今年以來A股市場(chǎng)共迎來增量資金近1900億元，其中配置資金流入明顯。截至5月，市場(chǎng)資金面表現(xiàn)較去年回暖，重回增量博弈區(qū)間。以保險(xiǎn)資金、外資和ETF基金為主的配置型資金表現(xiàn)亮眼，貢獻(xiàn)資金增量近5000億元。其中保險(xiǎn)資金加配權(quán)益資產(chǎn)貢獻(xiàn)1631億增量資金，外資入場(chǎng)提速凈流入1693億元， ETF基金凈申購額達(dá)1657億元。公募基金凈流入份額約為1858億份。另一方面，今年市場(chǎng)主題投資熱度上升，高風(fēng)偏資金快速流入，私募基金和杠桿資金分別凈流入3746億元和744億元。

【資料圖】

展望2023年下半年（6月-12月），海外加息周期接近尾聲，國內(nèi)寬松窗口打開，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利回升，疊加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，有望帶動(dòng)場(chǎng)外資金持續(xù)增量入市。A股預(yù)計(jì)迎來近3500億元的增量資金，整體規(guī)模將超過上半年，同時(shí)配置資金加速入場(chǎng)將進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格風(fēng)格上行：

1）公募基金：隨著下半年業(yè)績底確認(rèn)，有望推動(dòng)市場(chǎng)熱度回升，公募基金發(fā)行有望恢復(fù)至歷史均值水平，預(yù)計(jì)凈流入資金規(guī)模約1100億元。

2）北向資金：國內(nèi)基本面預(yù)期改善進(jìn)一步吸引外資回流，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起，中美利差持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)承壓。預(yù)計(jì)下半年北向資金溫和流入，資金凈流入約為1300億元。

3）ETF基金：近年ETF發(fā)行規(guī)模持續(xù)加速，假設(shè)下半年維持穩(wěn)定增長， 股票型ETF基金有望貢獻(xiàn)約2300億增量資金。

4）保險(xiǎn)資金：預(yù)計(jì)今年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增速恢復(fù)至8%左右，保險(xiǎn)資金權(quán)益?zhèn)}位回升至13.5%，下半年險(xiǎn)資有望為市場(chǎng)帶來近3500億元資金。

5）銀行理財(cái)：隨著銀行存款利率上限下調(diào)，理財(cái)市場(chǎng)有望迎來更多機(jī)遇，而在股債性價(jià)比處于歷史高位的環(huán)境下，其權(quán)益配置比例亦有望進(jìn)一步提升，下半年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2500億增量資金。

6）私募基金：私募基金備案進(jìn)度放緩。假設(shè)年末私募基金管理規(guī)模維持一季度6萬億水平，下半年管理規(guī)模增長約300億元。

7）杠桿資金：參考2019年相比2018年融資大幅回流且流出與流入規(guī)模相匹配，結(jié)合上半年數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下半年融資凈流入1300億元左右。

8）股權(quán)融資：上市標(biāo)準(zhǔn)提升降低IPO真實(shí)過會(huì)率。預(yù)計(jì)下半年IPO融資規(guī)模約1400億元，企業(yè)再融資處于近五年平均水平，約為4600億元。

9）產(chǎn)業(yè)資本減持：2023年全年解禁市值將達(dá)到4.97萬億元，假設(shè)下半年凈減持規(guī)模占解禁規(guī)模比例維持8%左右，凈減持規(guī)模約2300億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

數(shù)據(jù)樣本選擇帶來結(jié)果差異，資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：西部證券）

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