（原標(biāo)題：片仔癀提價“暴賺”237億，這幾家也有提價預(yù)期！中藥新一輪大級別行情正在醞釀？（獲獎名單揭曉））

紅周刊 本刊編輯部 | 齊永超

片仔癀漲至760元/粒！公布史上最高幅度調(diào)價后，千億市值“藥茅”片仔癀股價一度收漲停。這也帶動了一些有提價預(yù)期的中藥股出現(xiàn)批量漲停，部分更是扎堆創(chuàng)出歷史新高。

【資料圖】

那么，片仔癀提價將會收獲怎樣的“結(jié)果”？還有哪些公司有提價預(yù)期？這些公司的投資機(jī)會如何？

提價助力片仔癀市值“回血”

“170元”換來237億

5月8日，片仔癀收出一字漲停，市值報收1817億元。5月9日，片仔癀股價繼續(xù)上漲近4%，總市值報收1888億元。目前，在中藥板塊中，片仔癀市值居于TOP1。而經(jīng)過兩個交易日的上漲，片仔癀市值共增加了近237個億。

刺激片仔癀股價大漲的原因在于其剛剛宣布了產(chǎn)品提價方案。5月6日，片仔癀公告稱，主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。該次調(diào)價幅度創(chuàng)出歷史最高值。片仔癀上一次調(diào)價是在2020年1月，當(dāng)時片仔癀國內(nèi)市場零售價格由530元/粒上調(diào)至590元/粒。

值得一提的是，在該次提價的檔口，片仔癀正面臨兩大“煩惱”：其一為市值持續(xù)縮水，2022年以來，公司股價累計下跌近40%（見圖1），市值由2600億元下降至1650億元；其二為業(yè)績承壓，2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤24.72億元，同比增幅1.66%，該增速創(chuàng)近十年以來最低值。片仔癀此時提價或就是為了解決這兩大“煩惱”。

據(jù)片仔癀公告稱，產(chǎn)品提價主要與原料及人工成本上漲等因素有關(guān)，但也有觀點質(zhì)疑其后市的銷量情況。對此，方略資產(chǎn)董事長游蘭強(qiáng)向《紅周刊》分析指出，片仔癀價格偏于剛性，提價難對其銷量產(chǎn)生明顯的壓制。“片仔癀作為國家絕密配方獨家品種，在中藥領(lǐng)域是為數(shù)不多的具備社交送禮屬性的品種，在高端圈層有很深厚的群眾基礎(chǔ)。在疫情影響下，消費領(lǐng)域金字塔端的購買力并未下降反而更加集中，片仔癀的消費群體也多集中在金字塔端，這部分人的生活品質(zhì)不會被疫情或者某些危機(jī)所影響。因此，提價會在短期內(nèi)顯著提升片仔癀的出廠利潤，因為它有充足的牛黃和麝香庫存?！?/p>

片仔癀則表示，價格的上調(diào)，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。參照過往的價格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀況，但由于市場的因素較為復(fù)雜，不排除存在銷售數(shù)量下降的可能。據(jù)悉，片仔癀系列產(chǎn)品2022年度銷售數(shù)量為1508.78萬盒，銷售凈利潤為232256.43萬元。

壟斷與提價權(quán)一直以來都是片仔癀的“殺手锏”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，從1999年至2023年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共漲價超過20次，內(nèi)銷價格從最初的110元/粒漲到如今的760元/粒，累計漲幅高達(dá)590%。投資大佬林園曾多次公開發(fā)聲表示看好片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價權(quán)。林園表示，片仔癀是獨門生意，它最終要賣到2瓶茅臺的價格，這些獨有的老字號產(chǎn)品的定價權(quán)完全掌握在他們手里。

事實上，對于片仔癀提價，投資人早已翹首以待。在片仔癀該次提價之前，已有不少投資人在互動平臺上留言建議提價。

有投資人表示，2021年底以來，除片仔癀外各大中藥老字號紛紛漲價至現(xiàn)在量價齊升，業(yè)績也水漲船高，但片仔癀依然在控量控價；麝香和牛黃原材料價格上漲，擠壓了片仔癀和安宮牛黃丸的利潤空間……基于多重原因，投資者對于片仔癀提價的意愿強(qiáng)烈。

安宮牛黃丸搶先提價迎“收獲期”

片仔癀提價“遲到”但未缺席

受中藥材漲價等多重因素影響，2021年底、2022年初，數(shù)家藥企已圍繞安宮牛黃丸掀起了一輪提價潮。

如同仁堂，自2021年12月1日起，同仁堂宣告將其安宮牛黃丸價格由780元/盒上調(diào)至860元/盒；2021年12月，華潤三九表示旗下三九安宮牛黃丸出廠價有所提升；2022年1月，廣譽(yù)遠(yuǎn)表示上調(diào)安宮牛黃丸（雙天然）（3g/丸）零售價至880元/丸。另外，2022年年初，九芝堂也下發(fā)調(diào)價通知，將安宮牛黃丸產(chǎn)品價格進(jìn)行上調(diào)。

與片仔癀的獨家生產(chǎn)不同，生產(chǎn)安宮牛黃丸的藥企則有多家。而片仔癀與安宮牛黃丸在生產(chǎn)原料上存在一些共同之處。如片仔癀公開的部分配方包括了麝香、牛黃等，安宮牛黃丸的配方也同樣包括麝香和牛黃。

