（原標(biāo)題：【BT金融分析師】嘉信理財(cái)核心凈資產(chǎn)增長，分析師稱其業(yè)務(wù)有積極勢(shì)頭）

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根據(jù)嘉信理財(cái)（Charles Schwab）2023年6月中旬發(fā)布的最新月度報(bào)告，這家金融經(jīng)紀(jì)公司在5月份實(shí)現(xiàn)核心新凈資產(chǎn)流入207億美元，這使得今年迄今的流入總額達(dá)到了1501億美元。在今年早些時(shí)候的銀行業(yè)危機(jī)期間，盡管該公司表示“凈息差將暫時(shí)壓縮”，但嘉信理財(cái)也吸引了一些核心新凈資產(chǎn)，我相信這家金融服務(wù)公司可以為投資者提供價(jià)值，并在2023財(cái)年及以后實(shí)現(xiàn)高達(dá)38%的復(fù)蘇潛力。

內(nèi)部人士和對(duì)沖基金在第一季度增加了對(duì)這家券商的敞口。嘉信理財(cái)?shù)墓善蹦壳肮乐祪H為市盈率13倍，遠(yuǎn)低于該公司的歷史平均水平，在我看來，該公司股票當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)狀況很有吸引力。

積極業(yè)務(wù)勢(shì)頭

嘉信理財(cái)最近幾個(gè)月吸引了相當(dāng)數(shù)量的新凈資產(chǎn)，這是一個(gè)令人鼓舞的跡象，表明投資者繼續(xù)信任這家金融服務(wù)公司。嘉信理財(cái)近日發(fā)布的5月份的報(bào)告顯示，該公司從客戶那里吸引了207億美元的核心新凈資產(chǎn)。這使該券商的客戶總資產(chǎn)達(dá)到7.65萬億美元，同比增長5%。在2023財(cái)年的前五個(gè)月，盡管美國地區(qū)銀行市場出現(xiàn)了嚴(yán)重動(dòng)蕩，但嘉信理財(cái)?shù)暮诵男聝糍Y產(chǎn)流入了1501億美元。顯然，投資者仍然信任嘉信理財(cái)，并對(duì)將資金放在這家金融服務(wù)公司感到放心。

從歷史上看，嘉信理財(cái)?shù)暮诵男聝糍Y產(chǎn)每年增長5%-7%。然而，嘉信理財(cái)在過去5個(gè)月中有4個(gè)月核心新凈資產(chǎn)都呈現(xiàn)凈流入，當(dāng)時(shí)地區(qū)性銀行市場承受著巨大壓力，這一事實(shí)證明了嘉信理財(cái)作為一家金融服務(wù)特許經(jīng)營公司的實(shí)力。此外，在今年3月銀行業(yè)危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，這家券商的資產(chǎn)流入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，該公司擬吸引了創(chuàng)紀(jì)錄的539億美元新資產(chǎn)進(jìn)入其平臺(tái)。

投資者買入嘉信理財(cái)

就在3月份，當(dāng)散戶投資者都在拋棄這家金融經(jīng)紀(jì)公司之際，內(nèi)部人士和對(duì)沖基金都增加了對(duì)嘉信理財(cái)?shù)某凇ｃy行高管在3月份的危機(jī)期間大舉買入該公司股票，嘉信理財(cái)首席執(zhí)行官以59.31美元的均價(jià)買入了5萬股。嘉信理財(cái)目前的股價(jià)為54.40美元，這意味著投資者可以以比該公司CEO支付的價(jià)格低8%的股價(jià)買入嘉信理財(cái)。

今年第一季度，對(duì)沖基金也增加了對(duì)嘉信理財(cái)?shù)某冢钟羞@家金融經(jīng)紀(jì)公司股票的對(duì)沖基金數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的89家。換句話說：正當(dāng)普通投資者逢低拋售嘉信理財(cái)股票之時(shí)，精明的投資者以及投資機(jī)構(gòu)卻在大舉買入該公司股票。

嘉信理財(cái)?shù)墓乐等员粐?yán)重低估

除了能夠在困難的市場中吸引新的客戶資產(chǎn)外，我認(rèn)為目前買入這家金融服務(wù)公司的最佳理由是其低估值。嘉信理財(cái)目前的市盈率為13倍，遠(yuǎn)低于該公司19倍的長期平均水平，這意味著該股的折扣幅度約為30%。在2023財(cái)年，我相信嘉信理財(cái)有相當(dāng)大的重估潛力，隨著時(shí)間的推移，該公司很有可能恢復(fù)到危機(jī)前的估值水平。如果嘉信理財(cái)?shù)墓蓛r(jià)回到危機(jī)前75美元的水平，那么嘉信理財(cái)?shù)墓蓛r(jià)可能會(huì)有38%的升值空間。

嘉信理財(cái)預(yù)計(jì)，第二季度該公司凈息差將下降10%至11%，理由是可計(jì)息資產(chǎn)基礎(chǔ)在縮小。然而，隨著時(shí)間的推移，利率環(huán)境趨于正常化，美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐，嘉信理財(cái)應(yīng)該能夠恢復(fù)其盈利能力。由于客戶資產(chǎn)增長的長期趨勢(shì)是積極的，我認(rèn)為嘉信理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上非常低。

結(jié)論

在我看來，嘉信理財(cái)將繼續(xù)呈現(xiàn)出積極的業(yè)務(wù)勢(shì)頭，僅5月份該公司就吸引了近210億美元的核心新凈資產(chǎn)，就已經(jīng)突顯了這一點(diǎn)。雖然嘉信理財(cái)認(rèn)為，利率上升將對(duì)其營收造成影響，但核心新凈資產(chǎn)增長的長期趨勢(shì)才是投資者應(yīng)該考慮是否持有該股的真正原因。我認(rèn)為，嘉信理財(cái)股價(jià)仍然被嚴(yán)重低估，該股的市盈率為13倍。考慮到嘉信理財(cái)?shù)侥壳盀橹惯€沒有恢復(fù)其在3月份遭受的估值損失，我認(rèn)為嘉信理財(cái)股票現(xiàn)在非常有吸引力，其風(fēng)險(xiǎn)狀況也相對(duì)較好。

作者：Khen Elazar

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