（原標(biāo)題：美聯(lián)儲“鷹派暫?！?，標(biāo)普500和納斯達克100指數(shù)已進入技術(shù)性牛市）

紅周刊 本刊特約 | 馬特·韋勒（Matt Weller）

(資料圖片僅供參考)

美聯(lián)儲本月維持利率在5%～5.25%不變，這是連續(xù)10次加息之后的首次暫停，但“點陣圖”預(yù)計今年年底前利率中值將達到5.6%（3月公布的是5.1%），暗示未來還有兩次累計50個基點（BP的）加息空間。

鮑威爾認為不應(yīng)該把6月稱為“跳過”加息，而只是放慢加息步伐。經(jīng)濟展望中上調(diào)了今年的核心通脹預(yù)期，同時下調(diào)了未來幾年的失業(yè)率預(yù)測。市場押注的7月加息概率升至65%。在我們看來，美聯(lián)儲距離降息還很遠，抗擊通脹之路并不容易，美聯(lián)儲不會如此快的松口，否則可能導(dǎo)致通脹預(yù)期再次失控。在就業(yè)市場出現(xiàn)松動之前，美元仍然獲得支撐，標(biāo)普500指數(shù)也在4300點以上獲得支撐，盡管盈利衰退的擔(dān)憂持續(xù)，但似乎市場仍被FOMO（Fear Of Missing Out，擔(dān)心錯過上漲行情）情緒占據(jù)主導(dǎo)。

美聯(lián)儲只是“跳過”而不是無限期暫停

符合預(yù)期的美國CPI報告基本上排除了6月會議意外加息的可能性，因此美聯(lián)儲“按照劇本”并將利率維持在5.00%～-5.25%區(qū)間。

盡管沒有出現(xiàn)令人驚訝的頭條新聞，但央行的貨幣政策聲明、經(jīng)濟預(yù)測摘要（SEP）以及新聞發(fā)布會為交易員提供了一些重要的提示。首先，F(xiàn)OMC更新了參考資料，稱經(jīng)濟以溫和的速度“繼續(xù)擴張”，盡管這不太可能成為主要的市場推動因素。剩下惟一的調(diào)整是強調(diào)保持利率穩(wěn)定“使委員會能夠評估有關(guān)經(jīng)濟的額外信息”，并強調(diào)就目前而言，今天的決定更像是持續(xù)加息周期中的“跳過”，而不是無限期暫停。

央行的經(jīng)濟預(yù)測是當(dāng)天出現(xiàn)的第一個大意外。在美聯(lián)儲著名的利率預(yù)期“點陣圖”上，F(xiàn)OMC中間派成員將各自對年末利率的預(yù)期進行了修正，上調(diào)50BP至5.50～5.75%區(qū)間，這意味著大多數(shù)美國央行成員預(yù)計今年至少再加息兩次25BP。

除了上調(diào)利率預(yù)測之外，F(xiàn)OMC還將其對2023年GDP增長的預(yù)測從3月份的0.4%上調(diào)至1.0%，將核心PCE的預(yù)期從3.6%上調(diào)至3.9%，同時將年末失業(yè)率預(yù)測從4.5%下調(diào)至4.1%。簡而言之，鮑威爾及其同僚認為美國經(jīng)濟的全年前景已大幅改善，因此預(yù)計未來加息幅度或仍超過預(yù)期。

鮑威爾在新聞發(fā)布會的言論并沒有動搖SEP傳遞出的“鷹派觀望”立場，這似乎也反映了美聯(lián)儲并不想“松口”。他說，將堅定地致力于達成2%的通脹，沒有物價穩(wěn)定，就無法實現(xiàn)勞動力市場持續(xù)強勁，但是一些跡象表明勞動力市場的供需正在達成更好的平衡,保持利率不變是審慎的決定。

不過也有機構(gòu)認為，美聯(lián)儲可能徹底停止加息，原因是通脹已經(jīng)趨于下行。例如，能源價格的沖擊已經(jīng)過去。5月，能源價格普遍下降，對CPI貢獻為負。此外，在疫情期間大幅上漲的商品價格通脹也明顯放緩。此前通脹的再次加劇是由于二手車價格的上漲，4月和5月均上漲4.4%。但這可能只是短暫的，因為二手車消費者價格會滯后批發(fā)價格大約兩個月，后者表明，消費者層面的二手車價格可能在6月停滯，并在7月顯著下降。租金價格也可能繼續(xù)降溫。

盡管如此，通脹仍遠超政策目標(biāo)，機構(gòu)預(yù)計明年年底前核心PCE將回落到2.8%，超出2%的政策目標(biāo)。就當(dāng)前來看，如何管理通脹預(yù)期仍是美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)，因而只要就業(yè)市場不出現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲并不可能在目前就釋放鴿派信號，當(dāng)前的利率水平可能會維持不短的一段時間。

標(biāo)普500和納斯達克100指數(shù)