近年來，受市場需求量增加等多重因素影響，麝香與牛黃兩種材料價格大幅飆升。

據(jù)華安證券統(tǒng)計顯示，天然麝香的價格從2018年的38萬元/kg上漲至2022年的44萬元/kg，累計漲幅接近16%；天然牛黃的價格從2018年的35萬元/kg上漲至2023年的80萬元/kg，累計漲幅超過120%。

在上一輪藥企紛紛上調(diào)安宮牛黃丸價格之際，市場也對片仔癀上調(diào)價格有所期待，但這種預(yù)期并未落地。2021年底，對于是否存在提價意向，《紅周刊》以普通投資人身份致電片仔癀，對方董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“因為價格不是只跟成本相關(guān)，還與市場、宏觀政策等其他因素有關(guān)，綜合來看，暫時都沒有提價計劃?！?/p>

事實上，率先完成產(chǎn)品提價的藥企正在收獲提價紅利。據(jù)同仁堂發(fā)布的2022年年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入153.7億元，同比增加5.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.3億元，同比增加16.17%。西南證券指出，業(yè)績表現(xiàn)與公司2022年受益于安宮牛黃丸產(chǎn)品提價、毛利率改善有關(guān)。西南證券預(yù)計，公司2023年安宮牛黃丸將推出精品系列，產(chǎn)品價格有望進(jìn)一步提升。

自上調(diào)安宮牛黃丸產(chǎn)品價格以來，同仁堂二級市場股價也迎來了不俗表現(xiàn)，2021年12月初至今已累計上漲70%，并在近日創(chuàng)歷史新高（見圖2）。

提價預(yù)期仍在路上

名貴品牌與 普通品牌應(yīng)區(qū)別看待

事實上，片仔癀提價已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)起到了一定的“帶動效應(yīng)”。在片仔癀因提價刺激收出一字漲停的同時，達(dá)仁堂、白云山、健民集團(tuán)等不少公司的股價也有所表現(xiàn)，如白云山股價于5月8日當(dāng)天大漲近6%。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中藥的提價預(yù)期仍在路上。東莞證券表示，片仔癀在上調(diào)價格之后，后續(xù)其他中成藥大品種也存在漲價可能性。

游蘭強(qiáng)也有相似觀點，并且其同時指出，“同樣存在提價預(yù)期的品種有安宮牛黃丸和牛黃清心，這兩個領(lǐng)域做的比較好的公司有同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)，提價會對后者帶來更大的利潤彈性，因為基數(shù)小但品牌潛力大”。

長期以來，中藥提價一直是投資者的關(guān)注焦點。在投資者互動平臺上，近期不少投資人問詢藥企提價的相關(guān)信息。

如有投資人向廣譽(yù)遠(yuǎn)詢問稱，“網(wǎng)傳貴司的牛黃清心丸(局方)從五月份開始大幅度提價是真的嗎？”，廣譽(yù)遠(yuǎn)對此回應(yīng)稱，“公司產(chǎn)品定價會綜合考慮成本水平、市場環(huán)境和產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃等因素?！?/p>

另有投資人則向藥企提價建言獻(xiàn)策。有投資人向奇正藏藥表示，鑒于我國重要藥材品種的價格持續(xù)上漲，為應(yīng)對成本上升壓力，可以考慮適度提高公司各系列產(chǎn)品的市場銷售價格，以維護(hù)公司爭取最大的發(fā)展優(yōu)勢和股東權(quán)益。

事實上，雖然同為提價，但對于提價品種是否屬于名貴品牌或公司的核心品種等則有不同意義。

對于中藥的產(chǎn)品提價現(xiàn)象，國海證券醫(yī)藥首席周小剛此前曾向《紅周刊》分析指出，包括中藥材在內(nèi)的中藥領(lǐng)域的提價行為與食品飲料有一定相似之處，未來仍可能陸續(xù)出現(xiàn)。“但需要分兩類觀察，一類是同仁堂、片仔癀等這類名貴中成藥OTC，其定價能力比較強(qiáng)；另一類是普通品牌中成藥OTC，像太極集團(tuán)的藿香正氣口服液等。但后者品種的提價會更多考量市場份額、競品等多方面的因素影響。所以相較于名貴中成藥OTC，普通品牌產(chǎn)品的提價持續(xù)性可能會相對較差?！?/p>

游蘭強(qiáng)也認(rèn)為，在中藥領(lǐng)域應(yīng)該側(cè)重品牌消費中藥。在全球貨幣超發(fā)的趨勢下，具備長期抵抗通脹且有定價權(quán)的公司非常稀缺，這與其他領(lǐng)域打價格戰(zhàn)和性價比的邏輯完全不同，與大宗商品和金融利率等周期性產(chǎn)品的邏輯也存在不同?！斑@類品種一般都會具有超級品牌基因以及廣大的社交屬性、群眾基礎(chǔ)，另外，屬于國家保護(hù)、排他性的獨家品種，并且大股東具有國有背景，這些都是未來能成為超級中藥品牌的充分條件?！?/p>

“類似片仔癀、龜齡集、定坤丹以及安宮牛黃丸等這類獨家品種未來仍會不斷被市場充分挖掘，在老齡化和國家鼓勵生育的背景下，都具備成為百億營收大單品的潛質(zhì)?！庇翁m強(qiáng)如是分析指出。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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