（原標(biāo)題：聚焦IPO | 亞德林發(fā)明專(zhuān)利少而陳舊，供應(yīng)商疑點(diǎn)重重，信披或存瑕疵）

紅周刊 編輯部 | 歐陽(yáng)倩倩

(資料圖)

亞德林僅有的3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利皆為2015年之前申請(qǐng)，過(guò)于陳舊；此外，其披露的兩大供應(yīng)商也疑點(diǎn)重重，其信息披露或存瑕疵。

近日，從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的蘇州亞德林股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞德林”)首發(fā)申請(qǐng)獲上市委會(huì)議通過(guò)，公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市。本次 IPO 亞德林?jǐn)M募資 4.33 億元，用于年產(chǎn) 368 萬(wàn)件新能源及輕量化汽車(chē)核心零部件制造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

亞德林雖然已經(jīng)順利過(guò)會(huì)，但《紅周刊》發(fā)現(xiàn)其仍然存在諸多疑點(diǎn)有待解釋。從收入構(gòu)成來(lái)看，亞德林營(yíng)收主要來(lái)源于傳統(tǒng)汽車(chē)零部件領(lǐng)域，新能源汽車(chē)零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的收入占比則比較少。與此同時(shí)，公司技術(shù)研發(fā)成果偏少且比較陳舊，毛利率也不及行業(yè)平均水平。

更重要的是，其披露的前五大供應(yīng)商疑點(diǎn)重重，其中可能存在信披瑕疵，需要公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息。

收入結(jié)構(gòu)存隱憂(yōu) 毛利率不及同行

亞德林成立于2012年，是一家專(zhuān)業(yè)從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車(chē)行業(yè)、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域等鋁合金精密零部件和配套模具。

從產(chǎn)品分類(lèi)看，亞德林產(chǎn)品主要分為鋁合金零部件、鋁合金錠/液和模具，其中，鋁合金零部件又包括汽車(chē)類(lèi)零部件和工業(yè)類(lèi)零部件，而汽車(chē)類(lèi)零部件為其營(yíng)收的主力，2020 年至2022年，來(lái)自汽車(chē)類(lèi)零部件的營(yíng)收分別為 4.37 億元、5.79 億元、8.04 億元，分別占到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 67.68%、65.14%、72.39%。

雖然汽車(chē)類(lèi)零部件的營(yíng)收占比在增加，但該業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的收入占比更高，具體來(lái)看，來(lái)自動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件的營(yíng)收分別占到當(dāng)期汽車(chē)類(lèi)零部件總營(yíng)收的 89.81%、85.86%、71.57%。而其來(lái)自于新能源三電系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為 995.67萬(wàn)元、4895.11萬(wàn)元、2.05億元，占當(dāng)期汽車(chē)類(lèi)零部件營(yíng) 收 的 比 重 分 別 為 2.28%、8.46%、25.51%。

相較傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的式微，新能源汽車(chē)迎來(lái)了發(fā)展的春天，亞德林來(lái)自新能源業(yè)務(wù)的收入雖然增速可圈可點(diǎn)，但整體收入占比仍然偏低。如果其新能源業(yè)務(wù)無(wú)法迎頭趕上，仍舊靠傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)中的動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件支撐收入，從行業(yè)大趨勢(shì)來(lái)看，公司發(fā)展的天花板恐怕不會(huì)太高。

此外，從盈利能力角度來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，亞德林的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 15.63%、14.42%、15.12%。在招股書(shū)中，亞德林將愛(ài)柯迪、文燦股份、嶸泰股份、永茂泰、紐泰格、晉拓科技（股票簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)為：晉拓股份）6 家公司作為同行業(yè)可比公司對(duì)照分析，同周期內(nèi)，上述公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為 25.32%、20.76%、19.42%，顯然亞德林的毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。

收入主要靠發(fā)展式微的傳統(tǒng)汽車(chē)零部件，毛利率又不及同行業(yè)平均水平，亞德林想要在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，適應(yīng)新趨勢(shì)，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，增加研發(fā)投入，提高創(chuàng)新水平，推陳出新是題中應(yīng)有之義。就當(dāng)前來(lái)看，其在新能源汽車(chē)零部件領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，那么其研發(fā)方面情況又如何呢？

研發(fā)費(fèi)用率低于同行

發(fā)明專(zhuān)利少而陳舊

根據(jù)招股書(shū)披露，2020年至2022年，亞德林投入的研發(fā)費(fèi)用分別為2101.72 萬(wàn)元、2923.91 萬(wàn)元、4182.59萬(wàn)元，近三年研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率為41.07%。從增長(zhǎng)率來(lái)看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算亮眼，但問(wèn)題在于其研發(fā)投入的基數(shù)相對(duì)較低，因此與同行業(yè)公司相比，其研發(fā)費(fèi)用率并不高。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，亞德林的研發(fā)費(fèi)用率分別為 3.22%、3.26%、3.73%，而前文提到的幾家同行業(yè)可比公司的均值分別為 3.87%、3.89%、3.93%，其研發(fā)費(fèi)用率相比行業(yè)公司均值仍然偏低。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

