（原標(biāo)題：科創(chuàng)板迎來首個(gè)場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具）

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，宣布啟動(dòng)科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作。上交所也公告稱，將在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下認(rèn)真做好科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市準(zhǔn)備?？苿?chuàng)50ETF期權(quán)是全面注冊(cè)制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種，也是科創(chuàng)板的首個(gè)場(chǎng)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

(相關(guān)資料圖)

與現(xiàn)有ETF期權(quán)品種形成良好互補(bǔ)

科創(chuàng)50ETF期權(quán)是我國(guó)首只基于科創(chuàng)50指數(shù)的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種，科技創(chuàng)新特色鮮明，與現(xiàn)有ETF期權(quán)品種形成良好互補(bǔ)。本次推出的科創(chuàng)100ETF期權(quán)，其對(duì)應(yīng)指數(shù)的成份股中有17只股票不在此前的覆蓋之內(nèi)，自由流通市值占比約為科創(chuàng)50指數(shù)市值的13.57%，經(jīng)測(cè)算將提升市場(chǎng)整體覆蓋度約1.2個(gè)百分點(diǎn)，從而市場(chǎng)整體覆蓋度提高到70%。

從指數(shù)成份股角度分析，根據(jù)5月12日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)50成份股總市值分布在100億元-2000億元之間，成份股總市值大小的分布特征與創(chuàng)業(yè)板較為接近。從指數(shù)風(fēng)格的角度來看，按照權(quán)重占比統(tǒng)計(jì)：科技(TMT)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥醫(yī)療、消費(fèi)、周期的市值占比分別為59.26%、30.55%、6.94%、1.79%、1.45%。相比于創(chuàng)業(yè)板指?jìng)?cè)重于先進(jìn)制造領(lǐng)域，科創(chuàng)50的風(fēng)格則主要聚焦在科技，與此前的指數(shù)風(fēng)格大不相同。

在相關(guān)制度設(shè)計(jì)上，科創(chuàng)50ETF期權(quán)作為寬基類ETF期權(quán)產(chǎn)品，將總體沿用前期的風(fēng)控措施，并根據(jù)科創(chuàng)板股票漲跌幅設(shè)置對(duì)科創(chuàng)50ETF期權(quán)漲跌幅參數(shù)適應(yīng)性調(diào)整為20%，相關(guān)措施在創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)已有實(shí)踐。目前場(chǎng)內(nèi)ETF期權(quán)產(chǎn)品已有7只，對(duì)應(yīng)5只核心指數(shù)。按照此前做法，以往ETF期權(quán)標(biāo)的均分別選擇了各市場(chǎng)規(guī)模最大的ETF基金。

“當(dāng)前市場(chǎng)共有8只跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的被動(dòng)型ETF產(chǎn)品，以2023年5月12日的數(shù)據(jù)為依據(jù)按規(guī)模排序，華夏上證50ETF基金規(guī)模約為587.95億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他ETF產(chǎn)品，且相對(duì)流動(dòng)性較好、交易便利，預(yù)計(jì)大概率將成為科創(chuàng)50ETF期權(quán)的標(biāo)的?！鄙耆f(wàn)宏源證券衍生品分析師張?zhí)戏治稣J(rèn)為。

科創(chuàng)50ETF期權(quán)推出后，國(guó)內(nèi)將有8只ETF期權(quán)品種，隨著去年12月30日股票期權(quán)交易管理辦法的修訂，注冊(cè)制時(shí)代下發(fā)行效率也正不斷提升，自2020年以來我國(guó)的證券交易所已逐步成為全球主要的ETF期權(quán)交易場(chǎng)所，上證50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)等也已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種。

科創(chuàng)50ETF期權(quán)規(guī)模有望接近創(chuàng)業(yè)板

“相較于其他已上市的金融期權(quán)，科創(chuàng)50ETF近期的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，且覆蓋的股票種類與之前已上市期權(quán)標(biāo)的追蹤的指數(shù)不同，因此科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市將給投資者提供更多的交易機(jī)會(huì)。”國(guó)泰君安期貨研究所分析師張銀認(rèn)為。

同時(shí)，張銀表示，作為唯一掛鉤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF期權(quán)，深交所上市的創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)2023年截至4月28日的日均成交量超過7萬(wàn)手，日均成交額超過3億元，占所有金融期權(quán)日均成交額的比重約為8.1%;創(chuàng)業(yè)板指的總市值約為5.8萬(wàn)億元，而科創(chuàng)50指數(shù)的總市值約為3.1萬(wàn)億元，但由于上交所期權(quán)品種的活躍度較高，預(yù)期科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市后的市場(chǎng)規(guī)模有望接近創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的規(guī)模。

從期權(quán)對(duì)現(xiàn)貨的影響方面來看，現(xiàn)貨的成交量和基金份額均有不同程度的上升。比如，深證100ETF期權(quán)上市前后100個(gè)交易日的日均成交量和基金份額的變化分別提高了102%和7%。

“一方面，現(xiàn)貨和期貨可以構(gòu)建各種組合策略，增加現(xiàn)貨的需求;另一方面，行權(quán)需要實(shí)物交割，也擴(kuò)大了對(duì)現(xiàn)貨的需求。增加現(xiàn)貨交割需求的策略有：箱體套利、滾動(dòng)套利、混合套利、各種價(jià)差策略和波動(dòng)率套利策略等。”張?zhí)蟿t分析認(rèn)為，從過往ETF期權(quán)的數(shù)據(jù)來看，標(biāo)的基金份額和期權(quán)成交量呈現(xiàn)一定相關(guān)關(guān)系，基于科創(chuàng)50ETF的規(guī)模和科創(chuàng)50的高波動(dòng)率，預(yù)計(jì)科創(chuàng)ETF期權(quán)的成交量和行權(quán)量都不會(huì)小。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次即將推出的科創(chuàng)50ETF期權(quán)，具有多項(xiàng)積極意義。一方面，它將為我國(guó)科創(chuàng)板市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展賦能增效，也標(biāo)志著科創(chuàng)板市場(chǎng)即將邁入更為成熟的發(fā)展階段。另一方面，科創(chuàng)50ETF期權(quán)將是全面注冊(cè)制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種，標(biāo)志著我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)步入注冊(cè)制新時(shí)代。記者 劉揚(yáng)

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