看好醫(yī)藥板塊的估值底部配置價(jià)值，今年已有近245億元的資金涌入醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)ETF，份額猛增超421億份。同時(shí)，有13只醫(yī)藥主題基金通過(guò)優(yōu)選個(gè)股和景氣子行業(yè)，今年取得了10%以上的收益率，表現(xiàn)最好的收益達(dá)39.45%；但也有16只醫(yī)藥基金今年仍虧超10%，分化明顯?；鸾?jīng)理認(rèn)為，醫(yī)藥板塊基本面復(fù)蘇，疊加估值壓力充分消化，預(yù)計(jì)今年表現(xiàn)會(huì)好于去年。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，左側(cè)積極布局，并保持耐心，長(zhǎng)期能夠享受行業(yè)發(fā)展紅利。

看好基本面回暖、估值性價(jià)比

醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)ETF今年獲245億凈買(mǎi)入

(資料圖片)

盡管醫(yī)藥行情震蕩，但今年資金越跌越買(mǎi)的勢(shì)頭明顯。數(shù)據(jù)顯示，截止今年5月5日，年初以來(lái)全市場(chǎng)30只醫(yī)藥醫(yī)療類(lèi)ETF，總共份額猛增421.38億份，合計(jì)資金凈流入將近245億元。

其中，華寶中證醫(yī)療ETF今年獲得125.08億份的份額增長(zhǎng)，資金凈流入達(dá)63.56億元，最新規(guī)模漲至215.12億元；易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF今年也獲得140.47億份的份額增長(zhǎng)，資金凈流入68.48億元，最新規(guī)模為186.63億元。還有博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、國(guó)泰中證生物醫(yī)藥ETF、天弘國(guó)證生物醫(yī)藥ETF等資金買(mǎi)入也比較多。

國(guó)泰基金認(rèn)為，自2018年12月開(kāi)始醫(yī)保局對(duì)醫(yī)藥行業(yè)多次集采，目前已經(jīng)覆蓋了仿制化藥、生物藥、高值耗材、中藥等領(lǐng)域，大多數(shù)領(lǐng)域已經(jīng)完成集采，降費(fèi)目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)，集采政策開(kāi)始呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，2023年政策端的不確定性也將大幅降低。“板塊此前調(diào)整的時(shí)間和幅度都較為充分，出現(xiàn)短期行情波動(dòng)也無(wú)需過(guò)于悲觀。”

華寶醫(yī)療ETF基金經(jīng)理胡潔也表示，隨著醫(yī)療板塊一季報(bào)出臺(tái)，明顯能看出醫(yī)療行業(yè)今年恢復(fù)趨勢(shì)，民營(yíng)醫(yī)院、醫(yī)療器械、醫(yī)美等板塊的同比增速都非常亮眼，院內(nèi)耗材、康復(fù)設(shè)備等板塊也從疫情、集采的影響中逐漸走出，取得了恢復(fù)性增長(zhǎng)。CXO板塊受去年同期疫情基數(shù)的影響，頭部企業(yè)的靜觀增速不算特別突出，但扣除疫情以外的業(yè)務(wù)仍有30%左右的增長(zhǎng)中樞，恢復(fù)節(jié)奏基本符合預(yù)期。另外，從一季度投融資看，全球生物醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的融資額在70億美金，跟去年下半年的單季度水平持平，止住了下滑趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)看，一季度新報(bào)臨床實(shí)驗(yàn)數(shù)量比去年同期增加了12%，新報(bào)IND數(shù)量同比增加5%，跟去年持續(xù)下滑的趨勢(shì)完全不同，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)的景氣度向上拐點(diǎn)已在慢慢顯現(xiàn)。

多只醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)出色

但仍有近六成今年虧損

數(shù)據(jù)顯示，截止5月5日，全市場(chǎng)294只醫(yī)藥主題基金(不同份額分開(kāi)計(jì)算)中，有116只今年取得正收益；其中今年回報(bào)超10%的有13只，表現(xiàn)最好的是紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健，今年以來(lái)收益率為39.45%，還有申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒A、泰信醫(yī)療服務(wù)A、寶盈醫(yī)療健康滬港深，今年分別取得了20.32%、18.86%、17.31%的收益率。