此外，從具體公司來(lái)看，同行業(yè)公司中，除了文燦股份和永茂泰的研發(fā)費(fèi)用率比較低外，其余幾家公司在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率均超過(guò)4%，部分公司個(gè)別年度的研發(fā)費(fèi)用率甚至超過(guò)了 5%，相比之下，亞德林的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)公司中，排名明顯靠后。而文燦股份和永茂泰由于企業(yè)收入規(guī)模較大，報(bào)告期內(nèi)兩家公司投入研發(fā)費(fèi)用合計(jì)金額分別達(dá)到了 3.63億元和 1.62 億元，而超亞德林合計(jì)投入金額僅為 0.92 億元，對(duì)比之下，其仍然缺乏優(yōu)勢(shì)。

或是因?yàn)檠邪l(fā)投入不多，亞德林的專(zhuān)利成果也相對(duì)較少。截至2023年2月 17日，亞德林獲得發(fā)明專(zhuān)利 3項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利 78 項(xiàng)，共計(jì) 81 項(xiàng)。然而根據(jù)招股書(shū)介紹，同行業(yè)公司中，晉拓科技截至2022年6月30日，共獲得專(zhuān)利 86 項(xiàng)；永茂泰截至 2022 年 12 月31 日共獲得專(zhuān)利 122 項(xiàng)；文燦股份截至 2022 年 9 月 30 日共獲得專(zhuān)利 205項(xiàng)；愛(ài)柯迪截至2022年6月30日共獲得專(zhuān)利 229 項(xiàng)；嶸泰股份截至 2021 年12 月 31 日，共獲得專(zhuān)利 105 項(xiàng)；紐泰格截至 2023 年 3 月 19 日共獲得專(zhuān)利137項(xiàng)。

值得一提的是，自2012年成立以來(lái)，亞德林已發(fā)展了11年，但相對(duì)實(shí)用新型專(zhuān)利而言，技術(shù)含量相對(duì)較高的發(fā)明專(zhuān)利其僅有3項(xiàng)，其中“摻有鐵元素和銅元素的鋁硅合金”的發(fā)明專(zhuān)利是2012年申請(qǐng)的，“一種本體液壓夾具”和“一種箱體液壓夾具”兩項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)日期則均在2015年。自此以后，再無(wú)新的發(fā)明專(zhuān)利出現(xiàn)，就當(dāng)下來(lái)看，亞德林已擁有的發(fā)明專(zhuān)利可謂是又少又陳舊。

在新能源汽車(chē)全面來(lái)臨的當(dāng)下，沒(méi)有強(qiáng)大的技術(shù)支撐，在強(qiáng)者林立的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能否生存下去是令人擔(dān)憂(yōu)的。就亞德林而言，其研發(fā)投入低于行業(yè)均值，研發(fā)成果也不多，其未來(lái)的發(fā)展前景著實(shí)令人擔(dān)憂(yōu)。

供應(yīng)商疑點(diǎn)重重 或存信披瑕疵

除了前述問(wèn)題外，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，亞德林披露的供應(yīng)商信息似乎也存在疑點(diǎn)。

根據(jù)招股書(shū)，2022 年，亞德林的第二、三大供應(yīng)商分別為上饒市金義誠(chéng)精密制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上饒金義”）、上饒市萬(wàn)兩金屬有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上饒萬(wàn)兩”），亞德林從這兩家公司采購(gòu)產(chǎn)品的金額為 9165.67萬(wàn)元、5465.05 萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的12.57%、7.50%。

天眼查顯示，上饒金義成立于2021 年 10 月，位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè)，2021 年、2022 年社保信息中的參加人數(shù)均為 0 人。2023年 2 月 14 日之前，公司法人、經(jīng)理、執(zhí)行董事均為查志軍，監(jiān)事為查煌建。

有意思的是查志軍目前也是上饒萬(wàn)兩的實(shí)際控制人。上饒萬(wàn)兩成立于 2020 年 11 月，也位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè)，其 2020 年、2021 年社保信息中的參加人數(shù)也均為0人，查志軍是該公司法人代表，持股60%。

值得一提的是，上饒萬(wàn)兩此前的實(shí)控人并非查志軍，最早之前是由查志剛設(shè)立的公司，2022 年 5 月 30 日，查志剛退出股東行列，由王雅萍、羅賢滔接手公司成為新股東，然而，在查志軍退出上饒金義幾天之后，其于2023年 2月 15日接手了上饒萬(wàn)兩，成為該公司新股東，而與其一起接手上饒萬(wàn)兩的還有另外一位股東，名叫查志銘。

此外，據(jù)天眼查顯示，上饒金義和上饒萬(wàn)兩所留的郵箱為1329325730@qq. com。而從股東名字來(lái)看，查志軍、查志銘、查志剛?cè)嗣制錁O相似，而且相繼出現(xiàn)在兩家公司之中，因此，不排除三人存在血緣關(guān)系的可能，若果真如此，則這兩家公司之間或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，甚至不排除為同一實(shí)控人控制下的兩家公司的可能。

