（原標(biāo)題：“中考”進(jìn)入尾聲 基金經(jīng)理布局“下半場(chǎng)”）

證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

在基金“中考”即將結(jié)束之際，公募基金的下半年策略也得以曝光。

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證券時(shí)報(bào)記者在采訪(fǎng)中獲悉，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管AI(人工智能)主導(dǎo)的A股單邊行情已持續(xù)6個(gè)月，但是下半年人工智能仍將是主角之一，但結(jié)構(gòu)上或有顯著變化。此外，近期A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)與基金“中考”階段的調(diào)倉(cāng)相關(guān)，消費(fèi)等此前被虹吸的品種，可能會(huì)成為調(diào)倉(cāng)的受益者。

關(guān)于今年上半年的A股市場(chǎng)走勢(shì)，長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)楊建華告訴證券時(shí)報(bào)記者，整體而言，2023年上半年，A股在經(jīng)歷了1月的大漲后連續(xù)下探，行業(yè)和風(fēng)格輪動(dòng)加快，以AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、TMT(科技、媒體和通信)、“中特估”等板塊為代表的行業(yè)表現(xiàn)突出，以新能源為代表的景氣賽道股回撤較大。5月底至今，隨著復(fù)蘇預(yù)期漸起，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，A股逐漸企穩(wěn)反彈。影響A股走勢(shì)的原因主要還是政策驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)，疊加偏弱的經(jīng)濟(jì)修復(fù)的相互作用。

楊建華認(rèn)為，下半年的A股市場(chǎng)將延續(xù)現(xiàn)有的格局，維持震蕩調(diào)整，短期機(jī)會(huì)仍然是結(jié)構(gòu)性的。如果經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期進(jìn)一步顯現(xiàn)，政府出臺(tái)拉動(dòng)內(nèi)需、扭轉(zhuǎn)預(yù)期政策的可能性也會(huì)加大，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)趨勢(shì)性的行情。尤其是考慮到三季度至四季度初，宏觀(guān)環(huán)境仍將維持“弱復(fù)蘇+溫和寬松”組合，市場(chǎng)仍將以主題和概念投資為主，判斷AI和“中特估”仍將是下半年的市場(chǎng)配置主線(xiàn)之一。

此外，楊建華認(rèn)為，下半年也可能出現(xiàn)新的主題，例如蘋(píng)果新品、特斯拉機(jī)器人、華為產(chǎn)業(yè)鏈等也可能成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在全球增長(zhǎng)失速、海外通脹居高不下、逆全球化的背景下，市場(chǎng)開(kāi)始追逐“確定性”資產(chǎn)：一方面是未來(lái)的“確定性”，即新一輪科技創(chuàng)新周期下的人工智能等；另一方面是當(dāng)下的“確定性”，即經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕、高分紅的低估值資產(chǎn)。

證券時(shí)報(bào)記者在采訪(fǎng)中獲悉，AI盡管已經(jīng)霸屏基金“中考”，但過(guò)往主題投資行情的特點(diǎn)往往能夠持續(xù)接近一年，因此許多基金經(jīng)理認(rèn)為，AI行情在下半年將繼續(xù)成為市場(chǎng)主要方向，但具體結(jié)構(gòu)上可能因性?xún)r(jià)比特點(diǎn)而有所變化。

摩根士丹利華鑫基金一位人士也認(rèn)為，下半年隨著逆周期政策不斷加碼，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望明顯改善，疊加增量資金入市，最悲觀(guān)的時(shí)間點(diǎn)已過(guò)去，市場(chǎng)逐步迎來(lái)做多窗口。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，短期風(fēng)格有望再平衡，在外資快速回流的背景下，前期持續(xù)受經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下修而跌幅較大的板塊有望繼續(xù)修復(fù)；中長(zhǎng)期角度看好符合科技自立自強(qiáng)、真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊，景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)步抬升的醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。

除了強(qiáng)勢(shì)熱門(mén)行業(yè)外，不少基金經(jīng)理表示，下半年將增加消費(fèi)股的倉(cāng)位。

平安基金經(jīng)理丁琳在該公司的中期策略會(huì)上認(rèn)為，整個(gè)消費(fèi)復(fù)蘇要看消費(fèi)場(chǎng)景以及消費(fèi)意愿。今年消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇是非常迅速的，但是消費(fèi)意愿受到一些壓制，主要原因是過(guò)去三年以來(lái)，居民的資產(chǎn)負(fù)債表受到比較大的影響，以及對(duì)于未來(lái)的收入預(yù)期可能相對(duì)不那么樂(lè)觀(guān)，現(xiàn)在需要進(jìn)行向下調(diào)整，在這個(gè)過(guò)程中，階段性的消費(fèi)會(huì)產(chǎn)生一些抑制。但隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，居民的資產(chǎn)負(fù)債表也會(huì)慢慢地進(jìn)行修復(fù)，對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期也會(huì)進(jìn)入正常的預(yù)期態(tài)勢(shì)當(dāng)中。在這樣的情況下，居民消費(fèi)有信心之后，相信消費(fèi)會(huì)重新進(jìn)入一個(gè)向上的階段。不過(guò)，丁琳也表示，消費(fèi)行業(yè)短期可能表現(xiàn)不會(huì)太亮眼，但還是存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

諾德基金研究員姜祿彥則看好下半年的白酒行情。“白酒板塊已經(jīng)處于階段性底部，后續(xù)漲跌取決于催化的強(qiáng)弱。”他認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)白酒板塊的分歧，歸根結(jié)底來(lái)源于對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的分歧。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，一方面需要時(shí)間，另一方面取決于政策的刺激，這個(gè)問(wèn)題觀(guān)察勝于判斷。

姜祿彥強(qiáng)調(diào)，白酒下半年面臨的利好可能有三個(gè)方面：首先，二季度整體是淡季，但6月底的端午節(jié)是一個(gè)小旺季，對(duì)家宴、宴席需求有一定的催化。其次，白酒核心看點(diǎn)是三季度末的中秋國(guó)慶旺季，對(duì)禮贈(zèng)、宴席、家庭聚會(huì)等消費(fèi)都會(huì)有明顯的催化。今年中秋國(guó)慶兩節(jié)合并，長(zhǎng)假期給消費(fèi)提供了很好的窗口。最后，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)需要一定的時(shí)間，隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱，不排除政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能，因此對(duì)下半年或者明年的商務(wù)需求依然可以有一定的期待。

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