相較醫(yī)療不發(fā)達(dá)的時(shí)代，人類的平均壽命和體質(zhì)都有明顯進(jìn)步，重病乃至死亡也變得越來越容易應(yīng)對。但容易應(yīng)對并不意味著全無威脅，因?yàn)楦鶕?jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年，心臟病、惡性腫瘤、腦血管病是我國城鎮(zhèn)居民的前三大死因，每十萬城鎮(zhèn)居民中有超過460人的死亡要?dú)w咎于上述三者之一，就連常見的外因死亡都只能排到第五，傳染病排名就更低了。

(資料圖)

(根據(jù)國家衛(wèi)健委《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒2022》數(shù)據(jù)制表，“死亡率”為每十萬人死亡數(shù))

在重疾仍然威脅大眾身體健康的情況下，人們自然有為治療和身后事提前做好準(zhǔn)備的動力，保險(xiǎn)正是為這類需要量身定制的金融工具，而比起一次過的消費(fèi)型保險(xiǎn)，有不少新型保險(xiǎn)產(chǎn)品因?yàn)槊魇就侗Ｈ丝色@得相對穩(wěn)定的回報(bào)，成為了保險(xiǎn)公司對外熱推的產(chǎn)品，消費(fèi)者也樂意為此買單。

很明顯，消費(fèi)者涌入投資性保險(xiǎn)，考驗(yàn)的正是險(xiǎn)企對三差(利差、死差、費(fèi)差)的把握能力，但在金融市場震蕩的情況下，這些保險(xiǎn)可能難以維持當(dāng)初宣傳的回報(bào)率。監(jiān)管層要求“降息”，部分原因可能與此有關(guān)。

與3.5%“說再見”

按照財(cái)聯(lián)社等媒體的報(bào)道，近日監(jiān)管部門以陸續(xù)召集了多家壽險(xiǎn)公司開會，以“窗口指導(dǎo)”的名義要求公司調(diào)整產(chǎn)品利率，控制利差損。具體來看，監(jiān)管層這次要求險(xiǎn)企新開發(fā)產(chǎn)品的定價(jià)利率從3.5%降到3%，調(diào)整的主要思路是市場有效，監(jiān)管有為，主體調(diào)節(jié)在先，控制節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

而從第一財(cái)經(jīng)獲得的信息來看，3%這一水平也只是針對普通人身險(xiǎn)，因?yàn)樾路旨t險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限被壓到2.5%，投資屬性更強(qiáng)的萬能險(xiǎn)則是低至2%。

(來源：第一財(cái)經(jīng))

這次降息意味著什么？以合資險(xiǎn)企工銀安盛人壽3月末公布的數(shù)據(jù)為例，該公司旗下分紅險(xiǎn)的紅利累積利率自從2015年以來就一直維持在略高于3%的水平，六款運(yùn)行中的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率則為4.65~4.7%，其他險(xiǎn)企的情況也是大體類似，部分險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率甚至高到5%。

很明顯，上述降息如果成真，意味著不少分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率都可能需要調(diào)整，消費(fèi)者拿到手的部分也將大打折扣，對于需要長期領(lǐng)取紅利的人群影響尤為明顯。

(來源：工銀安盛人壽)

保險(xiǎn)降息“早有先例”

到本文截稿為止，上述保險(xiǎn)“降息”并沒有明確的官方文件落地，意味著市場對此的諸多猜測尚無從證實(shí)。但可以肯定的是，“降息”對保險(xiǎn)業(yè)已是家常便飯，我國也不例外。

時(shí)間倒推到上個(gè)世紀(jì)，彼時(shí)不少壽險(xiǎn)產(chǎn)品的利率是和人行基準(zhǔn)利率掛鉤，高到8~10%的情況比比皆是，但由于1996到1999年央行大幅降息，不少壽險(xiǎn)公司都產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差損(投資收益無法覆蓋承諾利率)。根據(jù)券商中國2019年報(bào)道時(shí)引用的高盛數(shù)據(jù)，在降息過程中，我國三家主要壽險(xiǎn)公司潛在利差損可能數(shù)以百億。隨著1999年6月10日人行再度降息，當(dāng)時(shí)的保監(jiān)會也發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，所有新發(fā)壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率上限被“一刀切”調(diào)整為2.5%。

直到2013年8月5日，保監(jiān)會才發(fā)布《關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布8月15日及之后簽發(fā)的保單利率按3.5%計(jì)算，年金保險(xiǎn)則享受到了上浮至4.025%的政策傾斜(該傾斜已在2019年取消)。

自此之后，我國長期年金保險(xiǎn)的責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限便降低到3.5%，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的利率上限則為3%，二者也成為了目前主流保險(xiǎn)產(chǎn)品運(yùn)作的中軸。

(來源：平安證券研報(bào))

部分險(xiǎn)企或難支撐

事實(shí)上，就算前文中的保險(xiǎn)“降息”真的成為現(xiàn)實(shí)，在售和新發(fā)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品利率均有下調(diào)，有不少保險(xiǎn)公司的投資收益也可能難以支撐。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的數(shù)據(jù)，有可比數(shù)據(jù)的73家壽險(xiǎn)企業(yè)2022年度平均投資收益率為3.69%，雖然跑贏滬深300，但與上證國債指數(shù)3.62%的全年漲幅相比，優(yōu)勢只有7bp，似乎并不明顯。不僅如此，這73家壽險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)中有24家的投資收益低于3.5%，7家的投資收益率甚至不到2%。對于這些險(xiǎn)企而言，就算真的降息，投資收益恐怕也難覆蓋承諾收益。

不僅如此，在對數(shù)據(jù)進(jìn)一步整理之后可以發(fā)現(xiàn)，這些投資收益率偏低的險(xiǎn)企當(dāng)中，有不少的償付能力指標(biāo)也低于行業(yè)均值。同樣是根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年度投資收益率最低的20家壽險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)中，只有5家的綜合償付充足率高于壽險(xiǎn)行業(yè)均值，北大方正人壽甚至只有65.78%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求的100%。

很明顯，對于這些償付充足率偏低的險(xiǎn)企來說，就算真的降息，其利好作用也相對有限。

(根據(jù)各險(xiǎn)企2022年報(bào)數(shù)據(jù)整理，黑底白字代表高于均值，黑底黃字代表未達(dá)標(biāo))

總結(jié)起來，如果手中的保單已經(jīng)確定了較高的結(jié)算利率，并且是和償付充足率較高的險(xiǎn)企簽訂，那么消費(fèi)者并不需要過于擔(dān)心，也不需要過于關(guān)注部分保險(xiǎn)代理人所熱炒的“降息停售”概念。但另一方面，如果保單是和償付能力以及投資收益欠佳的保險(xiǎn)公司簽訂，哪怕二者只居其一，消費(fèi)者也需要留個(gè)神為好。

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