（原標(biāo)題：【BT金融分析師】貝寶股價(jià)處于6年低點(diǎn)，分析師稱(chēng)市場(chǎng)對(duì)中期前景缺乏信心）

貝寶（PayPal）的股價(jià)目前處于6年低點(diǎn)，盡管其業(yè)績(jī)相當(dāng)強(qiáng)勁，但市場(chǎng)對(duì)該公司的中期前景缺乏信心。

(相關(guān)資料圖)

這可能是因?yàn)橥顿Y者對(duì)貝寶的態(tài)度與大多數(shù)金融科技公司相似，而這些公司在當(dāng)前環(huán)境下表現(xiàn)不佳。日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和不穩(wěn)定的貿(mào)易格局導(dǎo)致金融科技公司盈利前景不太樂(lè)觀。以Block為例，盡管其第一季度收入增長(zhǎng)了26%，但未能實(shí)現(xiàn)正凈利潤(rùn)。

盡管如此，貝寶最近的業(yè)績(jī)表明，該公司的核心商業(yè)模式依然完好無(wú)損。該公司產(chǎn)生了強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流，不斷向股東返還大量現(xiàn)金，而且估值似乎相當(dāng)有吸引力。因此，我看好貝寶的股票。

2023財(cái)年利潤(rùn)

雖然投資者可能對(duì)貝寶的第一季度業(yè)績(jī)有負(fù)面反應(yīng)，但該公司已給自己設(shè)定目標(biāo)，即今年實(shí)現(xiàn)新的盈利水平。

本季度，貝寶交易收入增長(zhǎng)6%，至64億美元，主要是受業(yè)務(wù)量增加的推動(dòng)。具體來(lái)看，貝寶總支付額TPV為3545億美元，同比增長(zhǎng)10%，按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)12%。

此外，值得注意的是，該公司增值服務(wù)收入增長(zhǎng)了39%，達(dá)到6.76億美元。這一增長(zhǎng)主要是由于客戶(hù)商店余額的利息收入增加以及強(qiáng)勁的消費(fèi)者和商業(yè)信貸表現(xiàn)帶動(dòng)的。

因此，按固定匯率計(jì)算，該公司能夠?qū)崿F(xiàn)10.4%的總收入增長(zhǎng)，達(dá)到70.4億美元，這實(shí)際上比該公司管理層之前的指引目標(biāo)（約9%）高出1.5個(gè)百分點(diǎn)。

在費(fèi)用方面，貝寶總交易費(fèi)用增長(zhǎng)了17%，而交易利潤(rùn)率增長(zhǎng)了1%，導(dǎo)致總交易費(fèi)用（占貝寶運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的一半以上）增長(zhǎng)了近18%，達(dá)到33億美元。

不過(guò)，該公司可以控制其他大部分運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。事實(shí)上，與去年同期相比，客戶(hù)支持、銷(xiāo)售和市場(chǎng)、技術(shù)和開(kāi)發(fā)以及一般和管理費(fèi)用都有所下降。因此，貝寶總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用僅增長(zhǎng)4.7%至60.4億美元。

兩位數(shù)的收入增長(zhǎng)與低得多的中等個(gè)位數(shù)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)相結(jié)合，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)46.6%，至9.99億美元。該公司每股收益也大幅增長(zhǎng)61%，達(dá)到0.70美元。調(diào)整后，貝寶每股收益增長(zhǎng)33%，至1.17美元。

總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是在運(yùn)營(yíng)上還是財(cái)務(wù)上，這一季度貝寶都表現(xiàn)出色。如果說(shuō)有什么讓市場(chǎng)感到不快的話，那就是該公司第二季度的業(yè)績(jī)指引。貝寶管理層預(yù)計(jì)，第二季度收入按成本計(jì)算將增長(zhǎng)約7.5%至8.0%，按當(dāng)前即期匯率計(jì)算將增長(zhǎng)約6.5%至7.0%。這意味著顯著的減速，這是市場(chǎng)不愿看到的趨勢(shì)。

此外，大多數(shù)投資者還是忽略了該公司的全年指引，該指引表明貝寶的盈利能力將創(chuàng)下新紀(jì)錄。特別是，該公司管理層預(yù)計(jì)調(diào)整后的每股收益將增長(zhǎng)20%，達(dá)到4.95美元左右。

貝寶真的被低估了嗎？

盡管預(yù)計(jì)今年調(diào)整后每股收益將創(chuàng)歷史新高，但貝寶目前的股價(jià)比去年低22%，比2021年的高點(diǎn)低了80%。這就有一個(gè)問(wèn)題：該股到底被低估了多少？

根據(jù)管理層的預(yù)測(cè)，貝寶股票的遠(yuǎn)期市盈率為12.3倍。然而，這一預(yù)期沒(méi)有考慮到股權(quán)激勵(lì)，因此實(shí)際市盈率可能略高，在13到15之間。盡管如此，貝寶的市盈率仍然適中。

此外，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，到2026財(cái)年末，貝寶調(diào)整后每股收益將達(dá)到7.82美元。

分析師觀點(diǎn)

華爾街給予貝寶的一致評(píng)級(jí)是“適度買(mǎi)入”，這是基于過(guò)去3個(gè)月的20個(gè)買(mǎi)入和9個(gè)持有得出的。貝寶97.70美元的平均目標(biāo)價(jià)表明，該股有60.7%的上漲潛力。

結(jié)論

如今，金融科技行業(yè)可能沒(méi)有得到華爾街足夠的關(guān)注，考慮到目前的市場(chǎng)格局，這是可以理解的。盡管如此，貝寶仍在以良好的速度增長(zhǎng)，同時(shí)展示了該公司強(qiáng)勁的成本控制力，并為發(fā)布了指引顯示今年將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的盈利。

與未來(lái)的盈利增長(zhǎng)潛力相比，貝寶的估值可能很有吸引力，而且貝寶正在進(jìn)行回購(gòu)。該公司計(jì)劃今年回購(gòu)價(jià)值40億美元的股票。在我看來(lái)，這是一個(gè)相當(dāng)有吸引力的投資理由。因此，我看好貝寶的股票。

作者：Nikolaos Sismanis

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