紅土創(chuàng)新基金廖星昊表示，目前基金對(duì)中藥的配置權(quán)重較高，其次是醫(yī)療器械和化學(xué)制劑。重配中藥的邏輯在于：2020年開(kāi)始，國(guó)家密集出臺(tái)了很多關(guān)于中醫(yī)藥發(fā)展的政策，帶動(dòng)整個(gè)板塊景氣度發(fā)生明顯的向上變化；而且很多中藥企業(yè)在2021年推出股權(quán)激勵(lì)，這是非常清晰的信號(hào)，說(shuō)明其開(kāi)始對(duì)自身業(yè)務(wù)擁有很強(qiáng)的發(fā)展信心；還有中藥板塊從2016年開(kāi)始持續(xù)跑輸整個(gè)醫(yī)藥板塊，導(dǎo)致它的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、估值特別低，也就是賠率相對(duì)會(huì)比較高。“我們會(huì)站在‘景氣輪動(dòng)’的角度下，去選擇景氣度相對(duì)更高的子行業(yè)進(jìn)行配置。”

“我們認(rèn)為2023年的醫(yī)藥行業(yè)整體表現(xiàn)將明顯好于2022年。一是2021年7月以來(lái)醫(yī)藥板塊的持續(xù)下行，估值壓力得到充分消化；二是集采政策和醫(yī)保談判政策已呈趨緩態(tài)勢(shì)，影響有限；三是醫(yī)藥行業(yè)國(guó)內(nèi)外投融資數(shù)據(jù)的見(jiàn)底回升，進(jìn)一步提振預(yù)期；四是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下居民外出、診治需求回歸常態(tài)，醫(yī)院、藥店的診療人次逐漸回升。”廖星昊說(shuō)。

但是，今年醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)分化明顯，也有近六成的醫(yī)藥基金今年仍然是虧損的，今年虧損超10%的有16只，最慘的跌幅達(dá)12.66%。

看好醫(yī)藥板塊估值底部

左側(cè)布局、保持耐心

不少基金經(jīng)理看好醫(yī)藥股的后續(xù)行情，胡潔表示，展望二季度，即將落地的IVD發(fā)光集采、OK鏡集采、北京電生理集采，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)器械領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)品牌份額提升有進(jìn)一步推動(dòng)作用，同時(shí)基于集采規(guī)則從去年四季度起明顯有邊際緩和的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)降幅不會(huì)過(guò)大，對(duì)相關(guān)板塊及上市公司利好偏多，未來(lái)能兌現(xiàn)以量換價(jià)的邏輯。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為醫(yī)療是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪賽道品種。當(dāng)前醫(yī)療板塊在歷史估值底部區(qū)域，中證醫(yī)療指數(shù)位于近8年以來(lái)的1%估值分位數(shù)左右，且相關(guān)政策或出現(xiàn)向好趨勢(shì)，因此可以在左側(cè)積極布局，并保有耐心，長(zhǎng)期配置享受醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利。”胡潔說(shuō)。

廖星昊坦言，目前醫(yī)藥板塊的整體估值約25倍(TTM，整體法)，低于2010年以來(lái)的平均值36倍。目前醫(yī)藥行業(yè)的整體估值仍處于底部區(qū)域，配置價(jià)值較高。2023年一季度，全行業(yè)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)：一是中藥、連鎖藥店，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加渠道補(bǔ)庫(kù)存需求，一季度延續(xù)去年四季度的增長(zhǎng)；二是醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、院內(nèi)制劑、商業(yè)分銷(xiāo)、醫(yī)美等行業(yè)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)終端需求的快速回暖，業(yè)績(jī)環(huán)比高速增長(zhǎng)。“目前仍然看好醫(yī)藥板塊二季度的表現(xiàn)。因?yàn)閺?fù)蘇仍在路上，且去年二季度基數(shù)低；還有可能存在的第二波疫情小高峰，帶來(lái)用藥和診療的需求。”

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