根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 28 號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》，發(fā)行人應(yīng)披露報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品或服務(wù)的原材料、能源及其供應(yīng)情況，受同一實(shí)際控制人控制的供應(yīng)商，應(yīng)合并計(jì)算采購(gòu)額。若前述兩家供應(yīng)商為同一實(shí)控人的判斷為真，不排除其存在信披瑕疵之嫌。鑒于兩家大供應(yīng)商存在上述諸多疑點(diǎn)，因此，亞德林有必要對(duì)其上述供應(yīng)商信息進(jìn)行更詳細(xì)的披露。

中介機(jī)構(gòu)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注

中介機(jī)構(gòu)被稱(chēng)為是資本市場(chǎng)的“守門(mén)人”，其能否勤勉盡責(zé)直接影響著資本市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量。亞德林的保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東吳證券”），然而，諸多跡象表明，亞德林與東吳證券之間還存在保薦與被保薦之外的其他關(guān)系，或影響其保薦質(zhì)量。

天眼查顯示，東吳證券成立于1993年，是蘇州國(guó)際發(fā)展集團(tuán)成員，其最大股東是蘇州國(guó)際發(fā)展集團(tuán)有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州國(guó)發(fā)”），持股23.81%。

與此同時(shí)，蘇州國(guó)發(fā)也是蘇州國(guó)發(fā)順興創(chuàng)業(yè)投資企業(yè) （有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)發(fā)順興”） 的控股股東，間接持有國(guó)發(fā)順興68.74%股份。而國(guó)發(fā)順興又直接持有亞德林 3.13%的股份。也就是說(shuō)，蘇州國(guó)發(fā)即是東吳證券的實(shí)控人，也是亞德林的間接股東，東吳證券與亞德林之間存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在上述關(guān)系之下，東吳證券在對(duì)亞德林的財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制、規(guī)范運(yùn)作等方面制度的健全性和實(shí)施的有效性進(jìn)行核查和判斷時(shí)，能否做到勤勉盡責(zé)、獨(dú)立判斷也令人心存疑慮。

此外，亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)也存在不少的歷史“污點(diǎn)”。公開(kāi)資料顯示，亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所 （特殊普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“容誠(chéng)會(huì)計(jì)所”） 近期遭到通報(bào)批評(píng)，不久前更是被采取行政監(jiān)管措施。

6月13日，容誠(chéng)會(huì)計(jì)所因在柳州東通投資發(fā)展有限公司、柳州市龍建投資發(fā)展有限責(zé)任公司進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，對(duì)被審計(jì)單位作價(jià)出資土地的了解和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序執(zhí)行不到位，對(duì)作價(jià)出資土地實(shí)質(zhì)性審計(jì)程序執(zhí)行不到位，審計(jì)業(yè)務(wù)約定書(shū)簽署不規(guī)范，違反銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律管理規(guī)則，被中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)予以通報(bào)批評(píng)。

今年 2 月份，因容誠(chéng)會(huì)計(jì)所在深圳市名家匯科技股份有限公司 2021年年報(bào)審計(jì)執(zhí)業(yè)項(xiàng)目中存在諸多問(wèn)題，主要涉及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序、控制測(cè)試、營(yíng)業(yè)收入及成本審計(jì)程序、應(yīng)收賬款審計(jì)程序、其他非流動(dòng)資產(chǎn)審計(jì)程序、公允價(jià)值變動(dòng)損益審計(jì)程序、研發(fā)費(fèi)用審計(jì)程序等執(zhí)行不到位，未對(duì)年報(bào)異常情況保持職業(yè)懷疑，深圳證監(jiān)局對(duì)容誠(chéng)會(huì)計(jì)所及兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了警示函。

更早之前的2022年12月，因在對(duì)遼寧成大股份有限公司 2020 年度、2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)過(guò)程中存在資產(chǎn)減值測(cè)試審計(jì)程序執(zhí)行不到位、收入審計(jì)程序執(zhí)行不到位、審計(jì)底稿存在錯(cuò)誤等問(wèn)題，容誠(chéng)會(huì)計(jì)所及相關(guān)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師被大連證監(jiān)局采取采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

其評(píng)估機(jī)構(gòu)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司則在2022年7月底因不明原因被立案調(diào)查，隨后聘請(qǐng)其擔(dān)任資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的 47 家企業(yè) IPO 被中止。時(shí)隔近一年，該事件會(huì)否繼續(xù)影響其他企業(yè)的IPO進(jìn)程，仍有待觀察。

對(duì)于亞德林而言，其中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的諸多問(wèn)題皆對(duì)其本次IPO構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)于“守門(mén)人”的執(zhí)業(yè)行為，也需要投資者多加留意。

（本文已刊發(fā)于7月1日《紅周刊》。）

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