（原標題：【BT金融分析師】強生分拆消費者健康業(yè)務(wù)上市，分析師稱其背著77億美元上市）

今年1月開始，強生（Johnson & Johnson）公司的股票又開始變得有趣起來。該公司顯示出持續(xù)增長，完成了收購Abiomed交易，同時還保持了健康的資產(chǎn)負債表，該公司15倍的遠期市盈率和低杠桿率的組合讓其股票看起來相當有吸引力。

(資料圖片僅供參考)

不幸的是，在此前的法院裁決公布之后，滑石粉爽身粉事件再次對該公司造成了影響，并帶來了不確定性。

近況

強生公司是一個家喻戶曉的名字，幾乎所有家庭都使用過該公司的產(chǎn)品，同時幾乎所有投資者都熟知該公司的股票。隨著時間的推移，憑借強大的地位、適度的杠桿和良好的資本配置，一直以來該公司創(chuàng)造了良好的股東價值。

該公司2021年的銷售額增長了13%，調(diào)整后收益增長更快，達到260億美元，相當于每股收益9.80美元。

強生的核心制藥業(yè)務(wù)是其最大的業(yè)務(wù)部門，其銷售額達到520億美元，再加上270億美元的醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)部門和150億美元的消費者健康業(yè)務(wù)部門，這部分業(yè)務(wù)已被剝離。這家新公司被稱為Kenvue，最近剛剛上市。

基于每股10美元的盈利能力，強生每股160美元的股價看起來是合理的，但去年發(fā)生的一系列事件對該股造成了一些影響，這包括去年秋天強生以160億美元收購Abiomed、宣布將分拆Kenvue，以及與嬰兒爽身粉相關(guān)的訴訟不斷涌現(xiàn)。

今年1月，強生將其2023年的銷售額預(yù)期調(diào)整為975億美元，并將每股收益調(diào)整為10.50美元。與此同時，該公司凈債務(wù)為160億美元，這意味著債務(wù)負擔非常小。然而令人擔憂的是，法院駁回了強生公司利用破產(chǎn)保護免受與爽身粉事件有關(guān)訴訟的判決。

在數(shù)萬起訴訟中，強生公司面臨的風險和現(xiàn)實代價很難估計。即使這種高度不確定性下，考慮到該公司出色的盈利能力，我還是看好強生股票，并認為投資者可以考慮在150多美元的高位買入該股。

Kenvue上市

現(xiàn)在，強生的股價又回到了162美元。與此同時，我該公司發(fā)布了第一季度財報業(yè)績，同時Kenvue進行首次公開募股。

4月中旬，強生發(fā)布了2023年第一季度的業(yè)績，該公司銷售額增長5.6%，達到247億美元，這一數(shù)字受到了美元走強的影響。該公司調(diào)整后的收益下降了1%，至71億美元。同時，適度的回購使其每股收益增長了1美分，達到每股2.68美元。此外，由于支付了69億美元的訴訟費用，該公司公布了GAAP虧損。

在堅實的基礎(chǔ)的支持下，該公司仍然上調(diào)了今年的收入和利潤指引，盡管上調(diào)幅度相對較小。

此外，強生的消費者健康業(yè)務(wù)在第一季度實現(xiàn)了39億美元的銷售額，這也是上文中提到的IPO的Kenvue。Kenvue以每股22美元的價格上市。在IPO之后，強生持有約17.2億股Kenvue股票。此外，Kenvue有著77億美元的凈債務(wù)。

結(jié)論

截至第一季度末，強生公司的股票數(shù)量為26.3億股，使該公司的股票估值達到4260億美元。根據(jù)2022年的業(yè)績，強生凈債務(wù)約為150億美元，而企業(yè)估值約為4410億美元。Kenvue的560億美元估值相當于強生企業(yè)價值的13%，而Kenvue在2022年的銷售額中約占16%。

然而，強生股票對Kenvue的IPO幾乎沒有表現(xiàn)出什么反應(yīng)。

盡管如此，我仍然看好強生，因為剝離Kenvue不會改變強生的前景及其長期潛力，但考慮到爽身粉事件相關(guān)的擔憂，我對該股持謹慎態(tài)度。

作者：Christopher Price

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