繼上次提示AI炒作風險后，近期"中特估"板塊持續(xù)走強，資金狂懟萬億市值大象，中國銀行、中國石油等巨無霸都走出了加速行情。對于"中特估"板塊的瘋狂，但斌近日再發(fā)微博，提示了該板塊的風險。

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同時，但斌在近期的一場線上交流中，就當前市場熱點問題表達了看法，主要包括"中特估"、AI人工智能、價值投資等3個方面。筆者將其核心觀點分類整理出來，供大家參考。

1．人工智能：AI大模型競爭激烈，看好行業(yè)未來發(fā)展

AI具體的應(yīng)用可能會產(chǎn)生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是獨一家了，而且這個競爭會非常激烈。很可能，大公司勝出的可能性比較大。那其他參與炒作的公司，它很可能最終以失敗告終。

現(xiàn)在我們東方港灣持倉最大的還是AI這個方向，當然主要是美股的幾大公司。類似于ChatGPT的AI革命，我比較認同比爾蓋茨的一種說法，它可能是類似于互聯(lián)網(wǎng)的一個產(chǎn)業(yè)革命。相關(guān)的行業(yè)可能會出一些比較好的公司。從我個人的理解來說，它可能更是勝者為王的、比互聯(lián)網(wǎng)還要壟斷的這樣一個行業(yè)。這個行業(yè)我們是非?？春玫?。

巴菲特對新事物，他其實是有理解的，但具體到投資上，他還是比較慎重的。巴菲特對所謂的這樣一種熱點，還是保持著一個比較謹慎的態(tài)度。最近在網(wǎng)上，我對這種AI熱潮也有一些提醒。在追熱點的時候，我覺得還是要注意風險。

2．中特估：很多公司缺乏護城河

從護城河的角度來說，很多中特估的公司，他們本身的商業(yè)模式還是有待商榷的。比如工程建設(shè)類公司，它的業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和現(xiàn)金流回收都具有巨大的不確定性。它過去估值低，是有合理的邏輯的。當然，短期政策支持可能會有一個階段性炒作，這是另當別論。

像電信類司，加了云業(yè)務(wù)重估、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)重估，它的護城河的寬度和強度，要遠遠強于工程建設(shè)類公司。這類"中特估"公司還是有一定的合理性。

3．價值投資：參考指標主要分兩類

真正的價值投資，一類是看分紅。你投這一筆錢，多少年能夠回本。另一類是像亞馬遜這類公司，我們主要還是看它的現(xiàn)金流。當下它不賺錢，但它的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流。在未來，它的開支一旦下降，很可能會產(chǎn)生巨額的利潤。

國內(nèi)所謂的熱點投資，企業(yè)本身的護城河其實是沒有的。而隨著時間的推移，產(chǎn)生的競爭的結(jié)果，可能是毀滅價值的。

巴菲特的價值投資放之四海而皆準，適用于各個國家。比如說在美國，可能巴菲特投資可口可樂，但中國也有類似的龍頭白酒這樣的超級品牌，護城河很深很寬的公司。所以說，每個國家都有每個國家的產(chǎn)業(yè)特征，它可能會有不同的表達。當然，好的資本結(jié)構(gòu)會讓這種風格如虎添翼。

所以我個人認為，價值投資本身肯定是一個世界語言，它是個真理，只是每個國家都有每個國家不一樣的地方。只是價值投資有時候你買入個股之后長時間不上漲，你的持股體驗就會比較差，但時間站在價值投資者這邊。

東方港灣的張留信奪得近一年收益冠軍

2021年以來，滬深300指數(shù)整體是震蕩下跌走勢，近兩年價值投資者屬于在"熬時間"的階段。但斌也時常發(fā)微博反思自己近年來的投資。

不過，但斌也多次表示，雖然他自己近兩年的投資業(yè)績表現(xiàn)一般，但是東方港灣旗下"人才輩出"！時不時有旗下基金經(jīng)理奪得百億私募基金經(jīng)理階段性收益冠軍。

筆者根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，東方港灣旗下基金經(jīng)理張留信在近一年取得了***%以上的收益，居于百億私募基金經(jīng)理第一名，且收益表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先。在2022年市場整體環(huán)境較差的背景下，張留信"逆勢"取得了***%以上的收益。

私募排排網(wǎng)資料顯示，張留信，是北京大學理學碩士、清華大學工科學士。曾任職于長城基金從事行業(yè)研究工作，專注于汽車及新能源等制造業(yè)領(lǐng)域研究工作。堅持通過產(chǎn)業(yè)趨勢、行業(yè)景氣度及公司基本面分析，不斷尋找優(yōu)質(zhì)公司。

東方港灣持有3只翻倍牛股，近期調(diào)研多家TMT公司

雖然但斌提到，目前東方港灣重倉的是美股的AI龍頭公司。但從最新披露的一季報數(shù)據(jù)來看，東方港灣旗下基金在今年一季度新進買入3只個股，今年最高漲幅均已翻倍，最牛股漲幅超250%。3只牛股均和AI相關(guān)，其中，AI算力的CPO公司華工科技被東方港灣持有超2億元。

此外，由東方港灣擔任投資顧問的產(chǎn)品"銀河東方港灣1號、銀河東方港灣2號"披露的持股數(shù)據(jù)顯示，今年一季度持有14家公司，多數(shù)為白酒公司。而但斌也曾在多個場合表達對白酒的看好，在他看來，白酒龍頭公司就好比可口可樂，是具有較深"護城河"的公司，具備長期投資價值。

而從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，今年4月以來，東方港灣調(diào)研了15家公司，其中，8家公司為計算機行業(yè)公司，可見東方港灣近期關(guān)注的重點方向還是在TMT等為主的科技方向。

其中，對于一季度已經(jīng)持有的華工科技，4月18日，東方港灣的張留信參與了華工科技的調(diào)研，同時，公司也對同為光模塊公司的天孚通信進行了調(diào)研。

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