（原標(biāo)題：財報解讀 | 營收、凈利雙雙超預(yù)期，智能云業(yè)務(wù)拐點已至！百度還能漲多少？）

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編者按：Q1百度營收311億元，凈利潤577億元；智能云業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，市場份額位居行業(yè)第一；文心千帆大模型賦能超300家合作伙伴，詳情>>

5月16日，百度發(fā)布了截至2023年3月31日的第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。第一季度，百度實現(xiàn)營收311億元，同比增長10%；歸屬百度的凈利潤（non-GAAP）達到57億元，同比大幅增長48%，營收和利潤雙雙超市場預(yù)期。

百度美股收漲3.97%，港股市場中今天高開3.7%后回落，截至發(fā)稿，股價跌0.40%，報123.8港元，今年以來，百度股價先跌后漲，累計漲幅超13%。

得益于宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，和企業(yè)持續(xù)降本增效的措施，百度盈利能力大幅提升。

一、智能云業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，單季度收入增至42億元，市場份額位居行業(yè)第一

云業(yè)務(wù)是百度第二增長曲線，百度智能云在本季度實現(xiàn)了盈利（non-GAAP），單季收入增至42億元。

從2022年第二季度開始，百度智能云專注于可持續(xù)增長，提高經(jīng)營健康度。與此同時，百度智能云持續(xù)為關(guān)鍵客戶構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；娜斯ぶ悄芙鉀Q方案，推動了智能云利潤的增長。

IDC年初發(fā)布的《2022H1中國AI云服務(wù)市場研究報告》顯示，2022年中國AI公有云服務(wù)市場規(guī)模達74.6億元人民幣，占AI軟件整體市場的16.5%，較2021年呈上升趨勢。其中，百度智能云市場份額占比28.1%，連續(xù)四年第一。

大和發(fā)布研報稱，公司自2022年第二季度以來，通過逐步淘汰低利潤業(yè)務(wù)，并對更多云產(chǎn)品進行標(biāo)準(zhǔn)化部署，云業(yè)務(wù)在2023年一季度實現(xiàn)了運營盈虧平衡，遠遠超出該行預(yù)期的2024年實現(xiàn)盈虧平衡的時間點。該行認(rèn)為這標(biāo)志著云業(yè)務(wù)的拐點，因為成本結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善，而收入將因重新開放和ERNIE Bot帶來的新機會而加速增長。

百度文心一言與文心大模型對百度智能云而言，是破局的關(guān)鍵。

5月9日，百度智能云向上百家企業(yè)合作伙伴展示了正在內(nèi)測的全球首個一站式企業(yè)級大模型生產(chǎn)平臺“文心千帆大模型平臺”。據(jù)悉，文心千帆將提供兩種企業(yè)服務(wù)：第一，以文心一言為核心，提供大模型服務(wù)，幫助客戶改造產(chǎn)品和生產(chǎn)流程。第二，作為一個大模型生產(chǎn)平臺，企業(yè)可以基于文心千帆開發(fā)自己的專屬大模型。截止目前，已有超過300家生態(tài)伙伴參與文心一言內(nèi)測，在400多個企業(yè)內(nèi)部場景取得測試成效。

3月16日，百度在全球大廠中首先發(fā)布對標(biāo)ChatGPT的大模型產(chǎn)品文心一言。據(jù)了解，文心一言內(nèi)測一個多月，就完成了4次大的技術(shù)升級，大模型推理性能提升近10倍。

百度文庫已內(nèi)測接入文心一言，推出“百度文庫文檔助手”，15秒就可以為用戶生成一篇專業(yè)文檔；文心一言也已全面應(yīng)用在智能工作平臺“如流”中，平均5秒就可以解答一個難題，大幅提升工作效率。

在問答環(huán)節(jié)，李彥宏直言文心一言將為百度在云行業(yè)獲取更大份額提供巨大的機會。他透露，自三月發(fā)布以來，百度收到來自企業(yè)用戶超10萬份針對文心一言的測試請求，包括金融，軟件，教育，在線旅游等等。

文心一言將重塑信息的生成和呈現(xiàn)方式，創(chuàng)造下一代互聯(lián)網(wǎng)流量入口。這意味著百度移動生態(tài)用戶數(shù)與市場規(guī)模有望持續(xù)增長，且用戶粘性將會增加。

二、自動駕駛業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，蘿卜快跑訂單同比增長236%

百度自動駕駛業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，IDG（智能駕駛事業(yè)群組）的核心Apollo已經(jīng)從自動駕駛領(lǐng)域擴展到整個智能交通體系。從自動駕駛業(yè)務(wù)來看，2023年第一季度，百度的自動駕駛服務(wù)蘿卜快跑訂單量約為66萬單，同比增長236%，穩(wěn)居全球最大的自動駕駛出行服務(wù)提供商。2023年，百度Apollo將持續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，計劃在全國范圍內(nèi)陸續(xù)增加投放200臺全無人駕駛運營車輛，著力打造全球最大無人駕駛運營服務(wù)區(qū)。

