kāi)工低迷、銷(xiāo)售復(fù)蘇仍不牢固背景下，近期資源部、銀保監(jiān)發(fā)文推廣不動(dòng)產(chǎn)“帶押過(guò)戶(hù)”，北京亦提出完善一區(qū)一策，后續(xù)政策環(huán)境有望延續(xù)寬松?；久鎻?fù)蘇背景下，建議關(guān)注積極拿地改善資產(chǎn)質(zhì)量、融資及銷(xiāo)售占優(yōu)的強(qiáng)信用房企越秀地產(chǎn)、招商蛇口、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展、濱江集團(tuán)、萬(wàn)科A、金地集團(tuán)等；同時(shí)建議關(guān)注物業(yè)管理企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，如保利物業(yè)、招商積余、東方雨虹、科順股份、偉星新材、堅(jiān)朗五金、三棵樹(shù)、旗濱玻璃等。

開(kāi)源證券：2023 年 3 月社零同比+10.6%，消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭不改

線下消費(fèi)場(chǎng)景限制解除對(duì)居民消費(fèi)有較好拉動(dòng)作用，2023 年一季度全國(guó)居民平均消費(fèi)傾向?yàn)?62.0%(+0.2pct)，較同期有所改善，但尚未恢復(fù)至疫情前水平(2019Q1 為 65.2%)。我們認(rèn)為，目前線下生產(chǎn)生活秩序已經(jīng)正?；?，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)工作持續(xù)推進(jìn)，居民收入有望增長(zhǎng)，消費(fèi)信心亦有望增強(qiáng)，黃金珠寶、醫(yī)美等板塊將受益。投資建議方面，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：(1)線下消費(fèi)主線，關(guān)注黃金珠寶板塊疫后客流恢復(fù)帶動(dòng)同店增長(zhǎng)和加盟商信心恢復(fù)帶動(dòng)拓店提速的雙重復(fù)蘇，龍頭品牌長(zhǎng)期看市占率將持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦老鳳祥、周大福、潮宏基。(2)醫(yī)美板塊滲透率、國(guó)產(chǎn)化率、合規(guī)化程度多重提升邏輯未變，2023 年受益線下客流恢復(fù)復(fù)蘇確定性高，關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商和醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭，重點(diǎn)推薦朗姿股份、愛(ài)美客。(3)化妝品板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)無(wú)虞、行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，建議關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰的國(guó)貨龍頭品牌，重點(diǎn)推薦珀萊雅，受益標(biāo)的巨子生物。

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