(資料圖)

月度行情回顧：市場(chǎng)沖高回落，TMT有所分化。上月A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，指數(shù)方面，上證指數(shù)、上證50和科創(chuàng)50等指數(shù)小幅上漲，其余主要指數(shù)均有不同程度的下跌。板塊方面，前期熱點(diǎn)TMT板塊有所分化，金融板塊有所走強(qiáng)，中字頭概念亦顯著上漲,消費(fèi)板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱；行業(yè)方面，傳媒、建筑裝飾、非銀金融等行業(yè)領(lǐng)漲，基礎(chǔ)化工、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)跌幅居前。

市場(chǎng)行情解讀：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。海外方面，上月美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱信號(hào)較多，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所增強(qiáng)；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁釋放鷹派信號(hào)，使得權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)超出市場(chǎng)預(yù)期，供需兩端均有回暖，整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。

上月初在基本面整體向好，流動(dòng)性合理充裕的背景下，市場(chǎng)逐步震蕩上行；此后，在我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期以及TMT行情擴(kuò)散的帶動(dòng)下，指數(shù)顯著上漲并突破年內(nèi)高點(diǎn)，然而隨后市場(chǎng)在疫情反復(fù)擔(dān)憂以及拜登或?qū)⑾拗泼绹?guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資、一季報(bào)焦點(diǎn)行業(yè)盈利大幅下滑等消息的影響下大幅回落，直至節(jié)前才有所企穩(wěn)。

后市展望：市場(chǎng)處于震蕩階段，中長(zhǎng)期行情仍將繼續(xù)向好。伴隨一季報(bào)和年報(bào)期結(jié)束，業(yè)績(jī)對(duì)于上市公司的擾動(dòng)消除。但二季度宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大概率環(huán)比走弱，4月PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出在低基數(shù)過(guò)后經(jīng)濟(jì)沖高回落，五一出行數(shù)據(jù)可能觸發(fā)下階段市場(chǎng)在消費(fèi)場(chǎng)景中尋找新動(dòng)能。作為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的蹺蹺板，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性環(huán)境邊際收緊的擔(dān)憂也略有緩解，這對(duì)于前期領(lǐng)漲的科技股來(lái)說(shuō)是繼續(xù)支撐。

我們認(rèn)為整體市場(chǎng)短期仍處于震蕩上行階段，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期依然會(huì)反復(fù)，同時(shí)政治局會(huì)議明確在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，要“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力結(jié)合起來(lái)”，后續(xù)各項(xiàng)支持政策有望陸續(xù)出臺(tái)。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，在基本面持續(xù)改善的情況下，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)仍將延續(xù)。

行業(yè)配置：TMT板塊調(diào)整孕育布局機(jī)會(huì)。在不利消息與獲利盤拋壓的影響下，以TMT為代表的科技板塊出現(xiàn)震蕩調(diào)整。我們認(rèn)為科技板塊前期漲幅較大，交易集中度偏高，短期板塊內(nèi)部存在調(diào)整需求；但從長(zhǎng)期資金配置視角看，由于前期基金配置比例較低，基金對(duì)科技板塊的配置仍在持續(xù)；后續(xù)隨著大模型加速迭代和相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用的落地，板塊行情有望再度重啟。

建議控制一定倉(cāng)位，在TMT板塊內(nèi)選擇有業(yè)績(jī)支撐且確定性強(qiáng)的公司進(jìn)行積極布局；同時(shí)繼續(xù)關(guān)注受益于央企價(jià)值重估的建筑建材、央企金融等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)且股價(jià)、籌碼調(diào)整到位的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期、疫情反復(fù)等。

（文章來(lái)源：中郵證券）

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