從技術(shù)上看，百度依然是該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。根據(jù)全球領(lǐng)先的公共及商業(yè)咨詢公司Guidehouse發(fā)布的最新自動駕駛公司競爭力榜單報告顯示，在自動駕駛“領(lǐng)導(dǎo)者”陣營中，百度Apollo、Waymo、Cruise均實現(xiàn)了全無人自動駕駛商業(yè)化運營，其中百度Apollo連續(xù)多年穩(wěn)居全球自動駕駛“領(lǐng)導(dǎo)者”陣營，并且是領(lǐng)導(dǎo)者行列唯一上榜的中國玩家。

穩(wěn)定持續(xù)的安全運營記錄，也增強了社會層面對百度自動駕駛技術(shù)的認(rèn)可。3月17日，繼武漢、重慶之后，蘿卜快跑獲準(zhǔn)在北京開啟全無人自動駕駛出行服務(wù)，成為全球范圍內(nèi)首個在首都城市落地的全無人車隊。

三、移動生態(tài)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，AI與搜索業(yè)務(wù)的整合

百度移動生態(tài)在第一季度也保持強勁增長勢頭，百度核心的在線營銷收入為166億元人民幣，同比增長6%，推動集團利潤增長，并貢獻了強勁的現(xiàn)金流。增長原因一方面得益于中國經(jīng)濟高速復(fù)蘇，帶動旅游、商業(yè)服務(wù)和本地服務(wù)等行業(yè)大幅增加營銷預(yù)算；另一方面，過去一年百度全面降本增效措施也起到了關(guān)鍵作用。

3月，百度App月活躍用戶達6.57億，同比上漲4%，百度移動端搜索查詢次數(shù)和信息流分發(fā)量穩(wěn)步增長。電商收入成為移動生態(tài)的新亮點，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長55%。

據(jù)了解，2023年1月初，百度宣布，百度搜索將升級“生成式搜索”能力，基于百度自研的生成式模型能力，為用戶開放式的搜索提問或定制化的信息需求“創(chuàng)作答案”。這是全網(wǎng)首個“生成式搜索”，引領(lǐng)了搜索新一輪技術(shù)變革。

據(jù)媒體報道，百度搜索已開始面向部分用戶測試“AI對話”功能，測試渠道包括百度主站及百度App、獨立網(wǎng)址等。AI與搜索業(yè)務(wù)的整合對于百度而言，很可能是穩(wěn)住流量基本盤，保證長期營收的關(guān)鍵一步。

在移動生態(tài)業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力下，百度迎來長效增長，業(yè)績釋放、估值提升值得期待。

四、機構(gòu)觀點

富瑞發(fā)布研究報告稱，予百度集團-SW $09888.HK “買入”評級，目標(biāo)價207港元。公司首季核心收入同比增長7.6%至230億元人民幣，高于該行預(yù)期，而整體非通用會計準(zhǔn)則(Non-GAAP)營業(yè)利潤則達64億元，也高于預(yù)期，而非通用會計準(zhǔn)則純利也達到57億元，較市場及該行預(yù)期高。

高盛發(fā)研報指，百度首季收入與盈利超出該行預(yù)期，經(jīng)調(diào)整每股盈利超出該行預(yù)期的26%，并較市場一致預(yù)期高24%。該行指，首季云業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，并在收入增長方面超越同行。展望2023年，該行認(rèn)為百度從第二季度開始廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)將實現(xiàn)加速增長，并預(yù)計逐漸利用ERNIELLM實現(xiàn)商業(yè)化和流量生成的過程。該行將百度 $BIDU /  $09888.HK 目標(biāo)價下調(diào)至183美元/179港元，維持“買入”評級。

大和發(fā)研報指，百度 $09888.HK 發(fā)布一季度報，公司核心業(yè)務(wù)的盈利超出了該行的預(yù)期，超額達22%，主要得益于更高的營銷收入。鑒于營銷收入的恢復(fù)略超出該行的預(yù)期，云業(yè)務(wù)的盈利能力改善以及謹(jǐn)慎的投資策略，該行認(rèn)為百度核心業(yè)務(wù)在2023年的盈利增長仍然強勁。該行將公司H股目標(biāo)價由200港元上調(diào)至210港元，維持“買入”評級。

瑞銀將百度 $BIDU 第二季核心業(yè)務(wù)收入預(yù)測上調(diào)1.6%至264億元人民幣，料全年核心收入增長1.2%，同時將第二季及全年核心非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤率預(yù)測提高3及2個百分點至23.2%及21.9%，美股目標(biāo)價由180美元提升至185美元，維持評級“買入”。

風(fēng)險提示: 投資涉及風(fēng)險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致?lián)p失。過往業(yè)績并不代表將來的表現(xiàn)。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標(biāo)、經(jīng)驗、承受風(fēng)險的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風(fēng)險。個別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風(fēng)險詳情，請細(xì)閱相關(guān)銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應(yīng)征詢獨立的專業(yè)意見。

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