（原標(biāo)題：申萬宏源王勝：今年行情四不像 數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企估值重估較為亮眼）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理王勝表示，今年的行情四不像，既沒有大盤也沒有小盤，既沒有價(jià)值也沒有成長，它是一個(gè)混合型的、野蠻生長的、存量博弈的局面。但是數(shù)字經(jīng)濟(jì)還有國企估值的重估，可能是兩個(gè)非常亮的主題。

(資料圖片)

這一輪的市場可能是在做一個(gè)存量博弈，過去幾年好的東西今年不行。背后數(shù)據(jù)財(cái)政、股權(quán)財(cái)政本質(zhì)也是對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期，大家在摸索一條中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路，它體現(xiàn)在股票市場上就是極端分化的結(jié)果。

如果賺錢效應(yīng)持續(xù)累積，同時(shí)存款利率下行積累了一定水平，大類資產(chǎn)配置的車輪最終還是會(huì)轉(zhuǎn)起來，但現(xiàn)在可能還早一點(diǎn)，可能還得再等一等，通過歷史測算時(shí)間，賺錢效應(yīng)累計(jì)還需要三個(gè)季度，目前還是存量博弈的過程。

四大方向分析房地產(chǎn)，今年或?qū)⒎只?/strong>

對于房地產(chǎn)復(fù)蘇的環(huán)境以及它的進(jìn)程，王勝認(rèn)為，需要分成4個(gè)問題來分析地產(chǎn)：第一個(gè)是探討房地產(chǎn)銷售;第二個(gè)是探討房地產(chǎn)投資，而且今年又很特別，還得把竣工和新開工完全區(qū)分開，這兩個(gè)是完全不同的事;第三個(gè)就是房價(jià);最后是房地產(chǎn)股票。

第一，對于房價(jià)，要區(qū)分一線城市和三四線城市，以及區(qū)分人口流入的城市和人口流入速度沒有那么快的城市。

今年跟去年不太一樣，過去幾年歷史大的方向是一線城市不斷人口流入，但2022年數(shù)據(jù)好像不太一樣，有一些高房價(jià)的一線城市人口流動(dòng)速度明顯放緩，甚至一些局部城市出現(xiàn)了部分戶籍人口增速負(fù)增長的情況，這和大家印象中的不太一樣，可能房價(jià)確實(shí)對人口有一定的反射性作用，但大的方向要相信產(chǎn)業(yè)發(fā)展好的地方，房價(jià)長期還會(huì)上漲，當(dāng)然上漲的速度可能不如以前那么快，畢竟投資性需求有萎縮。

第二，房地產(chǎn)銷售，18億方的上限肯定以后再也看不到了。對于很多未來地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的部分公司而言，它的天花板可能就會(huì)看到，這個(gè)需要注意。

第三，房地產(chǎn)投資，歷史上王勝研究“拿地、開工”，今年最重要的是研究“竣工”。去年開始保交付，地產(chǎn)投資當(dāng)中很大一部分貢獻(xiàn)來自于此，所以它對產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)作用比較明顯。今年因?yàn)榭⒐み@一塊出現(xiàn)了這種情況。

周期品中分成兩條線，一條是跟地產(chǎn)竣工相關(guān)的事件，另外一條可能跟全球的總需求有關(guān)系的線，這兩條可能完全不太一樣。

這是地產(chǎn)這一塊的竣工、開工，包括拿地要分開，拿地肯定還是比較弱，很多地方主要還是國資央企在拿地，民營企業(yè)拿地的動(dòng)能還不是特別足，所以城投各方面防風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的事。

最后，房地產(chǎn)股票，這一塊相對來說今年是分化的一年，大家要更多關(guān)注有做定增的、訴求比較強(qiáng)烈、跟二級市場溝通比較積極的一部分公司。

相信AI長期邏輯，正創(chuàng)造增量財(cái)富

王勝強(qiáng)調(diào)，大方向上要相信AI在宏觀經(jīng)濟(jì)意義上這次是非常重要的，AI在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的意義是什么?創(chuàng)造增量財(cái)富。

要訓(xùn)練AI，就需要數(shù)據(jù)，整個(gè)過程的數(shù)據(jù)就變得有價(jià)值，它就有重估的可能。所以AI肯定是幫助非常大的宏觀意義上的事情。

第二，在產(chǎn)業(yè)上大家一定要注意，人類歷史上從來沒有出現(xiàn)過這么一個(gè)從概念期、到導(dǎo)入期、到成長期的迭代和進(jìn)化速度如此之快的技術(shù)，從產(chǎn)業(yè)意義上來看，這是非常驚人的，這個(gè)東西的進(jìn)化速度大家絕對沒見過，所以你不能簡單套用。

但是從股票角度來看，如果用開放市場、全球定價(jià)去看這個(gè)問題，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)好像中國最開心，主題投資最活躍。

這里面確實(shí)得承認(rèn)被排除的算力在這個(gè)環(huán)節(jié)上確實(shí)是非常緊張的，需要大量投入，短期能看得到不少業(yè)績，大部分環(huán)節(jié)上的東西現(xiàn)在都是沒業(yè)績的，比如數(shù)據(jù)資源的重估，要先放水養(yǎng)魚，一開始不能收錢，等它應(yīng)用起來時(shí)將是10年之后的事。

所以大部分東西其實(shí)確實(shí)得承認(rèn)是沒有業(yè)績的，但是中國的股票市場有“看長做短”的特點(diǎn)。

只要長期10年的邏輯能說清楚，他就買了，買完以后如果這個(gè)東西最后真能兌現(xiàn)，當(dāng)然這是少數(shù)公司，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它在調(diào)整的時(shí)候根本不跌，當(dāng)然你在某一個(gè)階段看可能跌30%，但是拉長時(shí)間來看，它是一個(gè)橫盤的階段，然后橫幾年下來最后發(fā)現(xiàn)它在創(chuàng)新高。

所以任何時(shí)候在中國A股做投資，甚至在全球做投資，大家都不要輕易對新生事物下否定判斷，還是要先研究它，包括央企價(jià)值重估也一樣，得花點(diǎn)時(shí)間、精力去看，看完以后再說這東西行不行，到底怎么樣，要深入看下去。

王勝表示，他心中對AI這個(gè)東西是相信的，但客觀講中國A股的這批上市公司可能有不少需要經(jīng)歷提煉的過程，這里面大家一定要重視。

后頭擁有數(shù)據(jù)資源就三種，一種是政府;一種是原來所謂的平臺(tái)型公司，它看似是民營屬性，但王勝認(rèn)為它是一個(gè)社會(huì)公眾性公司;第三個(gè)就是國資央企，它有不少已經(jīng)是社會(huì)公眾性公司。

全球債券收益率都在跌，看好債券走勢

王勝指出，現(xiàn)在做債的人可能就沒有做股票，因?yàn)楣善庇谢久妗F(xiàn)金流，它也有情緒和夢想的第三、第四維空間，所以它可能估值不太一樣，不要嫌現(xiàn)在的債券收益率低，畢竟中國債券市場有一個(gè)點(diǎn)、兩個(gè)點(diǎn)的收益就很不錯(cuò)了。

所以按照這個(gè)說法，大家都可以買債券，現(xiàn)在是2.7%左右，可能會(huì)比2022年5月份看到的還要低。當(dāng)然最近全球的債券收益率都在跌，尤其是美國的短端，降得非常厲害。