已進入技術(shù)性牛市

周四當(dāng)日，美國三大股指漲跌不一，未來繼續(xù)加息的壓力令道瓊斯在關(guān)鍵阻力附近承壓回落，但納斯達克繼續(xù)上行。今年以來，標(biāo)普500和納斯達克100指數(shù)已經(jīng)分別反彈超20%和30%，進入技術(shù)性牛市。

近期市場波動可能會加劇，但我們不認為美股會出現(xiàn)大幅跳空下跌或測試前期低點。一方面，市場存在經(jīng)濟衰退、盈利下滑的擔(dān)憂，尤其是一切非常依賴消費者的零售商等；但另一方面，大型權(quán)重科技股出現(xiàn)了驚人的反彈，托舉起了整體指數(shù)，其他中小型成長股并沒有明顯的反彈，而科技股的大幅反彈則與人工智能緊密相關(guān)，目前似乎沒有人想錯過人工智能熱潮，并認為這似乎是最安全的賭注，這一勢頭不會在短期內(nèi)放緩。

未來一段時間，我們認為市場仍將呈現(xiàn)這樣一幅景象——一小部分科技股將支撐指數(shù)，而大多數(shù)股票都面臨著壓力。大型科技股是“現(xiàn)金?！?，在不確定的時期，它們也在很大程度上推動了避險交易。此外，這些股票仍獲得重要的支撐因素，除了AI熱潮，美聯(lián)儲可能在2024年的某個時候考慮降息，這將對那些大型科技股起到支撐。

標(biāo)普500指數(shù)在當(dāng)?shù)貢r間周三達到4391點的峰值后，在周四盤中從自今年3月初以來的上升趨勢線阻力位回落，并在兩周上升趨勢線的支撐位4350點上進行測試。下跌的走勢使得相對強弱指標(biāo)（RSI）從超買區(qū)域回落，不過指數(shù)后續(xù)又出現(xiàn)反彈，并突破4000點大關(guān)，在當(dāng)?shù)貢r間周四收盤，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)分別上漲了1.0%和0.9%，而更廣泛的羅素2000指數(shù)上漲了0.4%。

這部分也與強于預(yù)期的零售數(shù)據(jù)有關(guān)。5月的零售銷售同比增長了1.6%，超出分析師的預(yù)期，并顯示出潛在的消費者信心；零售銷售環(huán)比增長了0.3%，高于預(yù)期的-0.1%，略低于4月的+0.4%。去除汽車和汽油的零售銷售環(huán)比增長了0.4%，是預(yù)期增長的兩倍，略低于4月的0.5%。

此外，失業(yè)救濟申請也沒有顯示出大規(guī)模裁員的影響，勞動力市場依舊緊俏。美國6月10日公布的當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為26.2萬人，預(yù)期24.5萬人，前值26.1萬人。過去四周的平均失業(yè)救濟申請人數(shù)上升至24.6萬人，高于上一周的23.7萬人。截至6月3日的連續(xù)失業(yè)救濟人數(shù)增加了2萬人，達到177.5萬人，四周平均值減少了6000人，為177.8萬人。

未來，標(biāo)普500指數(shù)如果跌破4350點支撐位，則可能測試8月的高點4325點，進一步下跌則可能打開4260點的大門，即上周的低點。在上行方面，看漲者將期待指數(shù)上漲至周三的4391點高點以上，以確認進一步上漲趨勢，目標(biāo)指向4400點。

黃金回到頂部1980美元附近

甚至下周會達到2000美元

就美聯(lián)儲會議對市場的影響而言，美元和主要指數(shù)一如既往地受到關(guān)注，但黃金也值得關(guān)注。過去四周，黃金一直在以1960美元為中心的50美元窄幅區(qū)間內(nèi)盤整。

美聯(lián)儲的任何意外舉措都足以讓黃金脫離該區(qū)間。比預(yù)期更鷹派的會議可能會成為黃金的看跌催化劑，跌破1930美元附近的支撐位將迅速邁向61.8%斐波那契回撤位1910美元附近。同時，如果前景更加鴿派，表明加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，可能會使黃金回到近期區(qū)間的頂部1980美元附近，甚至下周時會達到2000美元。

此次的FOMC會議則顯然比預(yù)期中更強硬，國際金價在周四回落至1940美元區(qū)間，不過周五再度反彈至1960美元附近。

就目前而言，金價遲遲無法站上50日均線（1990美元）后，困于窄幅區(qū)間，由于移動平均線不再呈正斜率，黃金可能會繼續(xù)盤整。未來，只有突破1973美元至1977美元的區(qū)域才能拉動移動平均線的再次上行，此后才能使2018美元至2020美元的區(qū)域重回視野。如果金價未能守住月線區(qū)間，可能會將金價推低至1928美元至1937美元的區(qū)域，接下來值得關(guān)注的區(qū)域?qū)⒃?886美元至1897美元附近。

（作者系嘉盛集團全球研究主管，文章僅代表作者個人觀點，不代表《紅周刊》立場。本文已刊發(fā)于6月17日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例，不作為買入推薦。）

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