5月15日，早盤一度跌超1%的A股，在午后迎來絕地反擊。截至收盤，滬指漲超1%收復(fù)3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。

而此次帶動(dòng)市場(chǎng)反擊的是金融股。證券、保險(xiǎn)、銀行等板塊午后拉升，多只權(quán)重股表現(xiàn)活躍。截至收盤，萬億級(jí)市值的中國(guó)人壽大漲近9%，除此之外，光大證券（8%）、中國(guó)太保（6%）、華林證券（4.04%）、郵儲(chǔ)銀行（3.63%）、重慶銀行（3.25%）等個(gè)股漲幅居前。

消息面上，據(jù)媒體報(bào)道，上交所將召開滬市金融業(yè)專題座談會(huì)，會(huì)議討論的重要內(nèi)容為“在服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化中促進(jìn)金融業(yè)估值提升和高質(zhì)量發(fā)展”，參會(huì)機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)、基金和券商人士。另一利好消息是，香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作下的“北向互換通”交易今日啟動(dòng)。央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝就“互換通”正式上線發(fā)表最新講話表示，將繼續(xù)擴(kuò)大金融市場(chǎng)對(duì)外開放，支持香港國(guó)際金融中心的繁榮發(fā)展。

(資料圖)

萬億龍頭逼近漲停

受消息提振，大金融股集體爆發(fā)。午后，中國(guó)人壽股價(jià)上演“狂飆”行情，盤中一度漲近9.7%，逼近漲停。同時(shí)，這也是該個(gè)股自2022年6月中旬以來錄得最大單日漲幅（9.08%）。

在此之前，受益于中特估行情，自五一小長(zhǎng)假之后，長(zhǎng)期處于低估值、“破凈”的狀態(tài)的銀行股“拔地而起”，5月4日至5月9日指數(shù)漲幅突破10%，個(gè)股漲幅一度突破30%， 中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行的股價(jià)在這波上漲中均創(chuàng)出上市以來的新高。5月10日之后，多只銀行股隨大盤出現(xiàn)集體回調(diào)。

5月15日，保險(xiǎn)、券商、銀行等板塊再度拉升，帶動(dòng)A股大盤“絕地反擊”。同時(shí)，在金融股的帶動(dòng)之下，“中特估”板塊再度活躍，中船漢光“20CM”漲停，中國(guó)科傳、中信金屬、中國(guó)船舶漲停。

中航信托宏觀策略主管吳照銀對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“中特估”背后的經(jīng)濟(jì)背景在于，中國(guó)從高速發(fā)展轉(zhuǎn)變到高質(zhì)量發(fā)展，原先高速增長(zhǎng)的特征是高通脹、高波動(dòng)、高盈利，現(xiàn)在高質(zhì)量發(fā)展的特征是穩(wěn)增長(zhǎng)、低波動(dòng)。A股傳統(tǒng)的估值方法是關(guān)注三張會(huì)計(jì)報(bào)表，但這對(duì)于國(guó)企央企非常不利，因?yàn)閲?guó)企央企承擔(dān)了大量的社會(huì)責(zé)任，而一些備受追捧的股票可能產(chǎn)生了大量的負(fù)外部性，ESG指標(biāo)較差。從這個(gè)角度上講，光看利潤(rùn)（EPS）指標(biāo)、市盈率是不夠的，而要根據(jù)市值率去考慮估值。國(guó)企央企在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起到支柱性作用，其市值增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)與中國(guó)GDP保持一致，起碼是方向保持一致，而目前仍處于低估狀態(tài)。

對(duì)于銀行股，海通國(guó)際最新發(fā)布的研究報(bào)告分析稱，近期銀行業(yè)有多種利好消息，包括存款降息，今年普惠方面沒下達(dá)任務(wù)，年初的低利率放貸被叫停。此外，銀行的收入增速呈 V 字型，從去年一季度開始下滑，今年一季度已經(jīng)來到拐點(diǎn)，是一個(gè)值得交易的機(jī)會(huì)。唯一的需要注意的是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境并沒有強(qiáng)復(fù)蘇，而很多投資會(huì)把銀行股作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表來交易，這可能會(huì)影響到銀行股上漲的速度和幅度，但整體上銀行股還是會(huì)跑贏大盤。推薦兩種選股思路，第一種是選擇比較優(yōu)質(zhì)但股價(jià)還未大漲的小銀行，如江蘇銀行、杭州銀行；第二種是選擇機(jī)構(gòu)熱門、市場(chǎng)人氣高的銀行，如招商銀行、寧波銀行，這類銀行在非業(yè)績(jī)期可能會(huì)有交易機(jī)會(huì)。

光大證券也表示，當(dāng)前“中特估”主題的安全邊際和性價(jià)比仍相對(duì)較高，未來隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，“中特估”主題行情或仍具有較強(qiáng)的持續(xù)性。從估值和交易擁擠度來看，當(dāng)前“中特估”主題的安全邊際和性價(jià)比仍相對(duì)較高。此外，從歷史來看，持續(xù)性較強(qiáng)的國(guó)企行情一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年復(fù)蘇的確定性仍相對(duì)較高，未來隨著經(jīng)濟(jì)與盈利的逐步復(fù)蘇，“中特估”主題或重回上行區(qū)間。

理財(cái)子或錯(cuò)失行情

值得注意的是，銀行理財(cái)子等機(jī)構(gòu)或錯(cuò)失了這波行情。

“今年理財(cái)資金還處于萎縮的階段，‘固收+’的不少產(chǎn)品還在‘失血’，整體投資打法偏保守，不太會(huì)去進(jìn)擊權(quán)益市場(chǎng)?！币晃淮笮欣碡?cái)子公司交易員表示，托起銀行股市值的，恐怕不是理財(cái)資金。

公募基金方面，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，今年一季度公募基金對(duì)銀行持倉(cāng)大幅下降，配置比例僅有1.75%，達(dá)到歷史最低。

具體來看，一季度公募基金對(duì)銀行板塊環(huán)比凈減倉(cāng)167 億元，在申萬31個(gè)行業(yè)里凈減倉(cāng)規(guī)模排名第2。公募大幅減倉(cāng)導(dǎo)致一季度末銀行板塊公募基金配置比例只有1.75%，較去年四季度末大幅下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，配置比例處于歷史低位。一季度公募基金低配銀行板塊5.0個(gè)百分點(diǎn)，低配幅度與2016年一季度（低配5.3個(gè)百分點(diǎn)）、2018年四季度（低配5.2個(gè)百分點(diǎn)）、2020年二季度（低配6.1個(gè)百分點(diǎn)）三輪板塊大行情開啟前相當(dāng)。

根據(jù)相關(guān)研報(bào)數(shù)據(jù)，從倉(cāng)位變動(dòng)測(cè)算，支撐大行“中特估”行情的主要是外資（北上資金），一季度凈流入約27 億元；而公募基金一季度呈現(xiàn)凈減倉(cāng)約11 億元，但暫無數(shù)據(jù)支撐公募基金4月以來是否加倉(cāng)。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日收盤，北向資金全天凈流入40.85億元。其中，滬股通資金凈流入15.02億元，深股通資金凈流入25.83億元。個(gè)股方面，天齊鋰業(yè)、中微公司、農(nóng)業(yè)銀行分別獲凈買入7.32億元、4.04億元、3.01億元。

再比如，銀行股大漲的5月8日，北向資金全天凈流入20.49億元。而當(dāng)天北向資金買賣前十成交榜中，工商銀行、興業(yè)銀行等5家銀行入榜，其中工商銀行和興業(yè)銀行分別獲凈買入2.55億元和5.92億元。

有機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，此輪流入銀行股的資金大多是具有投機(jī)性的短期資金。上述海通國(guó)際的研報(bào)分析指出，最近一輪銀行股的回調(diào)是因?yàn)樯虡I(yè)銀行內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)不合理。4 月底到 5 月初，由于中特估概念的火熱，許多交易銀行股的投資者在選股上過度強(qiáng)調(diào)中字頭或高股息，偏離了銀行本身價(jià)值，導(dǎo)致一些基本面欠佳的銀行的市盈率過高。這類大量流入銀行股的資金大多是短期資金，并不穩(wěn)定，具有投機(jī)性，在交易完市場(chǎng)熱點(diǎn)后會(huì)流出，因此銀行股出現(xiàn)大漲幅之后的回調(diào)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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